ما هو صانع السوق الآلي (AMM) في مجال العملات الرقمية؟

ما هو صانع السوق الآلي (AMM)؟

يعتبر صانع السوق الآلي (AMM) من أهم المفاهيم التي يجب معرفتها للراغبين في دخول عالم العملات الرقمية. يتحكم هذا النظام في السيولة داخل سوق العملات الرقمية، ويعتمد على مبدأ العرض والطلب.

في الأسواق التقليدية، يتولى شخص أو جهة محددة مسؤولية صناعة السوق والحفاظ على السيولة. أما في عالم العملات الرقمية، فيدير نظام أو عقد ذكي هذه العملية تلقائيًا. أي أن صانع السوق الآلي (AMM) هو منصة لامركزية لتداول العملات الرقمية، حيث يتم تحديد الأسعار تلقائيًا بالكامل عبر العقود الذكية دون تدخل بشري.

يمثل نظام AMM نقلة نوعية عن نماذج دفاتر الأوامر التقليدية، إذ يستخدم مجمعات السيولة والصيغ الرياضية بدلًا من مطابقة المشترين مع البائعين مباشرة. ساهم هذا الابتكار في إتاحة التداول اللامركزي بشكل أوسع وأكثر كفاءة، وألغى الحاجة للوسطاء التقليديين مع استمرار الحفاظ على السيولة في السوق.

فهم AMM من خلال مثال عملي

لتوضيح آلية عمل AMM، تخيل السيناريو التالي: لديك مزرعة تفاح في قرية لا تزرع سوى التفاح، وترغب في تنويع إنتاجك وشراء بعض البرتقال.

افترض أن تاجرًا جاء إلى قريتك وأخبرك أنه من قرية تزرع البرتقال فقط، وقريته تحتاج إلى التفاح. طبيعي أن تنشأ علاقات تجارية بين القريتين.

وبناءً على هذه العلاقات، يتم الاتفاق بين القريتين وفق الشروط التالية:

• تزود كل قرية الأخرى بـ 5,000 ثمرة من الفاكهة التي تنتجها
• ينتج عن ذلك مجمع سيولة يحتوي على 5,000 برتقالة و5,000 تفاحة
• من الشروط أن يبقى مجموع قيمة هذا المجمع دائمًا 25 مليون درهم
• أي أنه في كل موسم، إذا قل عدد التفاح يرتفع سعره، والعكس صحيح

يُبرز هذا المثال مبدأ AMM الأساسي: الحفاظ على التوازن عبر الصيغ الرياضية مع السماح للأسعار بالتحرك وفق ديناميكيات العرض والطلب. وتضمن صيغة الناتج الثابت بقاء توازن المجمع رغم تغير كميات الأصول داخله.

صانع السوق الآلي بصيغة الناتج الثابت

في المثال السابق، استخدمنا ما يسمى صانع السوق الآلي بصيغة الناتج الثابت. يعتمد هذا النموذج على صيغة رياضية تنص على أن ضرب عدد البرتقال في عدد التفاح يجب أن يبقى الناتج النهائي دائمًا 25 مليون درهم.

على سبيل المثال، إذا أتى مزارع ومعه 700 تفاحة ليستبدلها بالبرتقال، يحدث التالي:

• يصبح في مجمع السيولة 5,700 تفاحة
• ويبقى فيه 5,000 برتقالة
• ولتحديد عدد البرتقال الذي سيحصل عليه المزارع، نقسم 25 مليون درهم على 5,700 تفاحة
• تكون النتيجة أن هناك 4,385 برتقالة متبقية في المجمع
• أي تم استبدال 615 برتقالة مقابل 700 تفاحة في هذه العملية

يضمن هذا النهج الرياضي تنفيذ التداولات دائمًا دون الحاجة لطرف مقابل مباشر. وتعدل الصيغة الأسعار تلقائيًا حسب نسب الأصول في المجمع، وكلما كبرت الصفقة زاد التأثير على السعر. وتسمى هذه الظاهرة الانزلاق السعري (slippage)، وهي خاصية أساسية في أنظمة AMM.

أهم الاستنتاجات من نموذج AMM

نستنتج من هذا المثال أن صانع السوق الآلي (AMM) يدير مجمع السيولة بين زوج العملات ويحافظ دائمًا على ناتج الزوج عند قيمة ثابتة.

كما يتضح أنه كلما زادت كمية العملات الرقمية في مجمع السيولة، أصبح المجمع أكثر استقرارًا وصعوبة في التلاعب بالأسعار. وتوفر المجمعات الكبيرة عدة مزايا، منها:

• انزلاق سعري أقل للمتداولين، أي أن الأسعار المنفذة تكون أقرب للأسعار المعروضة
• استقرار أكبر للأسعار، حيث يكون تأثير الصفقات الفردية محدودًا على السوق
• تجربة تداول محسنة للصفقات الكبيرة
• مقاومة أكبر لمحاولات التلاعب بالأسعار

ويعد هذا الاستقرار ضروريًا لعمل البورصات اللامركزية بشكل صحي ويساهم في تطور منظومة العملات الرقمية.

