耐克和TJX之间，哪个股票更值得买入？深入分析两个消费类股票

当经济不确定性笼罩市场——表现为持续的通胀和劳动力市场担忧——投资者常常将注意力转向以消费者为中心的公司。然而，许多消费股的表现远远落后于大盘。在过去一年到2026年1月底，标普500指数的消费者可选消费板块仅实现了4.8%的回报，远远落后于指数整体15.1%的涨幅。然而，这种表现不佳可能为有耐心的投资者提供了一个具有吸引力的机会。在值得评估的各种消费公司中，有两家尤为突出：耐克和TJX公司。让我们分析一下，对于具有更长投资期限的投资者来说，哪只股票可能是最好的买入选择。

为什么尽管近期表现不佳，消费股仍值得考虑

消费者可选消费板块近期的疲软反映出真实的逆风。随着家庭收紧预算和就业市场不确定性增加，消费者支出显著放缓。这一动态给依赖可选支出的公司带来了压力。然而，历史表明，市场的下行通常为有信念和耐心的投资者创造了具有吸引力的投资机会。

问题变成：哪些以消费者为导向的公司具有韧性和增长潜力，能够回报长期投资者？两家具有截然不同商业模式的公司提供了有趣的案例研究：运动鞋和服装巨头耐克，以及折扣零售商TJX公司。

耐克的销售挑战：管理层能否扭转局面？

耐克曾以势不可挡的动力主导运动鞋市场。体育明星代言其产品，市场占有率领先，持续创新推动了数十年的增长。公司约65%的销售来自鞋类，历来是其核心优势。

然而，近期几个季度显示出令人担忧的趋势。销售动力明显停滞。公司面临多方面挑战：来自Hoka（Deckers旗下品牌）和On Holding等新兴竞争对手的激烈竞争，市场被分割；产品创新乏力，未能激发消费者需求；管理层向直销渠道转型的战略也疏远了重要的批发合作伙伴。

在最近的财年第三季度，耐克的财务业绩凸显了这些困难。经调整外汇影响后，总销售额基本持平。虽然批发收入实现了8%的增长，但直销部分则收缩了9%——这是一个令人担忧的信号，表明公司战略转变尚未带来预期的好处。管理层在2024年末承诺重建批发关系，显示出对这一失误的认识，但执行仍不确定。

TJX公司：经济不确定性中的防御性赢家

与之形成鲜明对比的是，TJX公司运营着一种根本不同的商业模式，专为应对这些经济条件而优化。通过TJ Maxx、Marshalls和HomeGoods等品牌，公司采取折扣零售策略：以大幅折扣从制造商处采购剩余商品，将节省的成本传递给价格敏感的消费者。

这种模式在经济放缓时期尤为繁荣。当制造商积压过剩库存，消费者变得谨慎消费时，TJX的价值主张变得愈发具有吸引力。公司能够以有吸引力的价格采购到受欢迎的商品——服装、珠宝、美容产品和家居用品——并提供大量折扣。

近期的财务表现验证了这一观点。在截至11月初的财年第三季度，TJX实现了5%的同店销售增长——在许多零售商苦苦挣扎的时期，这一表现尤为积极。令人惊讶的是，这一强劲势头在公司所有运营业务中都得到了体现，显示出广泛的增长动力，而非局部优势。

估值与近期股价表现：路径分歧

股价表现讲述了一个揭示性的故事。在过去12个月到2026年1月，耐克股价下跌了9.5%，远远落后于标普500指数15.1%的涨幅。这一令人失望的表现可能让人觉得估值具有吸引力，但事实恰恰相反。耐克的市盈率从24倍扩大到38倍——估值变得更为昂贵，这与公司运营上的困境形成对比。为面临执行挑战的公司支付溢价倍数，似乎是不明智的。

与此同时，TJX的股价在同一时期上涨了26.7%，大大超过了耐克和大盘。公司的市盈率从29倍升至34倍，形成了超过标普500指数31倍的估值。然而，考虑到公司已展现的销售增长、卓越的运营能力和抗衰退特性，这一溢价估值似乎是合理的。

结论：为什么TJX成为最佳买入股票

对于试图在消费领域找到最佳买入股票的投资者来说，这一比较结果清晰明了。TJX公司在多个方面都提供了更具吸引力的投资机会。

首先，公司在执行力方面表现优异。在充满挑战的环境中实现强劲的同店销售增长，彰显了管理层的能力和其商业模式的韧性。相比之下，耐克面临多重逆风，扭转局面的前景尚不明朗。

第二，TJX的商业模式具有在不确定经济时期必需的防御特性。当消费者减少支出时，TJX的价值主张会变得更加强烈。耐克更依赖可选需求和追求梦想的购买行为，这在经济焦虑升温时会收缩。

最后，虽然TJX的估值溢价相对于大盘是不可否认的，但鉴于其增长轨迹和运营表现，这一溢价是合理的。耐克的估值在销售下滑的情况下仍在扩大，风险与回报的平衡变得更为值得怀疑。

与其等待耐克展示扭转局面的成功——在竞争日益激烈的市场中，这一前景充满不确定性——将资金投入到TJX已验证的执行力和抗衰退模式中，为有耐心的长期投资者提供了更优的风险调整后回报潜力。