比较两大金属ETF：GDX与PPLT在当今市场中的表现

当投资者希望通过金属ETF实现贵金属多元化投资时，他们会根据自己的投资策略和风险承受能力面临不同的选择。其中两个最具吸引力的选项是VanEck黄金矿业ETF（GDX）和abrdn实物铂金股份ETF（PPLT），这两者在近年来都实现了卓越的回报。然而，这两种金属ETF产品在获取贵金属敞口方面采取了根本不同的方法，因此在投入资金之前，了解它们的比较非常重要。

业绩指标与风险特征

GDX和PPLT在2026年初都实现了两位数的一年回报率，其中PPLT略微领先，达到190.64%，而GDX为185.16%。然而，它们的波动性特征差异显著。GDX的β值为0.64，意味着相较于标普500指数，其价格波动较小，表现出较强的价格稳定性；而PPLT的β值为0.34，显示其波动性更低。在五年期间，GDX的绝对表现优于PPLT，一千美元的投资增长到大约2,587美元，而PPLT为2,133美元。

在下行风险方面，GDX的最大五年回撤为-46.52%，而PPLT的最大回撤为-35.73%，表明实物铂金基金在市场压力下提供了更好的下行保护。

结构差异的理解

金属ETF领域包含两种不同的投资方式。GDX作为股票基金，通过持有领先的矿业公司间接暴露于黄金。其前十大持仓包括Agnico Eagle Mines Ltd.、Newmont Corp.和Barrick Mining Corp.，其余持仓的单一权重均低于5%。这种结构意味着投资者既能享受贵金属价格上涨的收益，也能利用矿业公司的运营杠杆。

相反，PPLT提供对铂金实物的直接敞口，持有实际的金属而非股票。该基金的16年业绩反映了铂金固有的波动性，其一年价格区间从82.79美元到225.71美元不等。这种直接的商品投资方式消除了与股票相关的风险，但其表现完全依赖于铂金现货价格。

成本结构与收益考虑

在选择金属ETF时，费用比率值得仔细关注。GDX的年费为0.51%，而PPLT的费用比率为0.60%。虽然差异不大，但PPLT的溢价部分由其更复杂的实物商品管理结构所支撑。更重要的区别在于股息处理：GDX提供年度股息，当前收益率为0.59%，而PPLT目前没有任何股息收益。这对于追求收入的投资者来说，是在总回报方面的一个重要差异。

资产规模方面也存在显著差异，GDX管理的资产规模为303.6亿美元，而PPLT为35.2亿美元。这一规模优势为GDX提供了更好的流动性和较低的交易成本，适合大多数投资者。

在当今环境下，这些金属ETF为何重要

2025年贵金属的上涨是在宏观经济不确定性和货币担忧的背景下发生的。贵金属传统上被视为对冲美元疲软和经济不稳定的工具，黄金和铂金都被越来越多地视为抗通胀资产。铂金的稀缺性尤为吸引人——行业数据显示，铂金的稀缺程度至少是黄金的10倍，但在散户投资者中仍不够流行，可能存在不对称的价值机会。

然而，投资者应对未来保持理性预期。两种金属ETF在2025年都实现了历史性优异的回报，但除非地缘政治紧张局势或金融市场状况大幅恶化，否则此类表现难以持续。当前的市场环境是评估贵金属敞口在多元化投资组合中应占比例的良好时机。

选择金属ETF的建议

在这两种金属ETF之间做出选择，取决于你的投资目标。GDX适合希望同时获得商品敞口和矿业公司运营潜力的投资者，结合股息收入和相较于现货商品较低的波动性。PPLT则适合偏好纯粹贵金属敞口、愿意接受更高波动性以拥有实物资产的投资者。两者都不能保证获得超额回报，但在不确定时期，它们仍值得作为投资组合的多元化工具加以考虑。