贵金属创纪录涨势下，比特币为何相对承压？

Source: BlockMedia Original Title: 금 도끼, 은 도끼, 비트 도끼…귀금속 랠리 다음 주인공은? Original Link: https://www.blockmedia.co.kr/archives/1035634

贵金属创纪录涨幅，比特币相对承压

金利下降与"法币贬值担忧"推动贵金属涨势

新年以来，贵金属涨势持续火热。有观点认为全球金融市场已进入由贵金属主导的巨大"超级周期"。

当地时间23日，纽约市场黄金期货价格逼近每盎司5000美元关口，创历史新高；白银价格历史性突破每盎司100美元，录得大幅涨幅。

在传统避险资产创纪录涨幅的同时，被称为"数字黄金"的比特币却显得相对被冷落，市场对其后续走势的关注度不断上升。

本轮上升行情的最大驱动力无疑是美联储降息可能性和美元贬值担忧。美联储虽然下周可能维持基准利率不变，但特朗普政府的降息压力前所未有。

利率下降会降低不计息资产黄金的持有成本（机会成本），成为推高价格的因素。

此外，“贬值交易”（押注货币贬值的交易）也点燃了市场热情。特朗普政府的关税威胁、美联储独立性受损担忧，加上美国巨额政府债务，投资者对美元信心动摇，大量资金流向价值储存手段——黄金。

白银突破100美元，流动性扩散的信号

值得关注的是，黄金独涨之后，白银价格出现爆发性反应。白银现货价格突破每盎司100美元，创历史新高。白银与黄金价格高度联动，黄金价格暴涨带来的投资需求涌入、工业需求增加，加上长期供应短缺，共同推高了白银价格。

专家将白银的滞后性暴涨解读为流动性扩散的信号。此前集中在黄金上的买盘因价格上升感到压力，转向相对低估的替代资产，形成"轮动"行情。这对比特币等其他替代资产也具有重要启示。

比特币相对黄金处于历史低估水平

在贵金属市场火热的同时，比特币却承受相对弱势。比特币对黄金价格比率（BTC/XAU）已跌至约17.9水平。

考虑到过往比特币强势期间及2024~2025年高点时该比率处于30~40倍水平，当前比特币相对黄金确实处于历史低估区间。

黄金在2024年录得27%、2025年录得65%的惊人收益率持续涨势，而比特币未能跟上涨幅，"脱钩"现象加剧。

比特币需要摆脱科技股关联性，证明自身"信任避险所"地位

市场分析人士指出，比特币未来可能出现与黄金缩小差距的"补涨"反弹。当前推高金价的核心因素——"流动性供应（降息）“和"对法币体系的不信任”——也是比特币上升的主要逻辑。

正如白银跟随黄金涨幅一样，比特币也形成了低价买入的环境。

不过，比特币要获得真正"数字黄金"的认可，还需跨越一道坎。最近投资者将资金从估值过高的股票市场（尤其是"七巨头"等科技股）转向黄金。

如果比特币仍与科技股保持高度相关性、被归类为风险资产，可能无法充分受益于安全资产偏好心理。

最终，比特币的反弹前景取决于其能否作为"信任替代品"共享黄金的地位。鉴于宏观经济环境有利，如果比特币能摆脱与科技股的同步性、恢复其作为通胀对冲工具的叙事，当前较低的BTC/XAU比率将成为具有吸引力的反弹机遇。