一文梳理LSDFi分类，有哪些值得关注的早期项目？

原文作者：蒋海波，PANews

以太坊上海升级后，质押的;ETH;数量创下新高，也消除了;LSD（流动性质押衍生品）不能赎回的不稳定因素。LSDFi;迎来快速发展，已有的;DeFi;项目受限于代码不能升级或项目更新慢等因素，新的;LSDFi;项目涌现，带来;LSDFi Summer。下文中，PANews;将盘点近期各个分类中值得关注的;LSDFi;项目，本文数据均统计于;6;月;9;日。

稳定币类

Lybra Finance

Lybra;是目前风头正盛的一个;LSDFi;项目，其原生代币超过;40;倍的涨幅也吸引了大量关注。在;Lybra;中，可通过抵押;ETH;和;stETH（ETH;也将被转换成;stETH）铸造稳定币。eUSD;是一种生息资产，ETH;和;stETH;产生的;LSD;收益将分配给;eUSD。

Lybra;也是;LSDFi;中挖矿收益较高的一个项目，截至;6;月;9;日，DeFiLlama;显示;Lybra;的;TVL;为;1.86;亿美元，官网显示铸造;eUSD;的;APR（按铸造的;eUSD;计算）为;31.39%;，eUSD/USD LP;的;APR;为;13.68%;，LBR/ETH LP;的;APR;为;147.07%;，质押;LBR;的;APR;为;60.3%;。

由于;eUSD;的内在价值会不断上涨；通过超额抵押铸造，相对比较安全；又能参与流动性挖矿。因此;eUSD;的价格更倾向于高于其内在价值，曾经出现;3%;的溢价。而;eUSD;铸造者损失的;LSD;收益则由代币增发来补偿。

Lybra;的另一特色在于代币经济，除原生代币;LBR;之外，挖矿产出的是;esLBR，esLBR;需要一年时间才能;100%;解锁成;LBR。如果选择最快的解锁速度（一个月），只能获得;20%;的;LBR。

Prisma Finance

链接：

Prisma;允许用户抵押;wstETH（Lido）、cbETH（Coinbase）、rETH（Rocket Pool）、sfrxETH（Frax）、WBETH（Binance）来铸造稳定币;acUSD，它的代码库基于;Liquity。

Prisma;还未正式上线，但因为得到了;Curve、Convex、Frax、Conic、CoinGecko;等创始人以及其它知名交易所、项目方、KOL;的支持，也有可能发展成“流动性质押代币（LST）的终局游戏”。对于稳定币项目，流动性至关重要，在获得了;Curve、Convex、Frax;等团队的支持后，可能在这方面更有优势。如果在;Prisma;中抵押;LST;铸造稳定币，并通过;Convex;在;Curve;中提供流动性，就将同时获得;CRV、CVX、PRISMA;代币以及;ETH;质押收益和稳定币;LP;的交易手续费。

另外，该项目使用了;veToken;模型，vePRISMA;的持有者可以投票决定;PRISMA;的排放来激励稳定币的;LP;代币。

Layer 1;区块链

Tenet Protocol

Tenet;是一个;Layer 1;区块链，同时包含;LSD;和;LSDFi;的功能，可提供流动性质押服务，也可通过各种;LSD;铸造稳定币;LSDC。它引入了一种多样化的权益证明机制（DiPoS），可将各种;LSD;作为;Tenet;网络验证者的抵押品，消除了网络由单一资产的控制拥有的风险。

目前;Tenet;主网已经上线，但未见各项数据。该项目也和;Layerzero;建立了一个专用于;LSD;的全链桥，它的原生代币也采用了;veToken;机制。

杠杆类

Raft

Raft;允许用户超额抵押;stETH;或;wstETH，铸造稳定币;R。R;目前有三个流动性池，分别为;Balancer R/wstETH;池、Balancer R/DAI;池以及;Uniswap v3 R/USDC;池。

