专家预测中的5个关键要点，助力您的财务规划

主要要点

• 投资者应对短期预测持怀疑态度，但长期预测可以帮助你判断市场对你的计划的支持程度。
• 未来十年美国股市的回报假设相当温和，因此在考虑你的投资组合时，应考虑通胀因素，并考虑多元化投资于股票。
• 在十年时间跨度内，非美国股票实际上比美国股票更具吸引力。在你的投资组合中，将美国股票与非美国股票的全球市值权重以及新兴市场与发达市场的敞口作为基准是非常好的做法。
• 50岁及以上的人应考虑将更多资产配置到固定收益资产，并在此基础上增加一些抗通胀措施，因为债券市场的预测显示未来收益可能较低。

**玛格丽特·贾尔斯：**大家好，我是Morningstar的玛格丽特·贾尔斯。每年一月，Morningstar个人理财与退休规划主管克里斯汀·本茨会对主要投资公司准备的资本市场假设进行分析。她在这里讨论投资者是否以及为何应关注这些预测，以及2026年总结的主要要点。克里斯汀，感谢你的到来。

**克里斯汀·本茨：**玛格丽特，很高兴见到你。

如何在财务规划中使用十年预测

**贾尔斯：**许多投资者对市场预测持怀疑态度，也许这是理性的。你认为为什么这些十年预测不同且可能对财务规划有用？

**本茨：**没错，我完全支持投资者对短期预测持怀疑态度，比如2026年市场会怎样，谁也说不准。但我喜欢这些长期预测，通常被称为“资本市场假设”，因为你必须在你的计划中加入一些预期。你需要判断市场能为你的计划提供多少帮助。如果你是一个有很长时间期限的人，比如20或30岁，我认为可以合理地使用市场的历史长期回报率，大约在8%到11%之间。但如果你的时间较短，比如即将退休，或者为一些短期目标存钱，比如你的12岁孩子将在六年内上大学，那么考虑到在较短时间内不同资产类别的潜在回报就很重要，我会相应调整这些市场假设。如果预测特别悲观，比如未来十年的回报很差，你就要降低预期；如果情况看起来非常好，股票特别便宜或债券回报率很高，你就应考虑提高预期回报。因此，对于较短的时间范围，这些预测非常重要。

美国股市回报假设温和对你的投资组合意味着什么

**贾尔斯：**你在文章中提到，未来十年美国股市的回报假设相当温和。具体来说，有多温和？这对投资者的计划和投资组合意味着什么？

**本茨：**是的。一般来说，不同机构的预测集中在4%到7%之间，没有人预计未来十年会出现过去十年美国股市15%的回报。我的两个主要结论是：一是通胀是一个重要因素。这些数字是名义回报，即4%到7%。如果通胀率上升，可能会占用其中的2.5个百分点，你需要在规划时考虑通胀因素。二是要多元化投资。美国股市的回报预测如此温和，部分原因是美国大盘成长股的表现非常出色，这意味着我们应降低对整个美国市场的预期。如果你的投资组合中有美国市场敞口，我建议你不要只投资美国大盘成长股，还应考虑价值股、小盘股和非美国股票。不要只追踪美国市场指数，因为你可能过于集中在那些大盘成长股上。

专家预测股票和债券回报：2026年版

随着2026年的到来，债券的长期回报预期已接近股票的水平。

非美国股票比美国股票更具吸引力吗？

**贾尔斯：**你一直强调，十年期内，非美国股票实际上比美国股票更具吸引力。考虑到过去一年的涨势，这仍然成立吗？

**本茨：**非常成立。我需要说明的是，我在整理这些预测时，主要参考了2025年9月30日的数据，因此没有完全反映非美国股票过去一年的全部表现。但非美国股票的回报假设明显高于美国股票，无论是发达市场还是新兴市场，都是如此。所有我引用的机构都预期非美国股票的回报会更高。因此，我认为这是一个持续的趋势，投资者在调整投资组合配置时应予以重视。

如何用全球市值作为股票敞口的基准

**贾尔斯：**那么，投资者应如何将这一发现融入到他们的计划中？

**本茨：**我建议你关注你的投资组合中的股票配置，特别是美国和非美国股票的比例。目前，全球市场的市值大约是美国占三分之二，非美国占三分之一。大多数美国投资者的非美国股票比例不到三分之一。我认为，特别是年轻的积累者，关注国际配置的比例，参考全球市值的权重，是一个很好的基准。你还应考虑新兴市场与发达市场的相对敞口。目前，全球市场的比例大约是90%发达市场，10%新兴市场，这也是一个不错的参考。

如何在投资组合中使用债券市场预测

**贾尔斯：**最后，读完你的文章后，我注意到股票预测的分歧比债券更大。为什么会这样？这对投资组合的配置意味着什么？

**本茨：**你说得对，玛格丽特，固定收益假设之间的统一性很强，原因在于，当前的固定收益收益率是未来十年固定收益回报的一个很好的预测指标。大多数机构都在关注10年期国债的收益率，或者其他固定收益子资产类别的收益率，作为预测的基础，他们都以这个数字为锚。这一点非常重要。

我在总结中注意到，像Vanguard和Research Affiliates这样的机构，优质美国固定收益的回报预期实际上高于美国股票的预期。这意味着，对于那些正在进行资产减仓的老年投资者来说，减少风险、增加高质量固定收益的配置，是一个不错的策略。尤其是当你处于提款阶段，适当增加固定收益比例，可以在股票市场出现长时间下跌时，为你的资金提供保障。这是一个关键的经验：保持平衡对于年长投资者尤为重要。50岁及以上的人应考虑将更多资产配置到固定收益，并加入抗通胀措施，因为通胀会逐渐侵蚀固定收益的实际回报。平衡，应该是年长投资者的核心原则。

**贾尔斯：**好的，克里斯汀，感谢你提供的背景和观点，也感谢你抽出时间。

**本茨：**谢谢你，玛格丽特。

**贾尔斯：**我是Morningstar的玛格丽特·贾尔斯，感谢收看。

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