加密货币面临23亿美元期权到期压力测试，比特币和以太坊逼近关键价位

比特币和以太坊面临23亿美元的期权到期，这将揭示以新型期权为主导的市场结构是否能够吸收对冲资金流，而不会重新点燃赌场式的波动。

摘要

• 今天将有约23亿美元的BTC和ETH期权到期，标志着2026年首次重大衍生品结算和关键的流动性转折点。
• 比特币交易价格接近89,7K美元，与$92k 最大痛点；以太坊徘徊在2950–2980美元之间，面对3200美元的最大痛点水平，形成强烈的“击穿”压力。
• 期权未平仓合约现在超过期货，预示着向结构化对冲的转变，这可能会根据到期后资金流动的不同而减弱或放大波动。

23亿美元的比特币(BTC)和以太坊(ETH)期权到期，正在测试加密市场的新型、以期权为驱动的市场结构是否能够吸收机械性对冲资金流，而不回归赌场式的波动。同时，主要币种的现货价格正略低于关键行权水平，增强了今日结算的风险。

衍生品的结构性转变

• 今天将有近23亿美元的比特币和以太坊期权到期，其中约19.4亿美元与比特币相关，3.477亿美元与以太坊相关，标志着2026年首次广泛的衍生品结算。
• 比特币期权的未平仓合约已升至约741亿美元，超过大约652亿美元的比特币期货——这是“市场转向”的明确信号，从单纯的方向性杠杆转向“通过期权实现的更复杂、结构化的敞口”。

最大痛点与“机械压力”

• 比特币交易价格约为89,746美元，低于接近92,000美元的“最大痛点”水平，而以太坊价格在2,958美元左右，面对3,200美元的最大痛点区间，形成分析师所描述的“引力”。
• 比特币的看跌/看涨比率为0.81，涵盖21,657份合约（11,944份看涨期权对9,713份看跌期权），以太坊的比率为0.84，涵盖117,513份合约，反映出“谨慎乐观”而非完全的狂热，但其密度足以使“市场制造者的对冲行为成为一种自我强化的力量”。
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从波动性重置到到期测试

• 随着未平仓合约现已超过期货，市场“减少对简单杠杆的依赖，更加依赖复杂的风险管理”，这一转变可能会减缓与清算驱动的期货周期相关的抛物线式冲击。
• 分析师认为，核心测试在于比特币能否在结算后维持在92,000美元以上，以太坊在3,200美元附近，这将“验证当前看跌/看涨比率中所蕴含的谨慎乐观”，并确认一个更稳定的波动率 regime；失败将暴露出这些“粘性”期权账簿的脆弱性。

过去24小时的现货基准

• 比特币在过去24小时内交易在89,600–89,700美元附近，略微下跌约0.5%，徘徊在关键的90,000–92,000美元区间下方。
• 以太坊价格在2,950–2,980美元之间变动，日内下跌约1–1.3%，略低于其3,000美元的心理关口和3,200美元的期权最大痛点水平。
• Solana(SOL)在同一时间段内价格约为128.5美元，较之前的交易略显疲软，强化了市场在衍生品仓位重置期间暂停的感觉。