航空航天行业经历了另一个充满矛盾的季度，GE航空航天在其中游走于奇特的交易悖论。公司交出了真正令人印象深刻的财务业绩，但市场的反应揭示出比传统供需关系更为复杂的东西。对于追踪航空航天股的投资者来说，这个故事揭示了高预期如何反而惩罚了成功。GE航空航天第四季度每股收益为1.57美元，远超分析师普遍预期的1.44美元，约高出9%。收入达到119亿美元，高于预期的112亿美元。同比来看，利润从每股1.32美元、收入99亿美元上升。尽管这些数字无疑非常强劲，股价几乎没有变化——实际上在盘前一度上涨5%后，整个交易日中逐渐回落，收盘仅下跌0.2%，接近318美元，未能延续早盘的涨势。## 航空航天股表现中的预期陷阱理解这种反直觉的市场反应，需要回溯过去。GE航空航天在过去12个季度中，平均每次盈利超出预期28%。周四的9%超预期，虽然按常规标准算是体面，但与那一非凡的业绩纪录相比，已是大幅退步。这正是越来越多高表现者在航空航天股乃至其他行业中陷入的陷阱。当一家公司持续大幅超出预期时，市场会重新校准其心理基准。投资者不再满足于“不错”的超预期——他们期待“非凡”。一个9%的盈利惊喜，通常会引发庆祝，但在这里却引发失望，因为它未能达到28%的先例。这种心理上的重新定位，解释了为何股价在基本面如此强劲的情况下仍然下跌。数字背景也很重要。GE航空航天已经连续13个季度实现盈利超预期，这一纪录已持续多年。期权市场实际上为公告预期了4%的涨跌波动，暗示交易者预期会有波动。历史数据显示，在这段连续超预期期间，股价平均每次季度超预期后上涨2%。这次，由于超预期幅度低于预期且估值已处于较高水平，导致市场热情受到抑制。## 订单动能与运营效率推动增长然而，运营方面的故事则展现出截然不同的积极面。第四季度订单总额达到了令人印象深刻的270亿美元，同比增长74%。这不是理论上的需求，而是真实的承诺，转化为未来的收入和利润。订单簿的激增通常意味着航空公司和租赁公司都充满信心。运营利润率从去年同期的21.2%提升至22.4%，显示GE有能力从不断增长的收入中获取更高的盈利。这一利润率的提升，反映了定价能力和运营效率的改善——这是航空航天股竞争优势的标志。商用发动机和服务部门实现了23亿美元的运营利润，同比增长5%。但该部门的利润率收缩了4.2个百分点，至24%。原因何在？研发支出增加以及新发动机（尤其是支撑波音777X项目的GE9X）产量的提升。新发动机项目通常以较低的利润率启动，这是一个权衡，但也带来了数十年的高利润售后市场零部件和服务收入。## 指引巩固航空航天领导地位GE的2026年指引超出华尔街预期，增强了市场对航空航天股的信心。公司预计销售将实现低双位数增长，运营利润在98.5亿美元至102.5亿美元之间，盈利每股在7.10美元至7.40美元之间。相比之下，分析师普遍预期11%的销售增长、101亿美元的运营利润和每股7.14美元的盈利。GE的中值明显高于这些预期。售后零部件和服务业务持续繁荣，得益于飞机利用率的持续提升。波音和空客的供应链逐步正常化，交付量预计从2025年的1400架增加到2026年的约1600架，带来额外的发动机销售动力。虽然原始设备的利润率仍低于高利润的售后市场，但这一增长轨迹巩固了GE在航空航天股中的竞争护城河。## 估值反映了天价预期这里需要保持谨慎。过去十二个月，GE航空航天股上涨了69%，股价的市盈率达到了44倍（未来盈利），而一年前为36倍。这在任何客观标准下都是溢价估值。以此为例，自2023年盈利超预期纪录开始时，股价从大约81美元飙升至本周的325美元以上。同期盈利增长约40%，但股价的升幅远远超过了基本面增长。华尔街依然持偏多态度。在过去90天内，公司上调盈利预期11次，仅一次下调。近期股价表现显示，过去十二个月上涨58.62%，三个月内上涨4.81%，意味着在季度报告公布前，已经实现了显著的上涨空间。对于航空航天股观察者来说，GE航空航天是行业当前动能的典范，但也凸显了误差空间的收紧。公司表现出色，但投资者已将这种卓越定价入股价，甚至超出预期。未来的超越表现，要么依赖超预期利润率回归28%的卓越水平，要么依赖基本面增长超越已高的预期——这对于即使是行业顶尖的航空航天股表现者来说，都是一项艰巨的挑战。
强劲表现无法打消投资者的怀疑：GE航空如何挑战重塑航空股
