تتوقع Cathie Wood أن أزمة السيولة في سوق العملات الرقمية ستنعكس قريبًا

تتوقع كاثي وود، الرئيس التنفيذي لشركة ARK Invest، أن أزمة السيولة الحالية التي تؤثر على أسواق العملات المشفرة والذكاء الاصطناعي ستنعكس قريباً، مدفوعة بثلاث تغييرات متوقعة في سياسة الاحتياطي الفيدرالي خلال الأشهر القادمة. وتؤكد شركتها ثقتها بالقطاع عبر استحواذات مكثفة على أسهم العملات الرقمية خلال الهبوط، حيث وظفت أكثر من $93 مليون في يوم واحد في جلسة تداول حديثة ضمن أسهم أصول رقمية متراجعة.

تأتي توقعات وود في توقيت حاسم مع تداول البيتكوين دون $88,000 بعد تراجعه من أعلى مستوى عند $126,000، بينما تشهد الأسهم المرتبطة بالعملات المشفرة أقوى تراجعات شهرية منذ بداية العام الماضي. وأثار هذا التصحيح قلق المستثمرين، إلا أن وود تؤكد أن قيود السيولة الحالية مؤقتة وستزول عبر تدخل الاحتياطي الفيدرالي وعودة الإنفاق الحكومي.

وأوضحت وود خلال ندوة السوق الأخيرة لشركة ARK ثلاث قيود رئيسية على السيولة تتوقع أن تنتهي سريعاً: برنامج التشديد الكمي للاحتياطي الفيدرالي، تراكم السيولة في الحساب العام للخزانة نتيجة الإغلاق الحكومي، وارتفاع أسعار الفائدة. وتظهر تحليلاتها أن هذه العوامل ستتم معالجتها قريباً عبر تعديلات السياسة، مما سيخلق بيئة أفضل للأصول الرقمية والاستثمارات النامية.

تخفيف السياسات: تدخل الاحتياطي الفيدرالي وبيانات التضخم

تتوقع وود أن ينهي الاحتياطي الفيدرالي برنامج التشديد الكمي في اجتماعه القادم، ما سيخفف مباشرة أحد أبرز مصادر ضغط السيولة في الأسواق. ويشمل التشديد الكمي تقليص ميزانية الاحتياطي الفيدرالي عبر ترك السندات تستحق دون إعادة شراء، ما كان سبباً رئيسياً في تضييق السيولة بالأسواق المالية. وإنهاء هذا البرنامج سيمثل تحولاً جذرياً في السياسة النقدية، وقد يعيد سيولة كبيرة إلى النظام.

انتهى الإغلاق الحكومي الذي تسبب في تراكم السيولة في الحساب العام للخزانة، ما أعاد الأموال للتداول وخفف مصدراً آخر لضغط السيولة. أثناء الإغلاق، تراكمت الأموال في حساب الخزانة لدى الاحتياطي الفيدرالي بدلاً من تدفقها في الاقتصاد، ما سحب السيولة فعلياً من الأسواق. ومع نهاية الإغلاق، عادت هذه السيولة للتداول في الاقتصاد الأوسع، مما خفف الضغط على الأسواق.

قالت وود خلال الندوة: "نعتقد أن مصدر أزمة السيولة هذه بات خلفنا"، مؤكدة ثقتها بأن هذا القيد قد تم تجاوزه. وشددت على أن عودة الإنفاق الحكومي والعمليات الطبيعية ستسهم في تحسين ظروف السوق.

تبقى أسعار الفائدة التحدي الثالث، لكن وود تتوقع خفضاً جديداً قريباً مع استمرار تراجع مؤشرات الاقتصاد. أبقى الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة مرتفعة لمحاربة التضخم، لكن البيانات الأخيرة تشير إلى تراجع الضغوط التضخمية، مما يمنح البنك المركزي هامشاً للتحول إلى سياسة أكثر مرونة.

