Salesforce令人失望的财报不足以阻止人工智能软件的下滑

Salesforce第四季度表现平平，令分析师们感到失望，也难以阻止这家软件巨头今年以来的股价下跌。客户服务软件制造商对全年收入的温和指引，掩盖了上一季度在营收和利润方面的超预期。Salesforce预计2027财年的收入将在458亿美元至462亿美元之间，较低端略低于华尔街预测的460.6亿美元。公司还预计调整后每股收益将在13.11美元至13.19美元之间，而路孚特调查的分析师预期为每股13.12美元。CRM年初至今，Salesforce股价在2026年上涨超过2%，尽管在盘前交易中曾下跌近4%。今年股价已暴跌超过25%，在对人工智能颠覆的担忧席卷整个行业的背景下，整个软件行业也在抛售中。年初至今，iShares扩展科技软件行业ETF（IGV）已暴跌22%。Salesforce一直在努力推广其Agentforce平台，该平台利用人工智能自动化客户服务。尽管公司表示上一季度Agentforce的年化收入超过8亿美元，但分析师担心其增长仍然过于缓慢。“CRM是一个成熟的业务，处于一个成熟且竞争激烈的市场。我们认为Agentforce仍处于早期采用阶段，因此短期内无法成为重新加速的驱动力。大型并购仍然令人担忧。结果是上涨空间有限，且存在重大下行风险，”伯恩斯坦分析师Mark Moerdler写道。他将该股评级为表现不佳。瑞银分析师Karl Keirstead补充说，虽然Agentforce看起来有潜力，但问题在于Salesforce其他收入的来源占比极大。他表示，虽然Agentforce约占收入的2%，但“问题在于其余98%的收入正受到压力。”其中的因素包括企业在人工智能和数据项目上的支出环境艰难，以及Salesforce某些业务板块（如营销和商务）的疲软。Keirstead对该股持中性看法。同样，高盛分析师Gabriela Borges认为，与竞争对手相比，Agentforce带来的差异化成果将是未来股价的关键驱动力。她对该股给予买入评级。“我们认为，未来的关键争论将是Salesforce的行业专长在多大程度上能带来比新兴竞争对手更好的成果，以及Salesforce是否能通过这些成果实现盈利，从而推动未来几年持续增长，”她写道。总的来说，分析师对Salesforce的长期看法仍然复杂，许多分析师下调了目标价。以下是华尔街主要机构的反应。伯恩斯坦：表现不佳，目标价194美元 该投资公司将目标价从223美元下调，意味着较周三收盘价191.75美元有约1%的上涨空间。“我们一直担心Salesforce是一个成熟的业务，处于一个成熟的市场。虽然估值已下降，AgentForce的预期也在调整，但我们仍然担心作为CRM市场最大 incumbents 的长期市场份额丧失风险，以及考虑到市场火热和公司收购历史，大型昂贵的并购潜力。” 瑞银：中性，目标价200美元 瑞银的预测提供4%的上涨空间。“Salesforce的财报基本符合我们通过调查得到的反馈——Agentforce表现强劲，但核心产品线的增长则较为平淡。剔除Informatica交易带来的提振，4季度/1月的收入增长为6%，2027财年指引为6-7%，与我们的预期相比少了1-2个百分点，可能会抑制SaaS/应用股票的两日反弹。我们倾向于维持中性评级，等待更明显的增长信号。” 富国银行：持平，目标价210美元 富国银行将目标价从235美元下调，预计未来上涨近10%。 “我们的预期基本未变，Agentforce的强劲表现被4季度预期不足所抵消。尽管管理层仍然看好2027年下半年的再加速，但鉴于领先指标仍在减弱，我们等待更明确的迹象，维持持平评级。” 德意志银行：买入，目标价255美元 该银行将预测从325美元下调，仍高于Salesforce周三收盘价33%。“根据我们在财报前的实地调研，Salesforce报告了一个混合的季度，但也提供了一些令人鼓舞的迹象，显示Agentforce的采用有所改善。主要指标表现平平，订阅收入略超预期，主要得益于Informatica表现更好和cRPO增长符合预期，但较上季度放缓约1个百分点，至约9%的同比有机环比增长，引发对核心业务的担忧。” 巴克莱：增持，目标价265美元 该银行的目标价意味着股价可能上涨38%。“我们预计CRM第四季度业绩对股价的反应将相对平淡。当前剩余履约义务优于市场预期，指引也较为稳健，没有重大意外，因此我们需要等到年中才能看到真正的拐点。” 高盛：买入，目标价281美元 高盛的目标价意味着约47%的上涨空间。“CRM在公布第四财季业绩后盘后下跌5%。收入和订阅收入符合市场预期，息税前利润率符合预期，cRPO增长16%/11%，美元/环比增长14%，而市场预期为14%。2027财年的收入和订阅收入指引与市场预期一致，分别为11%，但息税前利润率指引比预期低60个基点。Salesforce还宣布了50亿美元的回购授权（约占市值的30%）。我们认为，未来的关键争论将是Salesforce的行业专长在多大程度上能带来比新兴竞争对手更好的Agentforce成果，以及是否能通过这些成果实现盈利，从而推动未来几年的持续增长。” 摩根士丹利：增持，目标价287美元 该银行的目标价对应50%的上涨空间。“有机cRPO与预期一致，短期内可能限制股价，但管理层对通过特定目标（2027年下半年）加速增长充满信心，领先指标显示[新增年度订单价值]在增长，回购授权扩大至500亿美元。在企业价值/2027年自由现金流的估值为11倍，等待转折点是明智的选择。” 摩根大通：增持，目标价320美元 摩根大通将目标价从365美元下调，预计未来上涨67%。“第四季度业绩持平，但Salesforce的内部指标明显改善，增强了对有机再加速的信心。”