في عام 2026، أصبحت شركات النماذج الضخمة المحلية للذكاء الاصطناعي من أكثر القطاعات سخونة في أسواق رأس المال. بعد شركة Zhipu، طرحت شركة MINIMAX (00100.HK) أسهمها للاكتتاب العام في بورصة هونغ كونغ في يناير الماضي. وبفضل قدراتها الرائدة عالميًا في النماذج متعددة الوسائط ونمو إيراداتها الخارجية السريع، اجتذبت MINIMAX تدفقات رأسمالية كبيرة بسرعة. ومع ذلك، وبعد موجة ارتفاع قصيرة الأجل، شهد سعر سهم MINIMAX تراجعًا كبيرًا وتقلبات حادة منذ أبريل. كيف كان أداء MINIMAX مؤخرًا؟ وما العوامل التي تقف وراء هذه التحركات؟ وكيف يمكن للمستثمرين تداول سهم MINIMAX عبر منصة Gate TradFi؟
الارتفاع بعد الطرح: من HK$165 إلى عتبة الألف دولار
تم إدراج MINIMAX رسميًا في بورصة هونغ كونغ في 9 يناير 2026 بسعر اكتتاب بلغ HK$165 للسهم. وفي أول يوم تداول، أغلق السهم عند HK$345، مرتفعًا بنسبة %109، لتتجاوز القيمة السوقية حاجز HK$100 مليار. وبالاستفادة من موجة الحماس للذكاء الاصطناعي، واصل سعر سهم MINIMAX الصعود. ففي 18 مارس، بلغ ذروته عند HK$1,330 (قبل التعديل)، أي أكثر من سبعة أضعاف سعر الاكتتاب، وارتفعت القيمة السوقية إلى HK$417.62 مليار. خلال شهرين فقط، حقق السهم عائدًا يقارب عشرة أضعاف، ليصبح من أكثر الطروحات الجديدة بروزًا في سوق هونغ كونغ لعام 2026.
وكان المحرك الأساسي لهذا الصعود هو التقدم القوي في مسار تحقيق الدخل التجاري للشركة. ووفقًا للتقرير السنوي الأول الصادر في 2 مارس 2025، حققت MINIMAX إيرادات إجمالية بلغت $79.038 مليون، بزيادة سنوية %158.9. وبلغ إجمالي الربح $20.079 مليون، بارتفاع %437.2، مع تحسن هامش الربح الإجمالي من %12.2 إلى %25.4. ولافت أن أكثر من %70 من الإيرادات جاءت من الأسواق الخارجية، حيث تخدم الشركة أكثر من 236 مليون مستخدم و214,000 عميل ومطور من الشركات حول العالم. وفي 17 أبريل، بدأت شركة Guosheng Securities تغطية سهم MINIMAX بتوصية "شراء" وسعر مستهدف HK$1,317، مشيرة إلى البرمجة، ووكلاء المكاتب، والإبداع متعدد الوسائط كمحركات أساسية للنمو المستقبلي.
تراجع كبير منذ أبريل: إشارات "بيع" فنية تظهر
في أبريل، انعكس اتجاه MINIMAX بشكل حاد. ففي 15 أبريل، ورغم قوة السوق في هونغ كونغ عمومًا، تراجع سهم MINIMAX بنسبة %10.88 ليغلق عند HK$847.5 للسهم، مسجلًا انخفاضًا تراكميًا يتجاوز %36 من أعلى مستوى سجله في مارس. وأظهرت المؤشرات الفنية في 15 أبريل، بحسب بيانات Investing.com، إشارات "بيع" على كل من المتوسطات المتحركة والمؤشرات الفنية اليومية.
آخر التحديثات للفترة 20–21 أبريل: في 20 أبريل، أظهرت بيانات Gate TradFi أن سهم MINIMAX ارتفع بأكثر من %4 خلال فترة قصيرة، مع تقلبات تفوقت بشكل ملحوظ على المتوسطات الأخيرة، وارتفاع ملحوظ في النشاط السوقي. وفي 21 أبريل، أظهرت بيانات المحللين من Bloomberg أن أكثر من %90 من المحللين حددوا السعر المستهدف لـ MINIMAX فوق HK$1,000، مع متوسط مستهدف يقارب HK$1,123. في الوقت ذاته، تم إطلاق أول دفعة من عقود MINIMAX القابلة للاستدعاء (ضمانات، 28341) رسميًا، بسعر تنفيذ HK$2,000 ورافعة مالية فعلية تقارب 2x. لا تزال MINIMAX تمر بمرحلة تقلبات شديدة، واتجاهها على المدى القصير غير واضح بعد.