وأضافت: "نعتقد أننا سنشهد خفضاً آخر قريباً، وأن الاحتياطي الفيدرالي سيتحول من نبرة متشددة حالياً إلى نبرة أكثر مرونة مع اقتراب ذلك الموعد." توقعات وود تستند إلى مؤشرات متعددة تشير إلى تراجع التضخم وضعف النشاط الاقتصادي.

انخفضت توقعات التضخم لعوائد سندات الخزانة لأجل عشر سنوات إلى قرابة %2.5 في الأشهر الأخيرة، ما يعكس توقعات السوق بانخفاض التضخم مستقبلاً. وتؤكد بيانات Trueflation الفورية هذه المستويات، ويبرز تلاقي المؤشرات نجاح جهود الاحتياطي الفيدرالي في خفض التضخم، ما قد يسمح بسلوك سياسي أكثر مرونة.

سقوط أسعار النفط دون $60 للبرميل لخام غرب تكساس الوسيط يضيف ضغطاً انكماشياً على الاقتصاد. الأسعار المنخفضة للطاقة عادةً ما تقلل تكاليف النقل والإنتاج في قطاعات متعددة، وهو ما يدعم توقعات وود باستمرار اعتدال التضخم.

أسعار المنازل الجديدة انخفضت لنحو عام، بينما تراجع معدل التضخم في أسعار المنازل القائمة إلى %1.5، ما يدل على تباطؤ كبير في سوق الإسكان - أحد أعمدة احتساب التضخم. هذا التحول مهم جداً بالنظر لوزن قطاع الإسكان في حسابات التضخم وتأثيره على إنفاق المستهلكين.

قالت وود: "لن يفاجئنا حدوث تراجع فعلي في التضخم بعد مرور أثر الرسوم الجمركية خلال العام المقبل"، مشيرة إلى أن التأثير الانكماشي الكامل للسياسات الحالية لم يظهر بعد بشكل كامل. تعتقد أن التعديلات الاقتصادية قد تدفع التضخم للتراجع أسرع من توقعات السوق.

أسواق العملات المشفرة تتصدر تراجع السيولة مع شراء ARK المكثف

أظهرت أسواق العملات المشفرة حساسيتها الشديدة لظروف السيولة مؤخراً، حيث هبط البيتكوين دون $90,000 لأول مرة منذ أشهر. يعكس هذا الهبوط تصحيحاً كبيراً ويبرز كيف أن الأصول الرقمية غالباً ما تسبق الأسواق التقليدية في الاستجابة لتغيرات السيولة، نظراً لطبيعتها النامية وحساسيتها الشديدة للتغيرات النقدية.

التراجع بنسبة %30 من الرقم القياسي السابق عند $125,100 أدى إلى سحب $254 مليون في يوم واحد من صناديق البيتكوين الأمريكية خلال الهبوط الأخير، ما يعكس قلق المستثمرين أثناء التصحيح. وتمثل هذه التدفقات الخارجة واحدة من أكبر عمليات الاسترداد اليومية منذ إطلاق صناديق البيتكوين الفورية، وتعكس ميول تخفيض المخاطر للمستثمرين المؤسسيين والأفراد على حد سواء.

المستثمرون في صناديق ETF الفورية أصبحوا حالياً عند مستويات خسارة غير محققة، حيث بلغ متوسط تكلفة الشراء المرجحة بالتدفقات حوالي $89,600، مما يعني أن معظم المستثمرين الجدد يواجهون خسائر. هذا يضغط نفسياً على السوق، إذ قد يميل من اشترى عند أسعار مرتفعة للبيع مع استمرار الضعف. مع ذلك، ترى وود في هذا التراجع فرصة للشراء.

أشارت وود في الندوة إلى دور العملات المشفرة كمؤشر مبكر لسيولة الأسواق، قائلة: "من المثير رؤية منظومة العملات المشفرة كمؤشر رائد حين تتغير السيولة." هذا يعكس الطبيعة السائلة لسوق العملات المشفرة الذي يعمل بلا توقف، وغالباً ما يستجيب لتغيرات السيولة قبل الأسواق التقليدية.