ما الذي يميز صانعي السوق الآليين (AMM)

يحدد AMM سعر العملة في السوق بناءً على العرض والطلب. كما يتميز صانع السوق الآلي (AMM) بالشفافية، حيث يمكن لجميع المستخدمين رؤية الأسعار المعلنة على المنصة.

ومن المهم أيضًا أن صانعي السوق يتواصلون مع منصات أخرى لمعرفة الأسعار وحجم السيولة المتوفرة فيها، مما يعزز اتساق الأسعار على مستوى سوق العملات الرقمية ككل.

وتشمل الخصائص الإضافية لصانعي السوق الآليين ما يلي:

• الوصول المفتوح: يمكن لأي شخص توفير السيولة أو التداول دون موافقة مسبقة
• التشغيل الدائم: تعمل AMM على مدار الساعة دون توقف
• القابلية للتركيب: يمكن دمج بروتوكولات AMM مع تطبيقات التمويل اللامركزي (DeFi) الأخرى لبناء منتجات مالية متقدمة
• مقاومة الرقابة: لا سلطة مركزية تستطيع منع المعاملات أو تجميد الأصول

وتجعل هذه الخصائص من AMM عنصرًا أساسيًا في منظومة التمويل اللامركزي (DeFi)، ما يوفر خدمات مالية متاحة لجميع مستخدمي الإنترنت.

AMM يسهل السيولة ولا يمتلكها

من المهم إدراك أن سمة AMM الأهم هي أنه لا يمتلك السيولة بنفسه، بل يحتفظ فقط بالعملات التي يتم تداولها بين الأزواج دون أن يمتلكها.

بل يعمل AMM كبروتوكول أو مجموعة عقود ذكية تدير السيولة التي يوفرها المستخدمون الآخرون. تظل ملكية الأصول الفعلية لمزودي السيولة الذين يودعون رموزهم في المجمعات. وتضمن هذه المنهجية اللامركزية عدم سيطرة جهة واحدة على السيولة، مما يقلل من مخاطر الطرف المقابل ويعزز مرونة النظام.

يحصل مزودو السيولة على رموز LP (مزود السيولة) تمثل حصتهم في المجمع ويمكنهم استردادها في أي وقت لسحب حصتهم مع رسوم التداول المتراكمة.

كيف يوفر AMM السيولة اللازمة؟

تحفز منصات لامركزية مختلفة حاملي العملات الرقمية على توفير السيولة في مجمعات مختلفة مقابل نسبة من الأرباح. ويشمل هذا النظام التحفيزي عادةً:

• رسوم التداول: توزع نسبة بسيطة من كل صفقة على مزودي السيولة
• مكافآت الزراعة: مكافآت رمزية إضافية تقدمها المنصات لجذب السيولة
• رموز الحوكمة: بعض المنصات تصرف رموز حوكمة لمزودي السيولة تمنحهم حقوق التصويت

كما يتولى صانع السوق الآلي (AMM) مسؤولية توفير العملات للمشترين بالسعر المطلوب أو الأقرب إليه، وكذا للبائعين بأفضل سعر أو الأقرب إلى هدفهم.

وتحقق هذه المسؤولية المزدوجة تزويد البائعين والمشترين بأسعار سوقية عادلة مع توفير سيولة كافية لمختلف أحجام الصفقات، وذلك من خلال صيغ رياضية تعدل الأسعار تلقائيًا حسب حالة مجمع السيولة.

منصات شهيرة تستخدم صانعي السوق الآليين (AMM)

تعتمد جميع المنصات اللامركزية على صانعي السوق الآليين (AMM) لتوفير السيولة وإتمام عمليات التداول والبيع والشراء. من أهم هذه المنصات:

Uniswap: أشهر منصة لامركزية وأبرز صانع سوق آلي، تتعامل فقط مع عملات وأزواج ERC-20، أي تدعم العملات على شبكة Ethereum أو أي شبكة من الطبقة الثانية مبنية على Ethereum. كما أن Uniswap مفتوحة المصدر، ما يسمح للمطورين بمراجعة الشيفرة والبناء عليها.

PancakeSwap: تعتبر صانع السوق الآلي الرائد على شبكة بلوكشين كبيرة، وهي نسخة من Uniswap وتتيح تداول رموز BEP-20. اكتسبت شعبية واسعة نظرًا لرسومها المنخفضة مقارنة بخيارات Ethereum.

QuickSwap: هو صانع السوق الآلي الأشهر على شبكة Polygon، وهو أيضًا نسخة من Uniswap ويخدم نظام Polygon البيئي. يوفر معاملات سريعة ورسومًا منخفضة مع توافق كامل مع أصول Ethereum.

تشمل منصات AMM الهامة الأخرى SushiSwap وCurve Finance (المتخصصة في تداول العملات المستقرة) وBalancer (التي توفر مجمعات سيولة مرنة ومتعددة الرموز). ولكل منصة خصائصها وتخصصاتها التي تلبي احتياجات تداول متنوعة في منظومة التمويل اللامركزي.

