韩国芯片制造商推动EWY上涨90%，而在与标普500指数的比较中，EWY目前被低估，显示出巨大的投资潜力。

iShares MSCI韩国ETF（EWY）在2025年意外成为表现优异的基金，带来了令人瞩目的涨幅，远远超越了大多数主流美国股市基准。去年上涨92%，到2026年1月底又实现了19%的涨幅，这只以亚洲为重点的基金吸引了投资者的关注——尤其因为它的估值大约只有标普500指数的一半。推动韩国ETF表现出色的催化剂是什么？记忆芯片制造商三星和SK海力士领衔，几乎占据了基金持仓的一半，并从全球人工智能基础设施建设带来的前所未有的需求激增中受益。

AI基础设施支出点燃对存储芯片的需求

韩国股市的复兴不仅仅反映了半导体价格的周期性上涨。AI繁荣带来了对存储容量的巨大需求，使SK海力士和三星都进入了爆发式增长。两家公司都提供支持AI服务器和数据中心的高带宽存储器和DRAM，处于全球AI基础设施建设的核心位置。

值得注意的是，总部位于美国的美光科技去年也获得了三位数的涨幅，凸显整个存储芯片生态系统正乘着AI浪潮前行。然而，韩国具有独特优势：该国拥有全球三大存储芯片制造商中的两家，集中暴露于这一长期增长故事。

除了芯片需求之外，其他有利因素也支撑了此次反弹。韩元对美元保持相对疲软，有利于出口商。李在明总统的政府推出了有利于股东的措施，包括加强公司治理标准和将最高股息税率从50%降至30%，以及潜在的遗产税改革——所有这些都旨在提升估值并吸引外资。

估值到底有多深？

也许EWY故事中最引人注目的不是其表现本身，而是为此付出的代价。截至1月底，专注于韩国的基金的市盈率为17倍，而广泛的标普500指数为28倍。以未来盈利为基础衡量，韩国市场的估值甚至进一步压缩到大约10倍盈利——大约是美国指数的三分之一。

这种估值差距形成了一个奇特的悖论：EWY实现了优异的回报，同时价格仍然明显较低，暗示要么韩国市场仍被低估，要么美国市场已经变得过热。对于那些在美国科技股过高估值中受伤的投资者来说，这一现实提供了一个有吸引力的替代方案。

推动基金的因素：超越存储巨头

虽然三星（占持仓的26.8%）和SK海力士（18.3%）主导着投资组合，但基金还包含一系列有潜力的机会。现代汽车已成为电动车的重要竞争者，并持有波士顿动力80%的股份，这家机器人公司被一些分析师认为在类人机器人开发方面可能超越特斯拉——这可能是未来十年的一个变革性因素。

其他重要持仓还包括起亚，这家专注于电动车的汽车制造商，市场份额不断增长；韩华航空，向GE和劳斯莱斯等航空巨头提供关键零部件；以及Naver，韩国的主要在线平台，经常被比作谷歌的搜索、地图和服务的结合。这种在芯片制造商、汽车制造商和平台运营商之间的多元化布局，为超越存储芯片周期的多重增长路径提供了可能。

波动性与2026年展望

投资者应以清醒的头脑进入EWY：存储芯片行业以其波动性著称，周期性下行可能迅速而剧烈。然而，只要AI基础设施支出保持当前轨迹——而少有分析师预期会出现回调——存储需求仍将保持强劲。该ETF的敞口使投资者能够从这一长期趋势中捕捉上涨空间。

在2026年的第一个月，EWY已经实现了近20%的涨幅，显示市场信心依然强烈。真正的问题不在于基金是否会继续上涨，而在于估值是否会进一步扩展或稳定，以及当前存储芯片周期会持续多久。

国际多元化的窗口

考虑投资EWY的理由不仅仅在于韩国本身。iShares MSCI全球ETF，具有更广泛的地理和行业多元化，也在去年实现了21%的涨幅，跑赢了标普500指数。这提醒我们，优质的投资机会远不止美国本土，地理多元化可以提升长期回报，尤其是在国际估值仍具吸引力的情况下。

对于质疑自己持有的标普500股票是否过度扩张、估值接近历史高点的基金经理来说，通过EWY配置韩国股票，既可以捕捉结构性AI趋势，又可以实现地缘政治多元化，估值仍然具有真正的吸引力。