年终的波动推动贵金属价格上涨，黄金每盎司创下历史新高

2025年年终伴随着贵金属市场的一系列剧烈波动。在假日休假期间，这些资产经历了前所未有的上涨，随后又出现了同样剧烈的回调，反映出该时期的流动性不足。根据如德意志银行的Carsten Fritsch等专家的分析，圣诞节当天，1盎司黄金的价格创下了4550美元的历史新高，标志着近期波动的激烈程度。

黄金和白银在节日期间突破纪录

流动性最强的贵金属经历了极端的波动。白银表现尤为出色，在12月29日早盘一度达到每盎司84美元的高点。在同一背景下，铂金价格升至每盎司2490美元，而钯金则触及三年来的最高水平，接近每盎司2000美元。

节日期间交易量的减少成为这些剧烈波动的催化剂。对白银而言，额外因素加剧了上涨压力：对有限实物供应的担忧、中国库存的减少、COMEX仓库的库存下降，以及中国在2026年初实施的新出口限制。

然而，这一趋势并未持续。12月29日当天，白银价格下跌超过10美元，创下五年多来的最大日跌幅。这一波动促使CME提高了白银期货的保证金要求，导致强制平仓。上海期货交易所此前也采取了类似措施。

各板块年度表现亮眼

尽管最终出现调整，贵金属的年度表现依然出色。2025年黄金上涨了64.6%，白银飙升了148%，两者均创下自1979年以来的最大年度涨幅。铂金上涨了127%，为1987年开始交易以来的最佳表现，而钯金则上涨了77.5%，为15年来的最佳成绩。

需求因素：避险资产与货币紧张

随着2026年的到来，价格再次上涨，接近年内最高点。1月，黄金价格上涨近3%，达到每盎司4450美元，而白银则上涨超过5%，至每盎司76.6美元。

美国近期在委内瑞拉的军事行动提升了避险需求。同时，美国制造业采购经理指数（ISM）在12月创下14个月来的最低点，给美元带来下行压力，并推动市场预期美联储将降息。这一降息预期对无收益资产如黄金和白银极为有利。

2026年3月展望：上涨趋势的可持续性

到3月中旬，经过两个月的波动，支撑贵金属需求的因素依然存在。地缘政治不确定性、美元的相对疲软以及宽松的货币政策预期，持续增强这些避险资产的吸引力。黄金及其相关资产创下的历史新高，反映出在高度不确定的环境中，投资者正重新配置战略，转向避险资产。