众安在线承保连续五年盈利，AI降本驱动利润结构生变

众安在线的利润结构正在发生实质性变化。

3月19日，众安在线发布2025年年报，披露公司录得归母净利润11.02亿元，同比增长82.5%。剔除短期波动等因素后，经调整归母净利润为18.00亿元，同比增速达198.3%。

相较于绝对数值的增长，更核心的信号在于利润来源的切换。

过去，众安在线的业绩表现常被视作依赖互联网红利的规模扩张；如今，财务数据指向了对内部费用的挤压与承保质量的改善。

2025年总投资收益同比提升59.1%，为利润表提供了支撑。但拆解其核心驱动力，承保端连续五年实现盈利，是更为关键的业务底座。

期内，众安在线综合成本率（COR）下降1.1个百分点至95.8%。在业务结构调整导致赔付率微升的背景下，综合费用率从去年的42.2%降至38.7%。

这3.5个百分点的压降，直接反哺了当期利润表，而底层驱动力指向了AI等技术在业务链条中的渗透——

据披露，2025年，众安在线大模型调用量超20亿次，消耗token超3万亿。

直观的财务转化在于人效比的提升，单人工坐席可服务的终端用户数达到10万人。在健康险理赔端，自动核审核比例已超过45%。技术对运营环节的人力替代，构筑了现阶段的成本壁垒。

保费规模的增长同样伴随着结构的取舍与调整。

作为基本盘的健康生态总保费达126.8亿元，同比增长22.7%。其中，“众民保”系列保费增长达456.1%，成为该板块的主要驱动力。

数字生活与汽车生态构成了保费端的主要增量。宠物险保费接近13亿元，同比增长88.2%，契合了目前的消费趋势变化。

车险保费整体增长34.6%。其中，新能源车险保费增速超200%，占车险总保费的比重升至28.3%。在全行业普遍受困于新能源车险高出险率与高赔付率的当下，众安将该板块的综合成本率控制在93.1%，优于行业均值，体现出前期数据定价模型的效用。

与此同时，消费金融业务保费被主动压降10.6%。在宏观环境的不确定性下，管理层选择了缩减规模以控制底层资产风险，反映了以风控质量优先的审慎经营考量。

并表范围内的香港业务，也迎来了明确的财务拐点。

2025年，香港虚拟银行ZA Bank首次实现全年盈利，录得净利润1727万港元。期内该行零售用户突破100万，净收入同比增长62.7%。

这意味着ZA Bank已度过早期的获客投入阶段，步入常态化的商业变现期。在集团层面，这项曾带来亏损的业务，正转变为正向的财务指标。

在基础财务数据上，众安在线保持了流动性充裕。综合偿付能力充足率录得242%，经营活动产生的现金流量净额由19.8亿元增至35.4亿元。

不过，利润表的潜在扰动因素依然存在。

2025年，在沪指上涨18.4%的背景下，众安在线顺应市场行情，将权益类投资占比从4.3%提升至7.6%。

这意味着，若2026年资本市场出现震荡或回调，被放大的资产敞口将直接反映在公允价值变动损益中，进而对当期净利润构成压力。在主业降本增效逻辑兑现后，如何平滑投资端的波动，将是众安在线在利润释放期需要面对的现实课题。

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