تتوقع Cathie Wood أن أزمة السيولة في سوق العملات الرقمية ستتغير اتجاهها في غضون أسابيع

توقعت كاثي وود، الرئيس التنفيذي لشركة ARK Invest، انعكاسًا قويًا في أزمة السيولة التي تؤثر على أسواق العملات الرقمية والذكاء الاصطناعي. وفقًا لها، من المرجح أن تنتهي هذه الفترة العصيبة خلال الأسابيع المقبلة، مدفوعة بثلاثة تحولات مرتقبة في سياسات الاحتياطي الفيدرالي قبل نهاية العام. يأتي هذا التوقع في وقت تشهد فيه أسواق الأصول الرقمية ضغوطًا شديدة، حيث يتم تداول Bitcoin دون $88,000 بعد أن انخفض من أعلى مستوى بلغ $126,000 في وقت سابق من العام.

رغم التراجع الراهن في السوق، واصلت ARK Invest اتباع نهج شراء قوي، ما يعكس ثقتها العالية في الإمكانات طويلة الأمد لأسهم الأصول الرقمية. فقد استثمرت الشركة أكثر من $93 مليون في جلسة تداول واحدة الأسبوع الماضي، معززة مراكزها في أسهم الأصول الرقمية المتراجعة. هذا النهج المخالف للسوق يعكس قناعة وود بأن ضغوط السيولة الحالية مؤقتة وستنتهي مع تعديلات سياسة الاحتياطي الفيدرالي وتزايد الإنفاق الحكومي.

أشارت وود في تحليلها خلال ندوة سوقية حديثة لشركة ARK إلى ثلاثة قيود رئيسية على السيولة تتوقع أن تتلاشى بسرعة: التشديد الكمي، وتكدس النقد لدى وزارة الخزانة بسبب العمليات الحكومية، وارتفاع أسعار الفائدة. أظهرت أسواق العملات الرقمية حساسية خاصة لهذه الظروف، حيث شهدت الأسهم المرتبطة بالعملات الرقمية أكبر انخفاض شهري منذ مطلع العام الماضي. مع ذلك، ترى وود أن هذا التراجع ظاهرة مؤقتة ستنعكس مع تنفيذ التغييرات المتوقعة في سياسة الاحتياطي الفيدرالي.

تغيرات سياسة الاحتياطي الفيدرالي وديناميات التضخم

تتوقع وود أن يوقف الاحتياطي الفيدرالي برنامج التشديد الكمي في اجتماع قريب، ما سيخفف فورًا أحد أهم مصادر الضغط على السيولة. عملية التشديد الكمي، القائمة على تقليص ميزانية الاحتياطي وعدم إعادة استثمار عائدات الأوراق المالية المستحقة، كانت من أهم العوامل الضاغطة على السيولة في الأسواق المالية. إنهاء هذا البرنامج سيشكل تحولًا كبيرًا في السياسة النقدية.

كما انتهت العمليات الحكومية التي أدت سابقًا إلى تراكم النقد في الحساب العام للخزانة، ما أدى إلى إعادة مبالغ ضخمة إلى التداول. هذا هو القيد الثاني على السيولة الذي ترى وود أنه أصبح في طريقه للحل. وأشارت في الندوة: "نعتقد أن مصدر أزمة السيولة هذه أصبح خلفنا"، مؤكدة أن هذا الضغط بدأ يخف تدريجيًا. عودة هذه الأموال إلى السوق تدعم الأصول عالية المخاطر مثل العملات الرقمية وأسهم النمو.

تبقى أسعار الفائدة القيد الثالث على السيولة، إلا أن وود تتوقع خفضًا إضافيًا للفائدة خلال الأشهر المقبلة مع ضعف البيانات الاقتصادية. وأوضحت: "نتوقع خفضًا آخر قريبًا، على أن يتحول الاحتياطي الفيدرالي من نبرة التشدد الحالية إلى نبرة أكثر مرونة مع اقتراب ذلك الموعد". يعكس هذا التحول المنتظر قناعة وود بأن ضغوط التضخم تتراجع أسرع مما يتوقعه كثيرون في السوق.

تراجعت توقعات التضخم المدمجة في عوائد سندات الخزانة لأجل عشر سنوات إلى ما يقارب 2.5% في الأشهر الأخيرة، بينما تظهر متابعة Trueflation مستويات مماثلة. انخفاض هذه التوقعات يمنح الاحتياطي الفيدرالي مرونة أكبر لتيسير السياسة النقدية دون التسبب في عودة التضخم. كما ساهم هبوط أسعار النفط إلى أقل من $60 للبرميل لخام غرب تكساس الوسيط في ضغط انكماشي إضافي على الاقتصاد.

