你知道我还在想什么吗？回头看看2021年，记得大家都信心满满地说通胀只是暂时的。美联储、财政部官员、绝大多数经济学家——他们都在反复讲同一套说法：通胀是暂时的吗？当然是的，他们坚称。只是一些供应链的小插曲和疫情的怪异状况。

所以事情的实际发展是这样的。2020年美联储把利率砍到零之后，他们转向了一种新策略：让通胀在他们通常的2%目标之上多跑一阵子。放在纸面上看，在危机期间确实说得通。但随后经济开始参差不齐地重新开放，供应链被彻底摧毁，而政府还在向数百万美国人发放数千美元的刺激支票。这种组合？灾难的配方。

到2021年春天，CPI开始大幅攀升。4月达到了4.2%——接近13年来的最高水平。5月跳升到4.9%，6月升至5.3%。杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）一直说不用担心。“这些一次性上涨很可能只会带来短暂的影响，”他在3月告诉大家。珍妮特·耶伦预计到年底会回落。传统的说法再清楚不过了：通胀是暂时的，还是会一直留在那儿？所有人都押注在短暂上。

他们错得离谱。

到2021年12月，CPI已经超过7%。六个月后，它升到9%——40年来的最高水平。而且这并不仅仅出现在二手车或某一个板块。食品、能源、住房、工资——所有东西都在变贵。更糟的是，当2022年工资开始一路飙升，这只会进一步推高需求，把通胀往更高处顶。工人的境况更糟了：尽管他们挣得更多，因为通胀正在吞噬一切。

Powel终于在2021年下半年承认了错误。美联储的转向非常激烈。仅在2022年一年里，就有四次加息：从零升至2.25-2.5%。他们开始实施量化紧缩，向债券市场“灌水”以推动收益率上升。整个鹰派转向基本等于在承认：不，通胀根本不是什么短暂现象。

这场乱局是怎么造成的？供应链的崩溃非常巨大——疫情暴露了全球物流到底有多脆弱。某个地方的一处短缺会在各处引发涟漪。随后地缘政治又来了：俄罗斯入侵乌克兰把能源和食品价格直接推到天价。在政府刺激叠加其上之后，你就得到了一场完美风暴。问题在于，“通胀是暂时的”这个说法很快就失去了可信度。

教训是什么？有时候，看起来是暂时的东西其实不是。美联储在2021年的操作手册被2022年彻底改写了。经济预测比看起来更难，尤其是在多重冲击同时发生的时候。对于那些在当时关注市场的人来说，这简直是一堂关于共识会多快被打脸的“示范课”。