云端巨头的财报季：META 和 MSFT 成为焦点

投资格局正迎来关键一周，两个云基础设施巨头——Meta Platforms（META）和微软（MSFT）——即将公布其最新财报。这些超大规模云服务商，构成了现代云计算和人工智能基础设施的支柱，近期在市场表现上远远落后于大盘。在过去三个月里，这两只股票明显落后于标普500指数，反映出投资者对两家公司大规模技术基础设施建设的担忧。

基础设施投资激增 超越市场回报

META和MSFT股价近期表现不佳，主要归因于对其激进技术支出计划的日益关注。两家公司在2024年至2025年期间大幅加快了对人工智能和云基础设施的资本配置，远超以往的支出水平。这种以基础设施为重的投资策略，造成了短期盈利能力担忧与长期在超大规模云服务生态系统中保持竞争优势之间的明显分歧。

对于这些科技巨头来说，计算非常简单：今天的大规模基础设施支出，是明天的收入增长潜力。Azure和Meta的AI基础设施代表了支撑新兴AI应用的计算基础，但目前的投资规模在短期内影响了市场情绪。

共识预期展现稳定增长前景

尽管近期面临逆风，分析师情绪并未显著恶化。META和MSFT在季度财报前，仍保持稳定的盈利和收入预期，这本身就是一个积极信号。负面预期修正通常会引发警惕，但近期共识预期表现出惊人的韧性。

META预计盈利将同比增长1.6%，收入预计增长20.7%。MSFT展现出更强劲的增长势头，盈利预计同比增长20%，收入预计同比增长15%。微软目前的Zacks评级为#2（买入），反映出多期内的积极动能，显示市场对其运营轨迹充满信心。

人工智能基础设施故事：投资者应关注的重点

广告表现是衡量Meta运营健康的主要指标，市场预期相当乐观。分析师预计广告收入将达568亿美元，同比增长21%。Meta近期持续超出市场普遍预期的广告收入，超额部分不断扩大。这一表现符合历史增长趋势，为投资者提供了一个熟悉的衡量标准。

对于微软来说，云基础设施是关键关注点。以Azure为核心的智能云部门，提供了AI工作负载所需的计算基础和处理能力。该部门展现出加速的增长势头，任何进一步的改善都可能引发市场的巨大热情。微软在云收入方面连续三次超出市场预期，成为最直接受益于AI基础设施需求的超大规模云服务商。

微软的云收入指引为324亿美元，同比增长27%。这一趋势凸显了在AI基础设施建设前沿的超大规模云服务商的日益增长的经济护城河。

迎接超大规模云服务商轮动的布局

稳定的预期、加速的云利用率和创纪录的基础设施投资，为两家公司财报提供了引人注目的背景。投资者无疑会关注资本支出指引和关于AI变现的前瞻性评论。

近期表现的一个显著差异是：在过去两年里，微软明显落后于Meta和标普500指数。这一表现差距使MSFT在其智能云业务持续表现出色的情况下，有望成为受益者。凭借其积极的分析师评级和连续三次超预期的表现，微软在超大规模云服务投资领域可能迎来转折点。

未来一周将成为检验这些基础设施投资是否带来合理回报的关键时刻。对于关注超大规模云服务行业的投资者来说，这些财报是检验人工智能基础设施故事是否依然稳固的重要节点。