我们是否已经见证了英伟达芯片的峰值定价能力？

英伟达公布了令人满意的财年第四季度财报，营收和盈利均大幅超出华尔街预期。股价在盘后交易中最初上涨，但热情逐渐消退，周四股价下跌。此次回调可能源于公司财务长科莱特·克雷斯在财报电话会议中关于库存水平的评论。多年来，英伟达最先进的AI芯片的需求一直超过供应。公司一直难以生产足够的芯片以满足微软、亚马逊、Meta和谷歌等超大规模客户的需求。这种不平衡使英伟达得以提高价格并扩大毛利率。克雷斯表示，库存环比增长8%，英伟达现在拥有“库存和供应承诺，以应对未来需求，包括延续到2027年的出货”。虽然对未来业务的可见性通常被视为积极因素，但投资者可能担心，供应与需求的更平衡环境可能会对英伟达维持高利润率的能力产生压力。本季度非GAAP毛利率为75.2%。英伟达预计下个季度毛利率为74.5%至75.5%，全年则在“中70%”范围内。虽然短期内利润率似乎稳定，但Melius Research的一位分析师在电话会议上问及黄仁勋CEO，2027年之后这些水平的持续性。黄仁勋回应：“如果我们能实现每瓦性能的代际提升，远远超出摩尔定律的能力——如果我们能以远高于系统成本的性能每美元交付性能——那么我们就能持续保持我们的毛利率。”目前，投资者似乎担心英伟达在AI芯片方面的定价能力可能已达到顶峰。半导体行业整体也受到压力，PHLX半导体指数当天下跌了3.5%。