Humana Inc（HUM）2025年第四季度财报重点：每股收益表现强劲，会员增长迅速…

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周四，2026年2月12日 上午4:03（GMT+9） 3分钟阅读

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HUM

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本文首次发表于GuruFocus。

**2025年调整后每股收益：** 17.14美元，高于最初预期的约16.25美元。

**2025年保险业务部门的利益比率：** 90.4%，略优于预期。

**2026年全年调整后每股收益：** 预计至少为9美元。

**2026年个人医疗保险（MA）会员增长：** 预计增长约25%。

**2026年净星级（Stars）头风：** 约35亿美元。

**2024年至2026年的保费增长预期：** 增长40%。

**2024年至2026年的法定资本要求增加：** 少于20%。

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发布日期：2026年2月11日

完整财报电话会议文字稿，请参阅完整的财报电话会议记录。

积极点

Humana Inc（NYSE:HUM）2025年表现稳健，调整后每股收益为17.14美元，超出最初预期。

会员数量显著增长，新增约100万会员，在年度注册期（AEP）期间增长20%。

保留率同比提升超过500个基点，显示客户忠诚度强劲。

超过70%的新销售来自竞争对手的转入，且大部分合同评级为4星或更高。

Humana Inc（NYSE:HUM）预计2026年个人医疗保险（MA）会员增长约25%，新会员预计将为企业带来收益。

消极点

2026年公司面临重大星级（Stars）头风，净影响约35亿美元，影响利润率。

预计2026年个人MA利润略低于盈亏平衡，主要受星级头风影响。

Medicare Advantage的提前费率通知低于医疗成本趋势，带来资金不确定性。

需要持续调整以适应资金环境，保持稳定且具有吸引力的利润率。

由于市场环境变化，公司在2026年指导中加入了更高的保守预期，显示未来可能面临挑战。

问答亮点

问：能否详细说明除MA承保外的盈利水平，以及保留和新增长的MA承保利润率差异？答：CFO Celeste Mellet：企业的收益包括CenterWell，受益于新会员。2026年个人MA的利润略低于盈亏平衡。持续的会员受星级头风影响更大，而新会员由于获取成本和较高的医疗索赔比（MLR）而利润相似。

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问：新会员的利润在三到五年内的变化趋势如何？到2027年实现星级排名前四分位的预期收益如何？答：CFO Celeste Mellet：利润从第一年到第二年显著改善，原因是营销负担减轻和医疗福利比改善。保险总裁George Renaudin补充，编码和医疗管理随着时间改善。CEO James Rechtin强调，达到星级排名第75百分位是战略目标，有助于行业指数化和规划灵活性。

问：自投资者日以来，2026年的预期有何变化？哪些指导更为保守？答：CFO Celeste Mellet：主要差异在于指导中的保守预期。假设包括略高的成本趋势，原因是2025年缺少医生费用调整（doc fix），且将其纳入2026年。整体指导更为保守，以应对市场的动态变化。

问：能否提供关于14万新D-SNP会员及其特征的详细信息？答：保险总裁George Renaudin：D-SNP会员的绝对数量超出预期，但占比略低。大多数新会员不是来自竞争对手计划退出，双重资格会员更倾向于价值导向的合作伙伴。

问：是否有任何因素会改变你对到2028年更大业务规模的最终利润率的看法？答：CFO Celeste Mellet：会员增长带来显著的运营杠杆，成本削减措施按计划进行。CEO James Rechtin补充，重点是实现可持续的利润轨迹，星级评级和费率通知调整是关键考虑因素。

完整财报电话会议文字稿，请参阅完整的财报电话会议记录。

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