航空航天行业经历了另一个充满矛盾的季度，GE航空航天在其中游走于奇特的交易悖论。公司交出了真正令人印象深刻的财务业绩，但市场的反应揭示出比传统供需关系更为复杂的东西。对于追踪航空航天股的投资者来说，这个故事揭示了高预期如何反而惩罚了成功。
GE航空航天第四季度每股收益为1.57美元，远超分析师普遍预期的1.44美元，约高出9%。收入达到119亿美元，高于预期的112亿美元。同比来看，利润从每股1.32美元、收入99亿美元上升。尽管这些数字无疑非常强劲，股价几乎没有变化——实际上在盘前一度上涨5%后，整个交易日中逐渐回落，收盘仅下跌0.2%，接近318美元，未能延续早盘的涨势。
航空航天股表现中的预期陷阱
理解这种反直觉的市场反应，需要回溯过去。GE航空航天在过去12个季度中，平均每次盈利超出预期28%。周四的9%超预期，虽然按常规标准算是体面，但与那一非凡的业绩纪录相比，已是大幅退步。这正是越来越多高表现者在航空航天股乃至其他行业中陷入的陷阱。
当一家公司持续大幅超出预期时，市场会重新校准其心理基准。投资者不再满足于“不错”的超预期——他们期待“非凡”。一个9%的盈利惊喜，通常会引发庆祝，但在这里却引发失望，因为它未能达到28%的先例。这种心理上的重新定位，解释了为何股价在基本面如此强劲的情况下仍然下跌。
数字背景也很重要。GE航空航天已经连续13个季度实现盈利超预期，这一纪录已持续多年。期权市场实际上为公告预期了4%的涨跌波动，暗示交易者预期会有波动。历史数据显示，在这段连续超预期期间，股价平均每次季度超预期后上涨2%。这次，由于超预期幅度低于预期且估值已处于较高水平，导致市场热情受到抑制。
订单动能与运营效率推动增长
然而，运营方面的故事则展现出截然不同的积极面。第四季度订单总额达到了令人印象深刻的270亿美元，同比增长74%。这不是理论上的需求，而是真实的承诺，转化为未来的收入和利润。订单簿的激增通常意味着航空公司和租赁公司都充满信心。
运营利润率从去年同期的21.2%提升至22.4%，显示GE有能力从不断增长的收入中获取更高的盈利。这一利润率的提升，反映了定价能力和运营效率的改善——这是航空航天股竞争优势的标志。
商用发动机和服务部门实现了23亿美元的运营利润，同比增长5%。但该部门的利润率收缩了4.2个百分点，至24%。原因何在？研发支出增加以及新发动机（尤其是支撑波音777X项目的GE9X）产量的提升。新发动机项目通常以较低的利润率启动，这是一个权衡，但也带来了数十年的高利润售后市场零部件和服务收入。
指引巩固航空航天领导地位
GE的2026年指引超出华尔街预期，增强了市场对航空航天股的信心。公司预计销售将实现低双位数增长，运营利润在98.5亿美元至102.5亿美元之间，盈利每股在7.10美元至7.40美元之间。相比之下，分析师普遍预期11%的销售增长、101亿美元的运营利润和每股7.14美元的盈利。GE的中值明显高于这些预期。
售后零部件和服务业务持续繁荣，得益于飞机利用率的持续提升。波音和空客的供应链逐步正常化，交付量预计从2025年的1400架增加到2026年的约1600架，带来额外的发动机销售动力。虽然原始设备的利润率仍低于高利润的售后市场，但这一增长轨迹巩固了GE在航空航天股中的竞争护城河。
估值反映了天价预期
这里需要保持谨慎。过去十二个月，GE航空航天股上涨了69%，股价的市盈率达到了44倍（未来盈利），而一年前为36倍。这在任何客观标准下都是溢价估值。以此为例，自2023年盈利超预期纪录开始时，股价从大约81美元飙升至本周的325美元以上。同期盈利增长约40%，但股价的升幅远远超过了基本面增长。
华尔街依然持偏多态度。在过去90天内，公司上调盈利预期11次，仅一次下调。近期股价表现显示，过去十二个月上涨58.62%，三个月内上涨4.81%，意味着在季度报告公布前，已经实现了显著的上涨空间。
对于航空航天股观察者来说，GE航空航天是行业当前动能的典范，但也凸显了误差空间的收紧。公司表现出色，但投资者已将这种卓越定价入股价，甚至超出预期。未来的超越表现，要么依赖超预期利润率回归28%的卓越水平，要么依赖基本面增长超越已高的预期——这对于即使是行业顶尖的航空航天股表现者来说，都是一项艰巨的挑战。