「150万美元非梦想」方舟投资揭示比特币百万级别行情的内在逻辑

方舟投資最新研究表明，比特币已正式迈入机构成熟阶段，市场关注的焦点早已从「要不要持有」演变成「该持有多少」。在当前BTC价格约9万美元的时刻，方舟研究分析师David Puell指出，比特币未来走势的决定性因素，将不再取决于市场的认可度，而在于机构投资者的资金规模与持有策略。

随着美国现货ETF的推出与数字资产储备公司（DAT）的崛起，比特币的投资生态已彻底改变。David Puell表示，过去牛熊周期中，人们还在争论比特币的投资价值；如今的讨论核心已转移到「通过何种渠道、配置多少额度」的实操层面。

机构资金抢滩，现货ETF成为比特币流入的主要通道

美国比特币现货ETF自2024年初获准上市后，已成为加密货币市场最关键的资金入口。短短18个月内，整体净流入已突破500亿美元大关，这个数字足以说明机构与合规资金的进场规模之庞大。其中，贝莱德的iShares Bitcoin Trust（IBIT）与富达的Wise Origin Bitcoin Fund（FBTC）两档ETF吸纳了多数新增资金，这些头部产品已合计持有数十万枚比特币，直接推动了市场流动性，同时进一步压缩了可流通的比特币供应量。

对比ETF上市前的市场格局，现货ETF的出现使机构进场的门槛大幅降低，也让数百亿美元级别的传统金融资本得以顺利进入加密市场。

从12%流通供应量看，机构与企业的收购潮如何改写市场格局

David Puell指出，ETF与企业储备战略已合计吸收了比特币约12%的流通供应量，这个比例远超业内预期。更重要的是，这股吸收动能预计将持续推动2025年乃至2026年的价格走势。

与此同时，一股新的市场拉锯正在上演：一方是持有比特币超过10年的「远古巨鲸」在高点区间兑现收益，另一方则是机构资金通过ETF与DAT公司大举布局。这种持仓结构的转变，本质上代表着比特币从散户主导向机构主导的权力转移。

三层预测模型：30万、71万到150万美元的目标价背后逻辑

方舟投资的估值模型为比特币勾勒出三份预测蓝图。在保守情景下，比特币目标价约为30万美元；基本情景约为71万美元；而最乐观情景则达到惊人的150万美元。这三个价位都已突破「百万美元级别」的心理关口，意味着比特币在机构资金全面进场后，其潜在涨幅空间远超市场共识。

David Puell解释，保守与基本情景的核心动能来自「数字黄金」的价值储存功能，而最乐观情景中那150万美元的巨大潜力，则源于机构资金的完全渗透与比特币成为全球资产配置标配的可能性。

波动性大幅下降，市场成熟度显著提升的新信号

比特币波动率正经历结构性转变，这是市场成熟的最直接证据。David Puell发现，比特币的历史波动率已降至新低，风险调整后的收益率显著提升。过去的牛市回调中，30%至50%的跌幅是常见现象，但自2022年底部以来，最大回撤幅度仅约36%，远低于历史水平。

这种波动性的收敛，反映出市场参与者的心态变化。当下的投资者更加理性，不会在价格暴涨时盲目追高，而是选择在回调时进行策略性配置。这种成熟的投资行为有效降低了整体市场波动，也缩短了调整修复的周期。

监管明朗化与政策支持，构筑长期结构性利好

除了机构资金的进场外，政策环境的改善也成为比特币长期上涨的重要支撑。川普政府带来的监管框架明确化、德州等地方政府对加密产业的强有力支持，都是不可忽视的结构性利好。即便美国建立比特币战略储备未必直接创造新的市场需求，但这类举措将塑造更为稳定的比特币持有结构。

David Puell强调，方舟投资始终着眼于5年的长线视角，而非短期的币价预测。真正值得关注的是，比特币正在蜕变为「波动性较低、被机构广泛持有」的成熟资产。这种根本性的转变所代表的市场意义，已远远超越了任何具体的价格数字，预示着比特币在全球资产版图中的角色的彻底升级。