认知的焦点化理论揭示：比特币制度采纳的新阶段与Strategy的野心

2026年初头、比特币行业正站在一个重大转折点上。短期价格波动引发的喜忧参半之声不断，而由Michael Saylor领导的Strategy则强烈主张长期基本面的重要性。这一矛盾的根源，正是“认知焦点化理论”。

Saylor在“ What Bitcoin Did”播客的最新采访中强调，比特币的真正胜利不在短期价格，而在制度性和基础性采纳。其背后深刻的理解是，人类的认知资源有限，关注的焦点决定了成功与失败。

摆脱短期价格迷宫：为何需要切换认知焦点

比特币行业普遍存在过度关注短期价格波动的倾向。Saylor反复指出，这种思维模式是严重错误的。

具体而言，尽管比特币在95天前刷新了历史最高价，但人们对随后几周的下跌感到失望。这是典型的“认知焦点化”陷阱。将注意力集中在短期价格变动上，容易忽视更为重要的基本面变化。

据Saylor所言，评估比特币真正价值至少需要一个4年的时间轴。回顾过去一万年的历史，成功的思想运动中，典型的成功者都坚持了十年以上的努力。以100天或100个月为单位的成功评估，本质上毫无意义。

从这个角度看，当前行业内盛行的“2026年价格预测”本身就是一个错误的问题设定。更应关注的是比特币的长期可用性和市场基础设施的完善。观察2025年的4年移动平均线，明显显示出牛市趋势。

2025年是转折点：制度性采纳与200家比特币持有企业的意义

2025年，成为比特币的历史性转折点。表面上的价格波动无关紧要，多个基础性进展同时实现。

制度性采纳的加速

持有比特币的企业数量，从2024年的30～60家增加到2025年底的约200家。这一数字意味着什么？Saylor指出，全球约有4亿家企业，市场是否能吸收仅有的200家比特币持有企业，根本不是问题。真正的问题在于，为什么只有这么多企业持有比特币。

保险与会计的革新

2020年，Strategy购买比特币时，保险公司解除相关保单。四年来，Saylor不得不以个人资产为公司投保。但到2025年，这一状况发生了根本性改善。比特币资产的保险保障重新恢复。

同时，公允价值会计（Fair Value Accounting）的引入，使比特币资产带来的资本利得可以作为利润入账。Strategy即使亏损，也能从资产负债表上的比特币中实现数千万美元的盈利。

监管环境的重大转变

2025年，美国政府正式将比特币认定为主要的数字商品。随之而来，银行监管框架也发生了巨大变化。年初时，抵押10亿美元比特币的贷款寥寥无几，但到年底，几乎所有美国大型银行都开始或计划开展比特币抵押贷款。JPMorgan Chase和摩根士丹利正就比特币交易和支付业务进行磋商。

财政部对加密资产纳入资产负债表持积极态度，CFTC（美国商品期货交易委员会）和SEC（证券交易委员会）领导层也明确表达了对比特币的支持。

市场基础设施的完善

CME（芝加哥商业交易所）推出比特币衍生品市场，BlackRock的IBIT（比特币ETF）与实物比特币之间引入了百万美元级别的免税交换机制。这标志着比特币市场的成熟。

所有这些进步在2025年同步发生，充分体现了比特币采纳的本质性转变。

比特币是“数字资本”：认知焦点化重塑企业战略

Saylor的主张中，尤为重要的是对比特币持有企业存在“错误认知焦点”的批判。

一些批评者将企业购买比特币视为“投机”或“谋利”。但这种观点根本错误。持有比特币的企业，等同于拥有电力基础设施的工厂。电力是驱动各种机械的普遍资本，比特币则是数字时代的普遍资本。

举个具体例子：某企业每年亏损1000万美元，但在资产负债表中持有价值1亿美元的比特币，且创造了3000万美元的资本利得。这个企业的批评点应当是？是亏损持续，却持有比特币的企业，还是亏损和盈利同时存在的我们公司？

从认知焦点化理论来看，行业的根本误解在于：焦点不应在企业的比特币持有，而应在企业整体的价值创造。亏损但通过比特币持有抵消亏损、整体创造价值的企业，反而应被视为管理能力的体现。

全球约有4亿企业，理论上都可以购买比特币。为何对200家企业的购买能力提出疑问？背后是对比特币本质价值的认知偏差。

进入数字信用市场：Strategy的构想与市场认知转变

Saylor推动比特币制度性采纳的底层，是更宏大的野心——即Strategy自身的商业转型。

数字信贷：10兆美元市场规模

Strategy的终极愿景，是打造以比特币为基础的“数字信贷”市场。关键在于，Strategy根本不关心银行业。

其策略是利用美元储备金，提升企业信用，提供数字信贷产品。理想的产品应是：股息收益率10%、V值1～2倍的上市产品。

若能占据美国债券市场的10%，市场规模将达10兆美元。这是Strategy产品的理论潜力。为何不走银行路线？Saylor表示，为避免分散注意力，集中资源开发最顶尖的数字信贷产品才是正确之道。

美元储备金与信用投资者心理

Strategy目前正推进美元储备金和比特币储备金的设立，旨在提升企业信用。对信用投资者而言，比特币和股票的波动性超出可接受范围。通过持有美元储备金，提升信用评级，增强数字信贷产品的吸引力。

这是一种巧妙应用认知焦点化理论的方法。信用投资者的认知焦点在“信用力”。直接影响这一焦点，有助于强化Strategy的市场地位。

市场规模与竞争环境

Saylor强调，重要的法律观点在于：企业的股价不仅受当前资本利用方式影响，还取决于未来可能实现的潜力。Strategy尚未实施，不代表无法实现。

存在大量以比特币为抵押或资本的业务机会，包括衍生品市场、交易所、保险业务等。目前，全球还没有企业从事比特币抵押保险业务。数字信贷市场的规模和潜力，远超高级信贷和企业信贷市场。

结论：长远视角开启新市场

Saylor的观点，乍看似乎只是比特币的辩护，但其深层基础，是“认知焦点化理论”的深刻洞察。

行业人士和投资者关注短期价格预测，而Saylor关注十年乃至更长时间的基础建设，两者的差异，归根结底在于认知焦点的不同。比特币的制度化加速，银行系统的整合，市场基础设施的完善，若焦点偏离，便会错失巨大机遇。

而Strategy的数字信贷构想，正是在比特币市场逐步成熟的同时，旨在开拓一个规模达10兆美元的新市场。这也再次彰显了认知焦点转变的重要性。行业整体的焦点所在，将决定2026年之后的赢家与输家。