استجابت ARK Invest للهبوط عبر تسريع الشراء في أسهم العملات المشفرة، حيث ضخت $42 مليون في شركات Bullish وCircle Internet Group وBitMine Immersion Technologies خلال جلسة تداول واحدة. هذا الشراء المكثف يؤكد قناعة وود بأن الأسعار الحالية توفر فرص دخول جذابة للمستثمرين طويل الأجل. رغبة الشركة في استثمار مبالغ كبيرة أثناء ضعف السوق تعكس ثقتها في أساسيات القطاع.

تجاوز التعرض الكلي للشركة للأصول المشفرة عبر صناديق ETF الرئيسية $2.15 مليار مؤخراً، موزعاً على استثمارات في Coinbase وRobinhood وCircle وBullish. هذا التخصيص الكبير يمثل أحد أضخم الالتزامات المؤسسية للأسهم المرتبطة بالعملات المشفرة ويعكس قناعة ARK بإمكانات القطاع على المدى البعيد. كما أن تنوع هذه الاستثمارات يمنحها تعرضاً لمختلف جوانب منظومة العملات المشفرة، من البورصات إلى مزودي البنية التحتية.

تحافظ ARK على أعلى نسبة تعرض للعملات المشفرة في ARKF بنسبة %29، ثم ARKW بنسبة %25.7 وARKK بنسبة %17.7، ما يوضح أن استثمارات العملات المشفرة تمثل محوراً رئيسياً في استراتيجية الشركة الابتكارية. هذه النسب تفوق بقية مديري الأصول التقليديين، وتبرز إيمان وود بأن الأصول الرقمية تمثل فرصة استثمارية تحويلية.

توسع وود استراتيجيتها لشراء الانخفاضات مع قناعتها بأن "إعادة هيكلة النظام المالي لا تزال في بدايتها"، في إشارة إلى أن التحول المالي عبر البلوكشين والأصول الرقمية لا يزال في مراحله الأولى. وتعتقد أن ضعف السوق الحالي مجرد انتكاسة مؤقتة ضمن مسار طويل نحو التحول الرقمي للخدمات المالية.

استبعاد فرضية فقاعة الذكاء الاصطناعي

رفضت وود بحزم الادعاءات بأن استثمارات الذكاء الاصطناعي دخلت مرحلة الفقاعة، وأوضحت التباين مع فقاعة التكنولوجيا والاتصالات أوائل الألفية. ترى وود أن مستويات الاستثمار الحالية في الذكاء الاصطناعي مبررة بالتقدم التكنولوجي الحقيقي والتطبيقات العملية، خلافاً للمضاربات المفرطة التي ميزت الفقاعة السابقة.

قالت: "في فقاعة التكنولوجيا والاتصالات، كان بعض المستثمرين القيميّين يقولون إن الأمور غير منطقية، ولم يكن أحد يصغي إليهم"، في إشارة للفارق بين الماضي والحاضر. سابقاً، تم تجاهل الأصوات المتشككة مع تصاعد المضاربات، أما الآن فاستثمارات الذكاء الاصطناعي تخضع لتدقيق أكبر وتستند إلى أسس تكنولوجية ملموسة.

ما تزال مكاسب الإنتاجية المؤسسية غير واضحة رغم أبحاث MIT التي تشكك في عوائد الشركات من الذكاء الاصطناعي، إلا أن وود تؤكد أن التحول الكبير "يتطلب وقتاً وجهداً". وتدرك أن المكاسب الاقتصادية الكاملة من الذكاء الاصطناعي لم تظهر بعد بوضوح، وترى أن هذا أمر معتاد مع التقنيات التحويلية. فالتجارب التاريخية تبين أن التحولات التقنية الكبرى تحتاج سنوات أو حتى عقوداً لتنعكس في مؤشرات الإنتاجية.

