比特币正与黄金展开激烈的竞争，随着表现差距的扩大

比特币未能达到许多投资者期望的作为对抗各种市场情景的可靠避险工具。特别是，与黄金的竞争地位持续变得更加困难，显示出市场对这一数字资产的看法发生了显著转变。

BTC对黄金的比例目前为18.46，较其200周移动平均线（200WMA）21.90下降了17%。这一水平非常重要，因为它显示比特币在与传统价值储存资产如黄金的斗争中持续走弱。

BTC对黄金的比例在大幅下跌后达到关键水平

自2024年底的最高点40.9以来，比特币相对于黄金已下跌约55%。这是一个令人担忧的趋势，显示出在对传统贵金属需求增强的背景下，另一种数字货币正在赌博。

随着黄金价格突破每盎司$4,900的历史新高，并同比上涨约12%，比特币仍低于$89,000，并且今年仅表现出微弱的正面动能。这一不平衡反映出机构投资者的风险偏好和投资组合多元化策略正在发生变化。

历史显示在过去的熊市周期中有更深的下跌

当前的下跌并不孤单，但历史先例提供了明确的信号。在2022年的熊市中，BTC对黄金的比例从200WMA下跌超过30%，并在这一水平以下持续超过一年。更严重的是，在2017-2018周期中，下跌幅度达84%。

从去年11月开始的当前下行趋势遵循相同的模式。根据历史，如果这一趋势以相同的速度持续，比例可能会在2026年底前保持在200WMA以下。对于相信均值回归的投资者来说，这是一段漫长且充满不确定性的等待。

比特币作为风险资产在美元贬值中赌博，而非美元对冲

令人惊讶的观察之一是，比特币并未作为传统的美元对冲工具表现出来，尽管美元走弱。摩根大通的策略师表示，美元的疲软仅仅是短期市场流动和情绪调整的表现，而非结构性经济变化。因此，他们预计美元会随着美国经济的增长而复苏。

因此，市场更倾向于将比特币视为一种对流动性敏感的风险资产——在市场压力上升时，投资者首先会选择这种资产。在这种环境下，黄金和新兴市场货币作为多元化工具比加密资产更具吸引力。

Pudgy Penguins在市场逆风中展现Web3成功公式

尽管宏观环境对比特币来说充满挑战，但NFT和去中心化应用领域仍有积极的故事。Pudgy Penguins正作为本轮周期中最强势的NFT原生品牌之一崛起，逐渐摆脱了简单的投机“数字奢侈品”，成为一个多垂直的消费IP平台。

其策略是先通过主流渠道——玩具、零售合作和病毒式媒体——吸引用户，然后通过游戏、NFT和PENGU代币将他们引入Web3。该生态系统的零售销售已超过1300万美元，售出超过一百万个单位，游戏体验在短短两周内下载量超过50万。

尽管市场对Pudgy的估值相较传统IP同行给予溢价，但持续增长仍依赖于零售扩展、游戏采用和更深层次的代币实用性开发的成功执行。

总体而言，比特币与黄金的斗争将在2026年继续成为核心主题，投资者应为更长时间的表现不佳做好准备。