永续优先股：Strive的债务解决方案与Strategy的83亿美元挑战

来源：BlockMedia 原文标题： 영구 우선주로 전환사채 상환…스트라이브의 실험, 세일러의 83억달러 부채 해법 될까 原文链接：https://www.blockmedia.co.kr/archives/1035900 比特币金融策略公司Strive正通过使用永久优先股偿还可转换债券，提出一种新的长期债务管理方案。市场关注点转向Strategy (MSTR)，该公司已发行大量可转换债券，是否也能采用相同的方法。

Strive于1月25日(当地时间)确认了浮动利率A系列永久优先股(SATA)后续发行的定价，发行价格为$90 每股$150 。原计划的$90 百万股发行规模已根据需求扩大，结构允许发行最多225万股，包括此次发行和私募交易。

募集资金将用于偿还Semler Scientific的2030年到期、票面利率4.25%的可转换债券，Strive为其提供担保。公司已与持有约$3 百万美元可转换债券的部分投资者达成交换协议，计划直接交换约93万股新SATA优先股。

此次交易的关键在于，这些可转换债券并非简单再融资或延长到期日，而是转化为没有到期日的资本。SATA优先股目前按浮动利率支付股息，年利率约为12.25%，但没有赎回到期日或普通股转换条件。作为权益类而非负债在资产负债表上的分类，改善了杠杆指标，并消除了未来可能出现的大规模赎回义务的担忧。

然而，这一结构并不涉及公司单方面变更现有可转换债券的条款。已发行的可转换债券是固定合同产品，发行人不能随意重组。Strive采用的方法是向可转换债券持有人提议交换为永久优先股，只有同意的投资者才参与自愿交换。

这对Strategy意味着什么？Strategy目前持有约83亿美元的可转换债券。其中最大部分十亿，设有2028年6月2日的卖出期权，转换价格为672.40美元。当前股价徘徊在160美元左右，股票转换的可能性大大降低。

当转换价格远高于股价时，可转换债券实际上类似于具有到期赎回义务的债券。在这种情况下，如果发行人提供高股息的永久优先股，可能会成为一些投资者相较于持有转换前景黯淡的债券的有吸引力的选择。

Strive的案例表明，这一结构不仅仅是理论上的，而是实际可行的。当然，不能一次性全部交换所有可转换债券，投资者的同意是前提条件。还需考虑股息负担的增加。

尽管如此，利用永久优先股进行交换的方法被认为是一种减轻在特定时间点集中出现大规模赎回义务风险的手段。Strive的实验表明，Strategy董事长Michael Saylor现在拥有一种管理长期杠杆的切实可行的方案。