صعوبة قياس أثر الذكاء الاصطناعي على الإنتاجية تعكس تحديات أوسع لقياس فوائد التقنيات الرقمية. كثير من تطبيقات الذكاء الاصطناعي تعزز جودة القرار، وتقلل الأخطاء، أو تمكن قدرات يصعب قياسها بمقاييس الإنتاجية التقليدية. تعتقد وود أنه مع نضوج أنظمة الذكاء الاصطناعي وتطور استراتيجيات التطبيق، ستصبح مكاسب الإنتاجية أكثر وضوحاً.

نمو أعمال Palantir التجارية في الولايات المتحدة بنسبة %123 في ربع حديث يبرهن على الأهمية الاستراتيجية لاعتماد الذكاء الاصطناعي بين الشركات. هذا النمو الاستثنائي يشير إلى قناعة المؤسسات بأن الذكاء الاصطناعي ضروري للمنافسة، ليس فقط لتحقيق عوائد سريعة بل لضمان القدرة التنافسية مستقبلاً. وقالت وود: "هناك دافع استراتيجي الآن، وسيستغرق الأمر وقتاً."

شرح بريت سويفت، مدير الأبحاث في ARK، كيف يتكامل التعرض للذكاء الاصطناعي مع بناء المحافظ الكلية التي تعتمدها المؤسسات. يرى أن الذكاء الاصطناعي مصدر عائد مستقل لا يرتبط بدرجة عالية مع الأصول التقليدية. قال: "إن لم يكن لديك تعرض هناك، فأنت تفتقد ذلك المخاطر النوعية"، مشيراً إلى أن المحافظ التي تفتقر للذكاء الاصطناعي قد لا تكون متنوعة بما يكفي للواقع التكنولوجي الحالي.

يعكس رأي سويفت تزايد وعي المستثمرين المؤسسيين بأن التحولات التقنية تخلق مصادر جديدة للمخاطر والعوائد الاستثمارية يجب تضمينها في بناء المحافظ. ومع الحفاظ على تعرض كبير للذكاء الاصطناعي، تهيئ ARK صناديقها للاستفادة من فرص التحول التقني مع إدارة خطر التخلف عن الركب في حال تسارع اعتماد الذكاء الاصطناعي.

تعديل مستهدف البيتكوين مع استمرار قوة التوقعات الصاعدة

خفضت وود مؤخراً مستهدف سعر البيتكوين طويل الأجل من $1.5 مليون إلى $1.2 مليون بعد مراجعة تنافس البيتكوين والعملات المستقرة في الأسواق الناشئة. يعكس هذا التعديل تفهماً أعمق لاختلاف أدوار الأصول الرقمية ضمن منظومة العملات المشفرة.

قالت في مقابلة CNBC: "العملات المستقرة تستحوذ على جزء من الدور الذي توقعنا أن يلعبه البيتكوين"، في إشارة إلى ارتفاع قيمتها الإجمالية إلى ما يقارب $300 مليار. النمو السريع للعملات المستقرة، خاصة في الأسواق الناشئة كبدائل للدولار، دفع وود لإعادة تقييم استخدامات البيتكوين. ففي العديد من الأسواق النامية، يستخدم الناس العملات المستقرة للمعاملات اليومية وحفظ القيمة، بينما كان يُتوقع سابقاً أن يهيمن البيتكوين على هذه الأدوار.

لكن مايكل سايلور، مؤسس Strategy، رفض هذا الطرح التنافسي، موضحاً أن البيتكوين يمثل "رأس مال رقمي" بينما العملات المستقرة تمثل "تمويلاً رقمياً" ولكل منهما دور مختلف. وفقاً لهذا الرأي، يكمل البيتكوين العملات المستقرة بدلاً من منافستها، حيث تسهل الأخيرة التداول والاستقرار، في حين يخدم البيتكوين كحافظة طويلة الأجل للقيمة وأصل استثماري.

قال سايلور لـ CNBC: "لا يريد الأثرياء شراء العملة بدلاً من الأسهم أو العقارات أو الأصول الرأسمالية"، مشدداً على أن قيمة البيتكوين الرئيسية في استثماريته وندرته وليس كوسيلة تبادل يومية.

