刚刚注意到关于FIGS的一些有趣的事情，值得深思。医疗服装公司FIGS最近表现非常出色——股价在过去一年上涨了近260%，刚刚达到了自2022年以来未曾见过的价格。可是这里有个令人困惑的点：华尔街分析师对基本面持看好态度，但他们的目标价大约在12.25美元，而股价已经在17美元以上交易。这之间的差距相当大。

那么这里到底发生了什么？盈利故事确实非常稳固。FIGS刚刚公布了第四季度业绩，显示收入增长33%，单季度达到2亿美元。全年收入为6.3亿美元，同比增长14%。他们的核心清洁服业务——占销售额的四分之三以上——增长了35%。国际销售激增55%。即使面临关税压力，盈利能力依然强劲。公司还因为为美国队在冬奥会提供医疗团队装备而获得了一些不错的宣传。

管理层对2026年的展望也很乐观，预计收入将增长10-12%，利润率也会改善。他们计划拓展新国际市场，并继续回购股票。华尔街当然注意到了这一点。巴克莱将评级升至“强烈买入”，KeyCorp将目标价调高至17美元，甚至高盛也从“强烈卖出”转为“持有”。BTIG和Telsey Advisory也都提高了目标价。

但这里变得有趣了。FIGS的市盈率现在大约在90左右。对比lululemon的市盈率不到12，你就能理解为什么分析师可能会变得谨慎，尽管他们喜欢这家公司。股价基本上已经超过了摩根士丹利从一月份的8美元目标价的两倍，还已经高于最乐观的分析师目标价。

这让我想起那种经典的业务质量与股价估值之间的脱节。FIGS显然已经从疫情后崩盘中扭转过来——去年去年它的股价还不到4美元。公司的执行力是真实的，需求是真实的，利润率也在改善。但在当前的价格水平上，投资者已经在预期未来的很多增长了。

问题其实不在于FIGS是否是一家好公司，而在于股价能否继续上涨，还是说我们可能会看到从这里回调。基本面很强，但估值已经偏高。值得关注，但在这些水平上的风险与回报对于任何考虑投资的人来说都相当有趣。