MSTR幻灯片：在积极的比特币增持中，突破70万枚比特币里程碑

Strategy Corporation的股价本周出现了显著下跌，尽管公司达到了历史性的700,000 BTC里程碑，股价在早盘交易中下跌超过7%。这家专注于比特币的公司持续的增持策略没有放缓的迹象，尽管投资者正努力应对由股权发行带来的不断增加的稀释。最新的收购于1月20日完成，扩大了Strategy的比特币储备22,305枚，平均价格为每枚95,284美元，使总持有量达到大约709,715 BTC——占比特币流通总量的超过3%，巩固了该公司作为全球最大的数字资产企业持有者的地位。

这次激进扩张的资金来自公司的市场发行（ATM）股权和优先股计划，在1月12日至19日期间筹集了大约21.25亿美元的净收益。这包括出售2.95百万股STRC可变利率优先股、1,040万股MSTR A类普通股，以及来自STRK优先股发行的额外收益。这种大规模的股权稀释为短期股价表现带来了阻力，即使基础资产正以创纪录的水平积累。

为什么比特币价格波动持续推动MSTR走弱

股价的近期下跌与比特币自身的价格压力直接相关。在本周早些时候的36小时内，比特币经历了剧烈的下跌，跌破90,000美元，原因是宏观经济不确定性和对企业比特币储备的重新审视。周日晚发生了一次特别严重的4,000美元的下跌，触发了超过5亿美元的加密衍生品市场清算。目前比特币交易价格在88,350美元左右，其波动性持续在Strategy的股价中产生连锁反应。

分析师将MSTR的疲软归因于稀释性股权发行和加密市场情绪的转弱。TD Cowen最近将其目标价下调至440美元，理由是“比特币收益前景更弱”。这反映出人们日益担忧，尽管Strategy持有的比特币数量几乎超过任何其他实体，但以目前平均每枚95,284美元（高于历史平均的75,979美元）购买这些资产的成本，提出了在高价水平上进行最佳资本配置的问题。

机构支持与技术动能显示出新兴趣

尽管短期面临阻力，机构资金仍然对Strategy的长期论点充满信心。上周，Vanguard集团披露对MSTR投资了5.05亿美元，标志着这家投资巨头首次进入该公司股票。这一机构背书表明，尽管周期性波动，主要配置者仍然看好比特币的增持策略。

技术分析师发现，MSTR的日线图上形成了倒置的头肩顶形态，这一形态通常与看涨反转相关。若能持续突破175美元，可能引发显著的上涨动力；而若无法保持在168美元以上，则有可能进一步走弱，目标位向160美元靠近。这些技术信号表明，如果市场情绪转向更为乐观，未来仍有反弹的可能。

更大的格局：Strategy不断演变的资本市场理念

Strategy不断进行比特币收购的背后，是由CEO Michael Saylor反复阐述的复杂资本市场战略。去年在比特币MENA会议上，Saylor提出了一个变革性的愿景：比特币作为新数字资本和信贷体系的基础层，而不仅仅是投机资产。他强调，美国主要银行已从谨慎观察者转变为积极参与者，现在为机构客户提供比特币托管和信贷解决方案。

Saylor的论点与黄金在全球信贷体系中的历史角色相呼应。通过将比特币定位为潜在的数字时代等价物——一种可以支撑国际信贷安排的价值储存手段——Strategy将其大规模的增持视为比特币成为全球金融基础设施的长期布局。公司愿意在高价水平继续扩大持仓，反映出其多年的战略信念，即使季度股价表现受到质疑。