شرح ديفيد بوجنيكي، محلل ARK، التعديل قائلاً إن افتراضات الملاذ الآمن للأسواق الناشئة انخفضت إلى %20 من مستوياتها الأصلية حسب بيانات Chainalysis. يعكس ذلك استحواذ العملات المستقرة على حصة أكبر من استخدامات الأسواق الناشئة مقارنة بتوقعات ARK. هذا التعديل يبرهن على مرونة ARK في تحديث نماذجها استناداً للبيانات الواقعية.

ورغم هذا الخفض في أحد مكونات النموذج، فإن ارتفاع القيمة السوقية للذهب من $17 تريليون إلى $28 تريليون عوض الأثر، لتبقى التوقعات الصاعدة عند حوالي %1,100 فوق المستويات الحالية. توسع القيمة السوقية للذهب يدل على زيادة الطلب على الملاذات البديلة، وتعتبر وود ذلك دعماً لأطروحة الاستثمار في البيتكوين. فإذا استحوذ البيتكوين حتى على جزء صغير من حصة الذهب، قد تبرر ذلك تقييمات أعلى بكثير.

رغم خفض المستهدف، يظل توقع وود يعكس إمكانات ارتفاع استثنائية ويؤكد قناعتها بقيمة البيتكوين على المدى الطويل. ويبين التعديل دقة التحليل مع الإبقاء على الفرضية الأساسية بأن البيتكوين أصل تحويلي ذو فرص نمو كبيرة مع استمرار التبني المؤسسي ونضوج السوق.

الأسئلة الشائعة

ما هي أزمة السيولة في سوق العملات المشفرة وكيف ستؤثر على المستثمرين؟

تحدث أزمة السيولة عندما تفتقر المنصات إلى ما يكفي من النقد أو العملات المستقرة لتلبية طلبات التداول، ما يسبب تقلبات سعرية حادة واضطرابات في التداول. يؤثر ذلك على ثقة المستثمرين وإمكانية الوصول إلى رأس المال. إلا أن ديناميكيات السوق والتبني المؤسسي يعكسان هذه الضغوط ويعملان على استقرار أوضاع السيولة.

لماذا تعتقد كاثي وود أن أزمة السيولة في سوق العملات المشفرة ستنعكس قريباً؟

تعتقد كاثي وود أن أزمة السيولة ستنعكس خلال أسابيع بفضل التحسن في تقنيات الذكاء الاصطناعي والعملات المشفرة. ويعزز اتجاه معنويات السوق هذا التفاؤل بشأن عودة الأوضاع إلى طبيعتها.

ما الفرق بين نقص السيولة في العملات المشفرة ومشاكل السيولة في التمويل التقليدي؟

ينبع نقص السيولة في العملات المشفرة من ضعف عمق السوق، بينما يواجه التمويل التقليدي مخاطر نظامية وتحديات تنظيمية. أسواق العملات المشفرة لم تحل بعد مشاكل السيولة التقليدية؛ إذ يزيد التشعب بين الشبكات والمنصات من التعقيد.

كيف سيؤثر انعكاس أزمة السيولة على أسعار الأصول المشفرة الكبرى مثل البيتكوين والإيثيريوم؟

من المرجح أن يؤدي انعكاس أزمة السيولة إلى ارتفاع كبير في أسعار البيتكوين والإيثيريوم مع تعافي الثقة بالسوق. تحسن السيولة يعزز أحجام التداول وتدفقات المؤسسات، ما يدعم استمرار ارتفاع الأسعار لهذه الأصول الرئيسية.

كيف ينبغي للمستثمرين التعامل مع التغيرات الحالية في بيئة سيولة سوق العملات المشفرة؟

ينبغي للمستثمرين تنويع المحافظ، تقليل المراكز عالية المخاطر، مراقبة اتجاهات السوق، والاستعداد لاقتناص الفرص مع تحسن السيولة. وتتوقع كاثي وود انعكاس أزمة السيولة قريباً، ما يتيح فرص شراء محتملة للمستثمرين الاستراتيجيين على المدى القريب.