伦敦的投资光环被战争蒙上阴影

作为Informa的首席执行官斯蒂芬·卡特勋爵（Lord Stephen Carter），这家在英国上市的数据和贸易展览公司，去年迁往阿拉伯联合酋长国，其股价在六个月内上涨了30%。在十一月的资本市场日上，第一张演示幻灯片写着：“欢迎来到迪拜！”

这说明你永远无法预料。Informa对迪拜潜力的押注本周似乎不那么有远见：在伊朗对美国和以色列的轰炸进行报复，攻击海湾国家的导弹和无人机后，其股价在周一大幅下跌。这也中断了过去一年的富时100指数的上涨行情，能源公司BP成为少数受益的指数成分股之一。

这种对比符合在袭击前激发英国股市情绪变化的投资者情绪转变。资金从科技、软件和商业服务行业流出，转向资本和资产密集型行业，如银行、能源、矿业和国防。富时100的传统工业巨头，包括BP，重新成为投资热点。

BP属于高盛等机构所称的Halo（重资产、低折旧）股票之一。包括国防承包商如BAE系统公司和矿业公司如力拓在内，它们不仅从这种变化中获益，还因为全球投资者多元化投资，逐步从美国撤出。经过多年的表现不佳，2025年富时100指数的总回报超过了标普500指数。

英国指数已被重塑。自1998年以来的成员广告集团WPP在去年12月退出，软件和服务集团也因对人工智能的担忧受到影响。法律和商业信息集团Relx的股价在一年内下跌超过30%，数据丰富的伦敦证券交易所集团也遭遇冲击。

伊朗战争带来的不确定性使得未来走势难以预测。规避风险的策略有助于发挥富时100中某些行业的优势。过去两年表现出色的劳斯莱斯，本周因航空公司和航空业的担忧而受到影响，但也有望从更高的国防支出中受益。

富时100并不能很好地代表英国经济。其成员公司通常具有全球业务，仅有22%的销售来自英国（比来自北美的比例还要少）。墨西哥最大黄金生产商Fresnillo去年在指数中的表现最佳，反映出伦敦作为全球矿业和大宗商品公司的金融中心的悠久历史。

但即使是更偏重英国的FTSE 250指数，其成分股超过一半的收入来自英国，70%的收入来自欧洲整体，表现也更佳。全球投资者已开始关注英国的企业投资价值，据高盛统计，今年每月流入英国股票基金的资金达到了自2018年以来的最高水平。

英国被动投资者将更多资金配置到美国指数基金以追求更高的股票回报的恶性循环已开始逆转。对冲基金经理保罗·马歇尔爵士五年前曾表示，伦敦金融城“有成为侏罗纪公园的危险”，但正如史蒂文·斯皮尔伯格的电影中那样，恐龙们变得越来越活跃。

这在一定程度上改善了金融城的氛围，虽然对整个英国经济来说尚未完全扭转局面。一个年回报率达到两位数、充满活力的市场，不仅对投资者有利，也使伦敦作为金融中心更具吸引力。越来越少的公司可能会觉得有必要迁往美国，而伦敦更有可能被那些在考虑首次公开募股地点的企业所选择。

问题是，现在会发生什么？英国在战争影响下并不孤单：本周全球市场都在回荡着不确定性。但海湾地区的不稳定直接影响英国对冲基金和在当地有员工的机构，以及像Informa这样的公司。虽然海湾地区只占其现场活动业务的10%，但该业务一直在增长。

即使局势平静下来，富时100的Halo优势也将是利弊参半。英国需要继续打造高增长的科技和生命科学公司：Zeneca在1993年从帝国化学工业拆分出来后进入指数，曾是典型的Halo股。阿斯利康（AstraZeneca）现已成为英国市值最高的公司，本周市值接近2400亿英镑。

但伦敦已久未产生世界领先的回报，企业因盈利增长而获奖的局面也已持续太久，即使中东战争也难以完全破坏这种氛围。本周Halo光环有所暗淡，但仍有希望再次闪耀。

john.gapper@ft.com