理解交易者：比特币和以太坊低波动率市场暗示的内容

什么是交易者，他们目前做出怎样的投资判断？我们可以从比特币和以太坊的市场中找到线索。两种加密资产的交易者表现出异常的投资行为，这暗示着市场的结构性变化。

BTC（比特币）的交易者目前在30日隐含波动率（IV）指数降至数月以来的最低水平的环境下，倾向于采用低波动率策略。同样，ETH（以太坊）的交易者也在构建防御性仓位，预计两种加密货币的市场将趋于平静。

从当前期权市场看“交易者”的投资心理

期权是一种衍生品合约，赋予买方在未来特定日期以预定价格买入或卖出基础资产的权利。看涨期权（call）赋予买方买入的权利，表现出对市场的看涨；看跌期权（put）则保护买方免受下跌风险。

交易者是善于运用这些工具的市场参与者，他们的交易行为常常成为市场心理的先行指标。当预期波动率下降时，交易者通常会卖出看涨和看跌期权；而在预期大幅波动时，则会同时买入。

最新数据显示，Deribit的DVOL指数衡量的BTC年化30日隐含波动率在过去数月中已降至40％，为10月以来的最低点。这一水平的下降意味着市场中预期大幅波动的投资者正在减少。

10x Research的创始人马克斯·蒂伦指出：“从期权市场的角度来看，这种收缩反映了短期内不确定性的降低，以及比起大方向性变动，更倾向于整合的可能性增加。”上周的期权交易主要集中在看涨和看跌期权的卖出，交易的名义金额大部分并非纯粹的方向性押注，而是与波动率卖出策略相关。

在这种市场环境下，交易者是在地缘政治紧张局势和美国上市比特币ETF需求疲软等多重不安因素面前，短期内判断市场将保持平静的存在。

比特币和以太坊隐含波动率指数所示的市场平静

BTC当前价格为$87.88K，24小时变动率为-1.66%。在这样的行情中，交易者的波动率预期依然平静。

根据TradingView的数据，DVOL指数在11月的抛售期间曾达到59%的高点。随后降至40%，表明市场参与者正在迅速收回对冲合约。

Volme’x的BTC波动率指数BVIV也显示出预期波动率大幅下降，生动反映了交易者投资态度的变化。

以太坊的隐含波动率指数ETH DVOL目前低于60%，达到2024年9月以来的最低水平。相比11月的峰值80.38，显著下降，表明以太坊交易者也从防御姿态转向对平静市场的预期。

ETH当前价格为$2.95K，24小时变动率为-2.69%，虽有一定调整，但交易者似乎不再预期更大幅度的变动。

以太坊波动率差异迅速缩小的背景

以太坊对比比特币的风险认知急剧下降，显示交易者正更快地解除对以太坊原生代币的对冲交易。

以太坊和比特币30日隐含波动率指数的差距上周降至16，为2025年4月以来的最低水平。去年8月曾超过30，达到峰值，数月内大幅收缩值得关注。

蒂伦表示：“以太坊波动率的快速下降表明，投机性或事件驱动的仓位正在更积极地被解除，这强化了短期尾部风险并未增加的广泛信号。”

交易者是敏锐察觉市场心理转变、调整仓位的存在。以太坊与比特币的波动率差距仍为正值，表明交易者仍预期ETH的价格变动会略大于比特币。总体来看，BTC和ETH都预计会趋于平静，但ETH的波动幅度可能略大一些。

HYPE代币与加密市场的波动率行情

另一方面，市场中也存在表现出不同波动率动态的板块。HYPE代币近期下跌至$32.65，24小时变动率为-5.16%。这表明即使整体市场波动率下降，个别代币层面仍可能出现较大变动。

原本作为加密资产永久期货交易所的Hyperliquid，通过HIP-3升级，扩展至股票指数、个股、商品和主要法币对的代币化交易。这种平台扩展为交易者带来了新的交易机会，也影响了整体市场的波动结构。

交易者在这种市场环境中，既预期低波动率，又利用个别资产或特定板块的高波动性，制定多样化策略，展现出灵活且多面的判断能力。