كيفية استخدام صانع السوق الآلي (AMM) وما يجب الحذر منه

لاستخدام AMM، يجب الاتصال به عبر محفظة عملات رقمية مثل MetaMask أو أي محفظة بديلة تدعم التطبيقات اللامركزية.

من الضروري أيضًا الحذر من صانعي السوق الآليين (AMM) ذوي السيولة المنخفضة، فهناك فرص كبيرة للاستفادة من هذه المنصات، لكن يمكن أن تتعرض لخسائر كبيرة بسبب نقص السيولة.

تشمل أبرز المخاطر ما يلي:

• الخسارة غير الدائمة: عند توفير السيولة، قد تنخفض قيمة الأصول المودعة مقارنة بالاحتفاظ بها فقط
• مخاطر العقود الذكية: الأخطاء أو الثغرات البرمجية قد تتسبب في خسارة الأموال
• الانزلاق السعري: في مجمعات السيولة الضعيفة، قد تُنفذ صفقاتك بسعر مختلف عن المتوقع
• سحب السيولة (Rug pulls): قد يسحب مطورون سيئون السيولة من المجمعات المنشأة حديثًا

لا تستخدم المنصات اللامركزية الصغيرة في الصفقات الكبيرة، فغالبًا السيولة غير كافية، وقد تتعرض للخسارة أثناء التداول. عليك دائمًا البحث عن المنصة سواء كانت مركزية أو لامركزية للتأكد من أمانها وموثوقيتها.

أفضل الممارسات لاستخدام AMM تشمل:

• ابدأ بمبالغ صغيرة للتعرف على المنصة
• افحص عمق السيولة قبل تنفيذ صفقات كبيرة
• تحقق من تدقيق العقود الذكية وتقييمات الأمان
• استخدم منصات ذات سجل موثوق
• افهم هيكل الرسوم والعائد المتوقع قبل توفير السيولة
• راقب مراكزك باستمرار وكن جاهزًا لتعديل استراتيجيتك

باتباع هذه الإرشادات وفهم المبادئ الأساسية للـ AMM، يمكنك التداول اللامركزي بشكل أكثر أمانًا وكفاءة.

الأسئلة الشائعة

ما هو صانع السوق الآلي (AMM)؟ وكيف يختلف عن البورصات التقليدية؟

AMM هو بروتوكول لامركزي يتيح تداول الرموز دون دفاتر أوامر، ويستخدم مجمعات السيولة لتعديل الأسعار ديناميكيًا. على عكس البورصات التقليدية، يسمح AMM لأي شخص بتوفير السيولة وكسب رسوم التداول عبر العقود الذكية، ما يعزز ديمقراطية صناعة السوق.

كيف تعمل مجمعات السيولة في AMM؟ ولماذا هناك حاجة لمزودي السيولة؟

تعمل مجمعات السيولة في AMM من خلال إيداع المستخدمين لأزواج من الرموز الرقمية، مما يتيح التداول التلقائي عبر صيغ رياضية. يعد مزودو السيولة ضروريين لأنهم يوفرون رأس المال اللازم للمعاملات ويكسبون رسوم التداول كمكافآت، ما يعزز ديمقراطية صناعة السوق في التمويل اللامركزي.

كيف يتم تحديد السعر عند التداول على AMM؟ وما معنى صيغة الناتج الثابت؟

يتم تحديد السعر على AMM بواسطة صيغة الناتج الثابت x*y=k، حيث x وy هما كميات الأصلين في مجمع السيولة. تضمن هذه الصيغة بقاء القيمة الكلية ثابتة، وتعدل الأسعار تلقائيًا حسب أحجام التداول ونسب الأصول.

كمزود سيولة (LP)، ما هي العوائد التي يمكن تحقيقها؟ وما هي المخاطر؟

كمزود سيولة، تكسب جزءًا من رسوم التداول الناتجة عن حجم المعاملات في المجمع. تشمل المخاطر الخسارة غير الدائمة الناتجة عن تقلب الأسعار، ومخاطر العقود الذكية، وتأثر قيمة الأصول المودعة بتقلبات السوق.

ما هي مشاريع AMM الشائعة؟ وما الفروق بين Uniswap وCurve وBalancer؟

يستخدم Uniswap صيغة الناتج الثابت لأزواج الرموز العامة، وتتخصص Curve في تداول العملات المستقرة بانزلاق سعري منخفض جدًا، بينما يوفر Balancer مجمعات سيولة مرنة بتكوينات رمزية وأوزان مخصصة.

ما هو الانزلاق السعري والخسارة غير الدائمة impermanent loss في تداول AMM، وكيف يمكن تقليل تأثيرهما؟

الانزلاق السعري هو الفرق بين السعر المتوقع وسعر التنفيذ الفعلي. الخسارة غير الدائمة تحدث عندما يتعرض مزودو السيولة لخسائر نتيجة تقلب الأسعار. لتقليل المخاطر، اختر مجمعات ذات سيولة عالية، راقب تقلب الأسعار، حدد هامش الانزلاق المناسب، وقدم السيولة في ظروف سوق مستقرة.