قوى الصعود والهبوط تتعايش: ما وراء التراجع؟
يعود التصحيح الأخير لسهم MINIMAX إلى تداخل عدة عوامل في آن واحد.
ارتفع ضغط البيع على المكشوف ثم تراجع: بعد أن أصبح سهم MINIMAX مؤهلًا للبيع على المكشوف، شهدت الفائدة على البيع على المكشوف ارتفاعًا مؤقتًا، حيث بلغ عدد الأسهم المقترضة 925,200 وقيمتها HK$665 مليون. لكن نشاط البيع على المكشوف تراجع لاحقًا. ففي أوائل أبريل، انخفض عدد الأسهم المقترضة إلى 157,200، أي بتراجع %83 عن الذروة، وانخفضت القيمة إلى HK$150 مليون، أي بانخفاض %77.44.
مخاوف من التقييم المرتفع: يشير بعض المحللين إلى أن سعر MINIMAX الحالي يعكس مضاعف مبيعات متوقع لعام 2026 يتجاوز 500x، ما يعد إشارة واضحة على المبالغة في التقييم. ومع استمرار القطاع في مرحلة "حرق السيولة للنمو"، وعدم تحقيق معظم الشركات أرباحًا بعد، أصبح التساؤل حول إمكانية استمرار هذه التقييمات المرتفعة مصدر قلق رئيسي للسوق.
تحسن مستمر في الأساسيات: من جهة أخرى، لم يتباطأ مسار تحقيق الدخل التجاري لدى MINIMAX. ففي عام 2025، بلغت إيرادات المنتجات الأصلية للذكاء الاصطناعي $53.075 مليون، بزيادة سنوية %143.4، بينما وصلت إيرادات المنصة المفتوحة إلى $25.963 مليون، بارتفاع %197.8. وبحلول فبراير 2026، ارتفع متوسط استهلاك الرموز اليومية لنموذج النصوص M2 إلى أكثر من ستة أضعاف مستواه في ديسمبر 2025، وتجاوز ARR (الإيرادات السنوية المتكررة) $150 مليون.
وباختصار، يعكس التراجع قصير الأجل بشكل أساسي جني الأرباح بعد موجة الصعود وامتصاص التقييمات. وعلى المدى المتوسط إلى الطويل، يجب التركيز على تحديثات الشركة التقنية، وتقدمها التجاري، والاتجاه العالمي لصناعة الذكاء الاصطناعي.
كيف يمكن تداول سهم MINIMAX على Gate TradFi؟
يوفر قسم Gate TradFi للمستخدمين قناة مريحة للمشاركة في تداول عقود الفروقات (CFD) لسهم MINIMAX مباشرة باستخدام USDT، دون الحاجة إلى فتح حساب وساطة تقليدي.
معلومات إدراج MINIMAX على Gate TradFi:
في 14 أبريل، أطلقت Gate TradFi رسميًا زوج تداول عقود الفروقات لسهم MINIMAX (MINIMAX-W 00100.HK)، مع دعم رافعة مالية ثابتة 4x وحجم طلب أدنى 0.1. وفي الوقت نفسه، تم إدراج 15 زوج تداول CFD لأسهم هونغ كونغ أخرى، منها Tencent وMeituan وXiaomi وKuaishou وZhipu.
الخطوات الكاملة لتداول MINIMAX للمرة الأولى:
الخطوة 1: الدخول إلى قسم Gate TradFi. افتح تطبيق Gate (الإصدار V8.4.0 أو أعلى مطلوب) أو موقع Gate الإلكتروني، واختر علامة تبويب "TradFi" من شريط التنقل.
الخطوة 2: إكمال التحقق من الهوية وتفعيل صلاحيات التداول. بعد إتمام KYC، قدّم طلب تفعيل تداول TradFi. ملاحظة: يتم منح الوصول إلى TradFi تدريجيًا وفقًا للحصص. بعد الموافقة، سيقوم النظام بتفعيل الوصول تلقائيًا؛ فقط قم بتحديث الصفحة للتفعيل.
الخطوة 3: إيداع USDT. حوّل USDT إلى حسابك في Gate لاستخدامه كضمان لتداول عقود فروقات MINIMAX.
