理解香港RWA监管差异在中国监管框架中的意义

随着代币化资产行业的发展，国内RWA与香港RWA监管地位的差异变得越来越重要。根据最新的财新报告，中国中央银行与另外八个部门共同发布了一份全面的监管框架，明确区分了国内外的监管监管。

文件编号42：双轨RWA监管策略

最新的政策文件（文件编号42）反映了更细分监管策略的含义。该框架展示了对向国际市场发行国内资产基础RWA的严谨态度。严格禁止国内的RWA在国内进行，并对离境者进行严格监管，是该政策的主要语调。

监管不再采用一刀切的方法，而是根据发行地点和标的资产类型进行区分。这形成了具有明确监督责任和权限的不同监管区。

香港RWA已超出国内当局的管辖范围

据熟悉监管细节的消息人士透露，香港已被指定为海外RWA发行枢纽之一。这一身份具有重要影响：基于香港资产的RWA不属于第42号文件的范围，也不属于中国国内监管部门的责任。

如果RWA是基于国内资产或在香港或其他海外国家发行的本地证券，情况则不同。在此类情况下，CSRC机构部门拥有直接管辖权。然而，现行法规不允许这种情况——这种情况被视为全面禁令。

重要细节：“未被禁止”并不意味着“鼓励”

政策变动反映了微妙但重要的战略意义。从“严格禁止”转变为“无禁忌”表明监管灵活性更大，但不应被误认为是积极推动RWA的发展。

当局明确区分许可（宽容）和促进（激励）。香港本地资产型注册处可以在监管灰色地带运营，但缺乏当局的积极支持。这是新框架的重要特点，旨在教育市场参与者了解全球代币化资产生态系统的局限性与机遇。

严格监管流入国际市场的本地资产注册处仍是首要任务，而香港资产则依当地法规在独立生态系统中流动。