构建你的投资故事：为什么万事达卡和维萨在2026年值得再次关注

金融市场很少会为投资者提供完美的入场点，但2026年可能正是两个全球最具韧性的支付处理商的绝佳机会。尽管标普500指数在过去一年上涨了14.9%，万事达卡和维萨却略显跌跌撞撞——这种背离为愿意将投资组合锚定在这些长期增长引擎上的耐心投资者讲述了一个引人入胜的故事。

这种表面上的跌跌撞撞的原因很简单：投资者对消费者支出放缓以及监管提议限制信用卡利率的担忧。然而，在这些表面担忧之下，隐藏着更为细腻的叙事。当两家公司在1月29日公布财报时，数据显示的基本面远比悲观情绪所暗示的要强劲得多。

财务基本面：为何盈利指标至关重要

万事达卡和维萨交出的业绩挑战了关于消费者需求的普遍悲观情绪。尽管面临经济逆风，两家公司仍显示出支付处理作为商业模式的根基依然稳固。

数据一目了然。万事达卡的收入增长了18%，维萨则增长了15%。更令人印象深刻的是，万事达卡的运营利润加快了25%，远远超过其运营费用的10%的增长。这种运营杠杆作用推动万事达卡的运营利润率达到55.8%，摊薄每股收益跃升24%。维萨的表现更为高效，运营利润率达到了惊人的61.8%，尽管其非GAAP调整后每股收益仅增长了15%。

两家公司在支付交易量和交易频次方面都实现了健康增长——这是其商业模式的生命线。每一次刷卡、点击或数字交易都基于处理量和交易价值产生收入。这种基于手续费的结构具有天然的抗衰退能力：即使在经济放缓时期，消费者仍会使用信用卡，只是频率可能降低。当2025年全球支出扩张时——正如去年一样——这些公司将获得超额的上行空间。

竞争护城河：理解网络效应

在短期市场评论中，常常忽视了这些企业的架构优势。万事达卡和维萨通过全球网络效应构建了几乎无法攻破的竞争优势。通过与金融机构合作发行卡片，它们避免了传统贷款机构所承担的信用风险。相反，它们的价值源自其处理网络的普及性和高效性。

经过数十年的发展，两家公司不断巩固这些网络效应，使竞争者几乎无法进入。关于信用卡利率的监管辩论虽然存在，但最终对其核心竞争优势的影响有限。如果实施10%的利率上限，可能会迫使金融机构限制高风险消费者的信贷——这一后果最终会对消费者造成更大伤害，而非带来益处。

资本回报：可持续性问题

这也是为何长期投资者会觉得这个投资案例尤为吸引人的原因。由于万事达卡和维萨拥有如此卓越的运营利润率，它们能够在几乎没有债务的情况下，持续增强资产负债表，同时不断增加股东回报。

2025年，万事达卡通过股票回购和股息共返还了117.3亿美元。维萨在最近一个季度回购了37.3亿美元的股份，并派发了12.9亿美元的股息——这表明其年度资本回报率超过200亿美元。

两家公司都偏好股票回购而非股息，这反映在其低于1%的股息收益率上。然而，如果其中任何一家公司将全部资本回报转向股息，万事达卡的股息收益率将约为3%，维萨则接近3.1%。关键在于：两家公司都能产生足够的自由现金流，支持这些回报无限期持续。这不是投机性的财务工程，而是真实反映其业务的稳健经济性。

估值：最后的锚点

通过传统指标——市盈率和自由现金流倍数——评估这些公司时，两只股票的估值都相当合理，甚至相较历史水平而言具有吸引力。这一估值背景，加上它们坚如磐石的资产负债表和可靠的现金流，塑造了适合耐心、长期投资的投资轮廓。

构建你的投资组合框架

万事达卡和维萨代表了少有的业务品质与吸引人入场估值的结合。它们的竞争护城河几乎无法攻破。它们的财务工程可持续。尽管宏观经济存在不确定性，它们的增长轨迹依然完整。

对于构建长期投资组合的投资者而言，这两家公司是真正的基础持仓。与其追逐其他投机性故事，不如围绕具有成熟模型、卓越现金流和多次经济周期中展现韧性的企业布局。到2026年，这种纪律或许比昨日的市场热情更能带来回报。