为什么比特币在$88K 附近难以获得动力，年终交易清淡

比特币未能在90,000美元关口实现决定性突破，年终季节性动态对价格动能造成压力。截至2026年1月26日，BTC交易价格为87.56K美元，过去24小时上涨1.2%，但仍反映自十月以来市场所经历的更广泛的盘整压力。作为全球最大加密货币，它面临多重阻力——从假日交易空白到杠杆清算的持续影响——这些因素持续限制反弹尝试，即使传统市场正在复苏。

当前的市场状况讲述着一个被两股力量拉扯的故事。比特币24小时交易量为11.5亿美元，反映出年终时期典型的参与空白，而其1.75万亿美元的市值掩盖了潜在的脆弱性。流通中的比特币为1998万枚，硬上限为2100万枚，真正的挑战不在于供应——而在于需求。

季节性交易空白抑制反弹动能

未能维持在90,000美元以上，部分原因归咎于最常见的原因：假期期间流动性稀薄。交易者和市场制造商通常在12月下旬和1月初减少敞口，造成正常价格发现机制崩溃的环境。

Wintermute的策略师Jasper De Maere在近期评论中强调了这一动态，提醒交易者在流动性恢复到正常水平之前，不要过度解读短期价格走势。“在流量不足的情况下，夸张的波动成为常态，”他在给彭博社的说明中指出。当交易量急剧收缩时，正常情况下可能引发温和价格变动的订单流，也可能导致剧烈的波动，且常伴随快速反转。

价格走势几个月来一直局限在85,000美元至95,000美元的宽幅区间内，这一结构是在十月剧烈修正后形成的。比特币在早期周期中曾触及126.08K美元的历史高点，凸显了从高位回撤的严重程度。

清算和杠杆仓位平仓持续进行

除了季节性因素外，十月杠杆平仓的阴影仍在市场参与者心中挥之不去。那个月创纪录的杠杆多头仓位随后引发了连锁清算。10月10日的急剧抛售清除了多头敞口，重置了市场仓位，但伤痕依然存在。

QCP Capital在最新分析中指出，随着周五最新期权到期，衍生品交易活动大幅下降。比特币期货和期权的未平仓合约减少了近50%，表明许多交易者已退出市场，而不是重新建立仓位。该公司指出，在到期事件前持多伽马的交易商现在变成了空伽马——这一变化为持续反弹制造了阻力。

当伽马仓位在上行时变为空头，价格上涨会促使对冲活动，从而放大短期波动，尤其在流动性本已稀薄的情况下。Deribit的永续资金费率在期权到期后飙升至30%以上，远高于之前几乎平稳的水平，表明交易者尽管技术环境疲软，仍挤在看涨仓位中。高企的资金费率通常意味着仓位过热，也增加了持有多头的成本负担。

ETF资金流出和衍生品仓位增加阻力

最初被视为持续需求催化剂的现货比特币交易所交易基金（ETF），反而成为压力源。根据彭博的数据，仅在第四季度，ETF资金流出就累计约60亿美元，随着比特币屡次未能重新站上90,000美元，持续施加下行压力。

这一资金外流与比特币年初的乐观情绪形成鲜明对比，当时的涨势由对加密友好政策转变的乐观情绪推动。随着关税议程的不确定性扰乱全球市场，风险偏好在各类资产中都受到抑制，这种情绪逐渐消散。虽然美国股市大体上已从冲击中恢复，但比特币表现落后，过去12个月下跌约5%，正朝着三年来的首次年度亏损迈进。

ETF赎回、低衍生品参与度和季节性交易空白共同形成了一个自我强化的弱势循环。

技术展望：关键水平待关注

从技术角度来看，比特币杂志的分析师指出，市场持续拒绝在一个扩展的楔形图案中的较低水平，这表明下行动能已减弱，但上行动能仍然缺乏。

立即阻力位在91,400美元，较大的阻力在94,000美元。若能在每周收盘价高于94,000美元，可能开启向101,000美元和108,000美元的上行通道，但分析师警告称整个区域的阻力仍然沉重。比特币在十月高点之前曾接近这些高位，随后修正加速。

下行方面，84,000美元是关键支撑位。跌破该水平可能引发更深的回撤，目标在72,000美元至68,000美元区间，代表向周期中期低点的回撤。

目前，比特币仍处于盘整状态，等待要么回归正常交易条件，要么出现足够强劲的催化剂，以突破当前由季节性、技术面和情绪驱动的多重阻力。