الخطوة 4: اختيار زوج تداول MINIMAX وبدء التداول. في قسم الأسهم، ابحث عن زوج تداول عقود الفروقات MINIMAX (MINIMAX-W 00100.HK). اختر الشراء أو البيع، وحدد كمية الطلب (الأدنى 0.1) والرافعة المالية (ثابتة عند 4x)، ثم أكد لإتمام الطلب.
المزايا الأساسية لـ Gate TradFi:
يستخدم Gate TradFi عملة USDT كضمان، ما يتيح للمستخدمين تداول مجموعة واسعة من الأصول التقليدية—بما في ذلك الأسهم والمعادن الثمينة والفوركس والمؤشرات العالمية—وإدارة كل من الأصول الرقمية والتقليدية ضمن نظام حساب موحد. من أوائل 2025 حتى فبراير 2026، تجاوز حجم التداول التراكمي في قسم توكنات الأسهم لدى Gate $140 مليار، مع أكثر من 298,000 عنوان على السلسلة يحتفظ بتوكنات الأسهم عالميًا. بالإضافة إلى ذلك، أطلقت Gate في فبراير 2026 واجهة برمجة تطبيقات (API) لتداول TradFi، لتوفير بنية تحتية منهجية لإدارة الأصول المتعددة للمؤسسات والمستثمرين المتقدمين.
تحذير المخاطر: تقلبات عالية في أسهم الذكاء الاصطناعي
يشهد قطاع النماذج الضخمة للذكاء الاصطناعي نموًا سريعًا، لكنه لم يحقق الربحية على نطاق واسع بعد. ففي عام 2025، سجلت MINIMAX صافي خسارة معدلة بقيمة $250 مليون. وعلى الرغم من تضييق هامش الخسارة، لا تزال الشركة في مرحلة استثمار مرتفع. وعلى صعيد سعر السهم، شهدت MINIMAX تقلبات حادة خلال ثلاثة أشهر، من HK$165 إلى HK$1,330 ثم عودة إلى HK$847—وهو مستوى تقلب يفوق بكثير أسهم الشركات القيادية التقليدية.
في الوقت ذاته، تشهد معايير تقييم أسهم التكنولوجيا في هونغ كونغ تحولًا هيكليًا. إذ تواجه شركات الإنترنت التقليدية تشبعًا في نمو المستخدمين، بينما تجتذب شركات الذكاء الاصطناعي المتخصصة في النماذج الضخمة والوكلاء الأذكياء رؤوس أموال ضخمة بفضل الابتكار التكنولوجي السريع وتطبيقاته الواسعة في الصناعة. غير أن هذا التركيز العالي لرأس المال يجعل الأسهم المرتبطة أكثر عرضة لعمليات جني الأرباح وتغيرات معنويات السوق.
الخلاصة
بصفتها سهم الذكاء الاصطناعي الأبرز في سوق هونغ كونغ لعام 2026، ارتفعت MINIMAX من سعر اكتتاب HK$165 إلى ذروة HK$1,330، وتخضع حاليًا لتصحيح يتجاوز %30 منذ أبريل. هناك صراع واضح بين الضغوط الفنية قصيرة الأجل، ومخاوف التقييم المرتفع، والتفاؤل المؤسسي طويل الأجل.
بين 20 و21 أبريل، شهدت MINIMAX ارتفاعًا في التقلبات، وتم إطلاق أول دفعة من الضمانات رسميًا، وحدد أكثر من %90 من المحللين أسعارًا مستهدفة تفوق HK$1,000. وللمستثمرين الراغبين في المشاركة في حركة سعر MINIMAX عبر الأدوات المالية التقليدية، توفر Gate TradFi قناة مريحة لتداول عقود الفروقات لسهم MINIMAX مباشرة باستخدام USDT، مع دعم رافعة مالية ثابتة 4x ودون الحاجة إلى حساب أسهم منفصل—ما يسهل دمج أسهم الذكاء الاصطناعي الضخمة في استراتيجيات تداول العملات المشفرة. ومع ذلك، فإن التقلبات العالية لأسهم الذكاء الاصطناعي تعني مخاطر سوقية أكبر. على المستثمرين تقييم قدرتهم على تحمل المخاطر بعناية، ومتابعة التقدم التقني وأساسيات الشركة، واتخاذ قرارات مدروسة.