Raft;的特色在于支持闪电贷（这里称为;Flash Mint），最高可以一次性增加;11;倍杠杆，可一次性铸造远超抵押品的稳定币;R，并将;R;兑换为;wstETH，再将;wstETH;存入协议作为抵押品，并铸造稳定币;R，偿还债务。即使没有高杠杆需求，如果因为抵押品价格下跌，需要及时偿还贷款避免清算时，这项功能也非常高效。

Raft;有;Lemniscap、Wintermute、Jump Crypto、GSR;等的投资，目前项目仅上线;4;天还未发行治理代币，可能因为空投预期，TVL;已有;3104;万美元，稳定币铸造量为;1685;万;R。

收益类

Instadapp Lite v2

Instadapp;是一个推动;DeFi;间互操作性的项目，Instadapp Lite v1有仅面向;Aave v2的;ETH，但在上海升级后这一策略跟不上;LSDFi;的发展。为此，Instadapp;推出了;Lite v2，这是一个专为多种与;stETH;相关策略设计的，仅限;ETH;存款的;Vault。Lite v2将使用;Aave v2、Aave v3、Morpho、Compound、Euler;等借贷市场抵押;wstETH;借入;ETH，兑换为;wstETH，再循环操作来获得收益增强的;LSD;收益。Instadapp;抽取;20%;的收益，而存款人也能获得比;Lido stETH;稍高的收益。

ETH;存款人将获得存款凭证;iETH，根据;Defi Mochi;的统计，Lite v2的;TVL;为;5810;万美元，在;LSDFi;中仅次于;Lybra。

流动性类

unshETH

unshETH;是;LSD;的一个流动性中心，在;Curve;等项目中，stETH;等;LSD;通常和;ETH;组成交易对，而没有不同;LSD;之间的交易对（通过路由也能实现直接交易）。

这类项目允许用户存入;wstETH、sfrxETH;等不同的;LSD;获得存款凭证，在;unshETH;中则为铸造;unshETH。持有;unshETH;除了可以获得;ETH;的;LSD;收益之外，还可以获得交易手续费和铸造/赎回的费用。

unshETH;的另一特点是引入了;Omnichain;的概念，可以在以太坊主网、BNB;链和;Arbitrum;上使用。目前;unshETH;的;TVL;为;3856;万美元，unshETH;的质押收益率为;11%;，其中;6.78%;为原生代币;USH;的挖矿奖励。

流动性类的;LSDFi;项目很多，如早期的;LSDx;等，原理大致相同，UnshETH;是目前使用最多的一个，这里就不再对其它项目进行赘述。

未来收益

Pendle

Pendle;近期因为;LSD;而逐渐崛起。用户可以用;Pendle;将;stETH;等收益资产分成两个部分，一个是代表本金的;PT;代币，另一个是代表收益权的;YT;代币。这种方式类似于传统金融中，将债券的本金和利息进行分离。在铸造后，将;YT;代币兑换为;PT;代币，就可以在到期时获得更多的本金。

目前;Pendle;官网显示的;ETH LSD;产品中，到期时间从;19;天～;1664;天不等。Pendle;的;LSD TVL;为;4485;万美元，位列第三。

彩票类

Asymetrix

Asymetrix;提供非对称的质押收益，用户将;stETH;存入协议，协议获得质押收益，但不会将收益公平的分配给每一个人，而是通过;Chainlink VRF;随机抽取一名幸运者分配所有收益。所有人总是保留自己的本金，也可以随时提款。

目前;Asymetrix;的;TVL;为;1862;万美元，共有;346;名用户，平均存款金额为;29.27 stETH。

小结

LSDFi;赛道目前发展迅速，各种新项目涌现，Lybra;等项目也带来了财富效应。但大多数项目的功能似乎也只是主流;DeFi;项目的一个子集，如基于;Liquidity;代码抵押;LSD;借入稳定币的功能，在;MakerDAO;和;Aave;中也可以实现。而;LSDFi;的流动性中，依然是;Curve;和;Balancer;更有吸引力。

同质化的很多，早期有不少参与机会，但也导致竞争激励，可能会有不少项目在竞争中失败。