#CPI数据将公布 美国通胀真相今夜揭晓：数据将戳破降息幻想？

美国今晚即将公布1月CPI报告，市场预期CPI年率将录得2.5%（低于前值2.7%）；月率预计维持在0.3%，核心CPI年率则预计为2.5%（前值2.7%），为2021年以来的最低水平。
在周三的非农没有给市场带来足够波动后，这份周末前的CPI报告可能会补充一些震荡走势。
表面看来，美国通胀似乎正朝着美联储2%的目标稳步前进，但深入分析近期数据，一幅更为复杂的图景正在浮现。随着2026年的到来，其他几项零售价格指标也显示出升温趋势。ISM调查显示企业投入价格加速上涨，瑞银报告称在线零售价格创下12年来最大涨幅。
美联储常用的通胀指标——剔除波动较大的食品和能源价格的核心个人消费支出（PCE）通胀率——正在缓慢攀升。而美联储主席鲍威尔已明确表示假设核心PCE通胀率为3%，而3%的核心通胀率不仅比美联储的通胀目标高出整整一个百分点，这将是两年多来最快的通胀率，比去年4月的水平高出40多个基点。
ISM发布的1月份美国工厂和服务业调查显示，“实际支付价格”的增长速度在上个月进一步加快。这引发了人们对这些成本滞后转嫁给消费者的担忧。ISM制造业和服务业企业1月份投入价格增速再次加快。美国2026年1月的一年期通胀预期中值降至3.1%，为六个月以来的最低水平，而12月份为3.4%。
此外，瑞银称，Adobe数字价格指数 (DPI) 所反映的在线零售价格在1月份创下12年历史以来的最大涨幅。
尽管1月份的月度通胀率通常高于其他月份，但今年的价格上涨速度却是该调查有史以来最快的。这些看似矛盾的数据实际上反映了市场的困惑：一方面是消费者对未来通胀的预期趋于稳定，另一方面则是企业实际支付价格的加速上涨。这种局面对于美国总统特朗普及其政府而言，可能会影响他选举年提出的“降低负担能力”的举措，并使其大幅降低利率的呼吁受到质疑。
对于美联储主席提名人凯文·沃什而言，这无疑给他6月份即将召开的上任首场政策会议带来了巨大压力。结合美联储银行调查显示的贷款增长走强、年化GDP增速超过4%以及劳动力市场相对稳定等因素，美联储许多成员可能都在质疑此时进一步放松信贷是否明智。
里士满联储主席汤姆·巴金似乎对目前的形势感到不安，他认为财政和货币扩张的影响可能正在滞后地显现。

今夜CPI数据的表现，将直接影响美联储的货币政策路径（当前市场预计美联储下一次降息将在7月份），进而对各类资产价格产生深远影响，不同的通胀情景将引发不同的市场反应，如果这份报告符合预期，可能会强化一些预测者的观点，他们认为随着企业完成与关税相关的提价，关税对通胀的影响将在未来几个月内逐渐减弱。
黄金和白银作为传统通胀对冲工具，对CPI数据尤为敏感。若通胀数据高于预期，可能削弱美联储降息的紧迫性，短期内压制贵金属价格；但若通胀持续高企，长期将增强贵金属的保值吸引力，本周大多数时间在5000美元附近徘徊的黄金有机会重新上涨一波。
对于美国股市，通胀数据的影响更为复杂。温和下降的通胀有利于降低利率预期，支撑估值；但若通胀意外上升，可能引发对美联储维持高利率更久的担忧，短期内压制股市表现，就像在周三非农公布后看到的一样。