美联储暗示维持利率，美元在多重阻力下稳定

美联储维持当前利率立场的决定引发了复杂的市场反应，美元从近期低点反弹，尽管多重地缘政治和政治风险仍然笼罩着前景。周三，美元指数上涨+0.29%，市场消化FOMC承诺维持利率不变的消息，尽管表面上涨之下潜在的脆弱性依然存在。

FOMC维持利率不变，调整就业风险评估

联邦公开市场委员会以10票对2票投票决定将联邦基金目标区间维持在3.50%-3.75%，保持其稳健的货币政策立场。会后声明在强调重点上发生了微妙变化，删除了关于就业下行风险的措辞，同时指出“就业增长仍然较低，失业率显示出一些稳定迹象。”声明重申经济活动仍在稳步扩张，尽管通胀仍然偏高——这是一个持续的挑战，表明未来降息需要耐心等待。

美联储主席鲍威尔在会后发言中强化了这一谨慎立场，强调央行“处于有利位置”，可以等待更多经济数据再决定下一步的利率行动。鲍威尔指出，消费者信心调查与实际支出模式之间存在令人困惑的脱节，暗示经济再次以其潜在韧性令政策制定者感到意外。这一稳健的信息旨在传达，额外的降息不会立即到来，支持美元在周二接近4年低点后反弹。

美元的复杂表现：技术反弹与结构性阻力

美元指数周三上涨+0.29%，从周二的近4年低点反弹，尽管反弹看似脆弱，压力不断增加。财政部长贝森特明确表示美国“绝对不会”干预货币市场以支撑日元，提振了美元情绪，消除了此前几天关于协调干预以支撑日元的短期猜测。

然而，结构性弱点仍在削弱美元的长期走势。特朗普总统曾表示对美元疲软感到满意——旨在刺激美国出口竞争力——这促使国际投资者重新评估其美国资产持有，导致外资流出。关税威胁、格陵兰争议以及潜在的政府资金缺口等政治不确定性也加剧了资本外流。市场还预期3月17-18日的下一次FOMC会议上，降息25个基点的概率为14%，反映出如果经济增长放缓，美联储可能被迫放松政策的预期。

货币对走势：EUR/USD与USD/JPY讲述不同故事

周三，欧元兑美元下跌-0.81%，此前在周二触及4.5年高点，受奥地利央行行长科切的鸽派言论影响。科切表示，如果欧元升值威胁到通胀预期低于央行目标，欧洲央行将考虑进一步降息。然而，周三德国GfK消费者信心指数强于预期，为-24.1，优于预期的-25.5，为欧元提供了适度支撑。当前掉期价格几乎没有在2月5日的货币政策会议上加息25个基点的可能性。

美元/日元周三上涨+0.81%，日元从周二的2.75个月高点回落。贝森特否认了支持日元的干预措施，移除了支撑货币的关键因素，而周三日经指数上涨至1.5周高点，减少了对日元的避险需求。美国国债收益率的上升也对日元需求构成压力。日本财务大臣片山表示，官员“将采取行动”，符合与美国的双边外汇协议，但市场倾向于将贝森特更强烈的否认干预的信号视为主导。值得注意的是，12月18-19日的日本央行会议纪要显示，一些委员对日元贬值对价格趋势的影响日益担忧，暗示央行在考虑未来政策调整时可能会重视货币变动。目前市场预期3月19日的会议上，日本央行加息的概率为零。

贵金属在美元疲软和货币政策不确定性中大幅上涨

周三，黄金和白银价格大幅上涨，2月COMEX黄金收盘上涨+221.00点（+4.35%），3月COMEX白银上涨+7.577点（+7.150%）。2月黄金创下合约新高，达到每盎司5323.40美元的近期最高点，反映投资者在多重担忧中对避险资产的需求。

此次涨势由多重因素共同推动。特朗普总统对美元疲软的表达直接支持了贵金属需求，投资者寻求稳定的价值存储。美国政治不确定性扩大、财政赤字增加以及对未来政府政策方向的担忧促使资金从美元资产流出，转向商品类资产。伊朗、乌克兰、中东和委内瑞拉等地的地缘政治风险也增加了避险需求，市场还猜测美联储可能在2026年采取更宽松的货币政策，原因是预计新任鸽派倾向的美联储主席。

央行的行为仍然是黄金价格的重要支撑。中国人民银行在12月将黄金储备增加了30,000盎司，至7415万盎司，连续第十四个月增加储备，显示官方需求持续。根据世界黄金协会，2025年第三季度全球央行购买了220吨黄金，比第二季度增长28%。在基金方面，黄金ETF的多头仓位在周二达到3.5年高点，白银ETF的多头持仓也在12月底达到3.5年高点。

未来展望：利率预期与政策分歧

市场目前预期FOMC将在2026年期间实施约-50个基点的降息，与其他主要央行形成显著分歧。日本央行预计在2026年内再加息25个基点，而欧洲央行预计将保持利率不变。这种政策分歧可能在未来几个月继续施压美元兑日元，并支撑EUR/USD，除非经济数据或地缘政治局势发生重大变化。

宽松的美国货币政策、政治不确定性、财政失衡和地缘政治风险的交汇，仍然为美元升值创造了挑战环境。尽管近期的利率信号提供了短暂支撑，但结构性脆弱性表明，美元的中期走势仍受到多方面压力。