وشهد قطاع الإسكان - المكون الرئيسي في حساب التضخم - علامات تباطؤ ملحوظة؛ حيث تراجعت أسعار المنازل الجديدة لمدة عام تقريبًا، وانخفض تضخم أسعار المنازل القائمة إلى 1.5%. وتعد هذه التطورات مهمة بالنظر إلى الوزن النسبي الكبير لقطاع الإسكان في مؤشرات أسعار المستهلك. وتوقعت وود: "لن نتفاجأ إذا رأينا تراجعًا حقيقيًا في التضخم بمجرد انتهاء آثار الرسوم الجمركية خلال العام القادم"، ما يشير إلى احتمال تسارع الاتجاه الانكماشي.

التجميع الاستراتيجي أثناء ضعف السوق

أظهرت أسواق العملات الرقمية حساسية عالية لظروف السيولة مؤخرًا، حيث هبط Bitcoin دون $90,000 لأول مرة منذ عدة أشهر. أدى هذا التراجع بنسبة 30% من أعلى مستوى سابق عند $125,100 إلى تدفقات هائلة خارجة من صناديق Bitcoin الأمريكية بلغت $254 مليون في يوم واحد خلال جلسة شديدة التقلب. ويعكس حجم هذه التدفقات ازدياد المخاطر لدى المستثمرين مع تشديد السيولة.

يجد مستثمرو صناديق ETF الفورية أنفسهم الآن في مناطق خسارة، حيث بلغ متوسط تكلفة الدخول المرجحة بالتدفقات حوالي $89,600. هذا الوضع يخلق ضغطًا نفسيًا، إذ يحتفظ كثير من المستثمرين بخسائر غير محققة. لكن وود ترى أن هذه الحالة مؤقتة وستتغير مع تحسن السيولة وتسارع دخول المؤسسات إلى سوق العملات الرقمية.

أكدت وود خلال الندوة على الدور الفريد للعملات الرقمية كمؤشر للسيولة، لافتة إلى أنها غالبًا ما تسبق بقية الأسواق في التحرك. وقالت: "من المثير رؤية منظومة العملات الرقمية تعمل كمؤشر استباقي عندما تتغير السيولة". هذه الخاصية تمنح السوق الرقمية قيمة إضافية في تحليل ديناميكيات السيولة، إذ تستجيب الأصول الرقمية أسرع من نظيراتها التقليدية لتغيرات السيولة.

استجابت ARK Invest لانخفاض السوق بتسريع الشراء في مجموعة من الأسهم المرتبطة بالعملات الرقمية، مضيفة $42 مليون في شركات مثل Bullish، Circle Internet Group، وBitMine Immersion Technologies خلال يوم تداول واحد. هذا النهج الشرائي القوي يعكس قناعة وود بأن الأسعار الحالية تشكل فرص دخول جذابة للمستثمرين على المدى الطويل. وتعد استراتيجية التجميع أثناء فترات الضعف عنصرًا ثابتًا في سياسة استثمار الشركة.

تجاوز إجمالي تعرض الشركة للعملات الرقمية عبر صناديق ETF الرئيسية $2.15 مليار في مطلع الفترة الأخيرة، موزعًا على منصات رئيسية مثل بورصة العملات الرقمية الرائدة ومنصة تداول شهيرة وCircle وBullish. وتأتي أعلى مخصصات العملات الرقمية في ARKF بنسبة 29%، تليها ARKW بنسبة 25.7%، وARKK بنسبة 17.7%. هذه الأوزان الكبيرة تعكس إيمان وود بأن العملات الرقمية تكنولوجيا تحويلية ذات آفاق نمو طويلة الأمد.

تؤكد استراتيجية الشراء عند الانخفاض التي تتبعها وود قناعتها بأن "إعادة هيكلة النظام المالي لا تزال في بدايتها". هذا التصور يشير إلى أن التحول الرقمي للقطاع المالي عبر البلوكشين والأصول الرقمية لا يزال في مراحله المبكرة، رغم النمو الكبير الذي تحقق بالفعل. وتعتقد وود أن التراجع الحالي ما هو إلا انتكاسة مؤقتة ضمن مسار طويل نحو بنية مالية رقمية حديثة.

