牛市收场？比特币熊市信号满天飞，CryptoQuant揭示5.6万美元底线

加密數據廠商CryptoQuant近日發佈深度分析，指出比特幣自2025年11月初就已陷入熊市周期，由於市場需求明顯萎縮、鏈上指標持續疲軟，預測未來價格底部將在56,000至60,000美元區間。研究總監朱利奧·莫雷諾（Julio Moreno）在最新報告中敲響警鐘，並以多項技術信號為依據，繪製出這一輪熊市的運行路徑。

截至2026年初，比特幣現價約$90,060美元，距離去年10月創下的$126,080歷史高點已回撤逾11.95%，市場正在醞釀一場比預期更深的調整。

熊市信號確立，多維度數據點頭認可

比特幣的熊市判定並非空穴來風。CryptoQuant的「牛市評分指標」——一套綜合技術面與鏈上數據的複合指標體系——在11月完全轉為負值，且未見反彈跡象。這是自2022年崩盤以來首次出現的極端信號。

觸發這一轉變的具體因素包括：比特幣跌破年線支撐、網絡活躍度下滑、交易量萎縮，以及10月份發生的大規模清算事件，直接掏空了市場買盤的積累。莫雷諾強調，這些表現標誌著牛市周期的正式謝幕。

需求才是真兇手，非減半效應

在多個機構和分析師都歸咎於供應端的當下，莫雷諾提出了不同視角：真正摧毀牛市基礎的是需求側的徹底枯竭，而非傳統的減半預期。

2025年曾經有三波強勁的需求推動：美國現貨比特幣ETF上市、總統大選相關流動性，以及比特幣儲蓄策略機構的建倉潮。然而自10月初以來，這些需求引擎一個接一個熄火。機構投資者正在平倉，美國比特幣ETF更是在第四季度轉身成為淨賣家，拋售逾24,000枚比特幣——與前一年的積極買入形成鮮明對比。

這種反轉尤為致命，因為機構需求曾經是上升行情的核心支柱。當這根支柱倒下，整個牛市的邏輯也隨之坍塌。

55%的修正，創造最溫和的熊市下行

根據CryptoQuant的預測，若比特幣最終探底至56,000美元，將意味著從歷史高點下跌約55%。這個數字乍看很深，但放在歷史框架內審視，卻是比特幣週期中最溫和的一次修正——遠低於2022年與2018年那輪70%至80%的慘烈跌幅。

這次調整的預期底部與比特幣的「已實現價格」相吻合，即市場所有當前持有者的平均成本線，目前該水平在56,000美元附近。從歷史經驗看，這個區域往往構成熊市的最後防線。

支撐位佈局，三層風險防線

莫雷諾為市場繪製了清晰的下行路徑圖：短期內，7萬美元將成為第一道關鍵支撐，這個位置可能在未來3至6個月內達成。若市場無法在此區域找到買盤支撑，進一步下探便無可避免。

更深層的5.6萬美元底線則可能在2026年下半年才會觸及。市場波動性將逐步升高，投資者需為連續下行做足心理準備。

反彈仍存可能，但條件苛刻

儘管前景黯淡，莫雷諾並未完全悲觀。他認為，若能吸引到新的機構買盤或全球流動性注入（例如聯準會政策轉向），熊市將不至於無限深入。但當前市場結構與2022年崩盤前的佈局有驚人相似之處，這暗示潛在風險正在醞釀。

分析指出，2025年成為比特幣自2022年以來首個年度虧損年份，這對2026年反彈的預期構成沉重壓力。除非新的宏觀流動性及時注入，否則市場動能恢復將面臨困難。

本輪從牛市巔峰到熊市谷底的週期，將成為加密市場歷史上一個重要的教科書案例——既非極度慘烈，但也絕非溫和結束的典型熊市運行。