中国联通2025营收利润小幅增长，AI收入大增140%，自由现金流显著改善｜财报见闻

中国联通交出“十四五”收官答卷，营收稳健、现金流大幅改善，人工智能业务成为最亮眼的增长极。

**中国联通（港股）**周四发布2025年全年业绩，营业收入同比增长0.7%至3922亿元，税前利润增长0.8%至255亿元。自由现金流同比大增28.5%至360亿元，为近年来最显著的现金改善，凸显公司在控制资本开支的同时经营效率持续提升。

在股东回报方面，董事会建议派发末期股息每股人民币0.1329元（含税），合并已派发的中期股息，全年股息合计每股人民币0.417元，同比提升3.1%，派息率升至61.3%。

公司同时披露，2026年资本开支预计约人民币500亿元，其中算力投资占比超过35%，反映公司正加速向AI基础设施转型。

AI收入同比增逾140%，算力成核心增长引擎

业绩报告中，人工智能相关业务是增速最为突出的板块。公司披露，人工智能收入同比增长超过140%，算力业务收入占服务收入比例提升至超过15%，较上年增加1.1个百分点。数据中心收入281亿元，同比增长8.5%。

在基础设施建设方面，公司标准机架规模超过110万架，智算规模达到45 EFLOPS，并已建成7个百兆瓦级AIDC园区。

围绕AI应用，公司推出元景MaaS平台、元景万悟智能体平台及元景万象数据工程平台，积累超过400TB高质量数据集，提供140多种主流模型，汇聚逾万名开发者。

联通云方面，公司加快向AI云演进，收入同比增长5.2%，支撑180多个省市级政务云建设，赋能近40万企业客户数智化转型。

现金流创近年新高，算力投资占比超35%

自由现金流同比增长28.5%至人民币360亿元，是本次业绩的核心亮点之一。这一改善主要得益于资本开支管控成效显现：2025年全年资本开支为人民币541.5亿元，资本开支占服务收入比由此前水平下降至16%。

与此同时，公司通过深化共建共享、打造极简网络，年化节约运营支出（OPEX）人民币13.5亿元。折旧及摊销同比下降3.1%至人民币808.3亿元，部分受益于4G无线相关设备折旧年限调整。

展望2026年，公司预计资本开支约人民币500亿元，较2025年进一步收缩，其中算力投资占比超过35%，意味着传统网络基础设施投入将进一步让位于智算领域。

连接业务维持压舱石地位，用户规模突破12亿

**连接业务继续构成公司收入和利润的基本盘。**截至2025年末，公司用户总量突破12亿，较上年增长1.1亿。其中，移动出账用户超3.57亿户，净增1,332万户；宽带用户超1.29亿户，净增761万户。

融合业务方面，融合渗透率提升至78.3%，融合套餐ARPU保持人民币百元以上。物联网连接数达到7.2亿，新增近9,833万；5G专网收入人民币123亿元，同比增长超过50%。5G-A基站部署超过330个城市，万兆光网在100多个城市试点商用。

国际业务方面，收入人民币136亿元，同比增长超过9%，落地东盟智能制造、中东智能仓储、非洲智慧矿山等标杆项目。

盈利结构稳健，税率下降支撑净利增长

公司权益持有者应占盈利为人民币208.2亿元，同比增长1.0%，每股基本盈利为人民币0.68元。EBITDA为人民币994.2亿元，EBITDA占服务收入比为28.6%。

营业利润同比增长16.0%至人民币185.9亿元，增速明显优于收入增速，主要受益于折旧下降及费用管控。实际税率为17.8%，部分子公司适用15%优惠税率。

资产负债表方面，截至2025年12月31日，资产负债率为44.6%，较上年底下降1.2个百分点；带息借款仅人民币54.8亿元，净债务资本率低至2.2%，财务结构保持稳健。

增值税税目调整构成2026年不确定因素

公司在业绩公告中披露了一项潜在影响：根据财政部及国家税务总局于2026年1月发布的公告，自2026年1月1日起，手机流量服务、短信彩信及互联网宽带接入服务的增值税税率将由6%上调至9%，适用税目由增值电信服务调整为基础电信服务。

公司表示，此次税目调整将对收入及利润产生影响，但公告未披露具体量化影响。

这一政策变化将是投资者在评估中国联通2026年业绩前景时需要重点关注的变量。公司股东周年大会定于2026年5月26日举行，末期股息预计于2026年6月24日支付。

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