الدفاع عن فرضية الاستثمار في الذكاء الاصطناعي

رفضت وود بقوة الادعاءات بأن استثمارات الذكاء الاصطناعي دخلت مرحلة الفقاعة، مؤكدة الفوارق الجوهرية بين الوضع الحالي وفقاعات التكنولوجيا السابقة. يأتي دفاعها وسط تصاعد الشكوك بشأن قدرة رؤوس الأموال الضخمة المستثمرة في الذكاء الاصطناعي على تحقيق العوائد المنشودة.

قالت: "في فقاعة التكنولوجيا والاتصالات، صحيح أن بعض المستثمرين رأوا أن ذلك لم يكن منطقيًا، لكن لم يستمع إليهم أحد". أما اليوم، فهناك نقاش واسع وجدل حول تقييمات الذكاء الاصطناعي، ما تراه وود دليلاً على أن السوق ليست في فقاعة تفاؤلية. وجود نقاش نشط ومخاوف بشأن التقييمات يعكس نهجًا أكثر اتزانًا مقارنة بالحماسة المفرطة في الفقاعات السابقة.

لا تزال مكاسب الإنتاجية المؤسسية من تبني الذكاء الاصطناعي غير واضحة رغم أبحاث مؤسسات كبيرة تشكك في عوائد الشركات من هذه الاستثمارات. إلا أن وود أكدت: "التحول عملية صعبة وستستغرق وقتًا". وتدرك أن نتائج الذكاء الاصطناعي قد تتأخر عن توقعات البعض، لكنها ترى أن الإمكانات طويلة الأمد باقية.

شهدت إحدى منصات تحليل البيانات الرئيسية نموًا بنسبة 123% في نشاطها التجاري الأمريكي خلال ربع السنة الأخير، واستشهدت وود بذلك كدليل على أولوية الذكاء الاصطناعي للشركات. وقالت: "هناك دافع استراتيجي حقيقي الآن، وسيستغرق الأمر وقتًا"، مؤكدة أن الشركات باتت تعتبر الذكاء الاصطناعي ضرورة تنافسية وليس مجرد ميزة إضافية. هذا التحول يمثل تغييرًا جوهريًا في موقف الشركات تجاه الذكاء الاصطناعي.

أوضح بريت سويفت، مدير أبحاث ARK، كيف أصبح التعرض للذكاء الاصطناعي جزءًا أساسيًا من سياسات التخصيص الكلي للمحافظ الاستثمارية لدى المؤسسات. وقال: "إذا لم يكن لديك تعرض ملموس هناك، فأنت تخاطر بفقدان جزء أساسي من المخاطر الخاصة بالقطاع". مع تزايد مركزية الذكاء الاصطناعي في الاقتصاد، قد تتخلف المحافظ الخالية منه عن الأداء مع إعادة تشكيل التكنولوجيا للقطاعات وخلق مصادر جديدة للقيمة.

توقعات أسعار Bitcoin طويلة الأجل تبقى صاعدة

خفضت وود هدفها لسعر Bitcoin لنهاية العقد من $1.5 مليون إلى $1.2 مليون بعد مراجعة ديناميكيات التنافس بين Bitcoin والعملات المستقرة في الأسواق الناشئة. هذا التحديث يعكس فهمًا أكثر عمقًا لكيفية تبني أنواع العملات الرقمية لأدوار مختلفة عالميًا.

وأوضحت في ظهور تلفزيوني: "العملات المستقرة (Stablecoins) تستحوذ على جزء من الدور الذي كنا نتوقع أن تلعبه Bitcoin"، مشيرة إلى وصول قيمتها السوقية إلى نحو $300 مليار. أثبتت العملات المستقرة، المرتبطة بعملات تقليدية كالـ US dollar، شعبيتها خصوصًا بالأسواق الناشئة، حيث توفر استقرارًا في القيمة ووسيط تبادل دون تقلبات Bitcoin.

مع ذلك، رفض أحد أبرز داعمي Bitcoin ومؤسس أكبر مالك مؤسسي لها هذا الطرح، مؤكدًا أن Bitcoin والعملات المستقرة يؤديان أدوارًا مختلفة جذريًا في النظام البيئي للعملات الرقمية. ووصف Bitcoin بأنها "رأس المال الرقمي"، بينما تشكل العملات المستقرة "التمويل الرقمي"، معتبرًا أن الأصلين مكملان لبعضهما البعض. وأضاف: "لا يرغب أي شخص ثري في شراء العملة بدلاً من الأسهم أو العقارات أو الأصول الرأسمالية"، مؤكدًا على دور Bitcoin كمخزن للقيمة وليس كعملة للتداول اليومي.

أوضح ديفيد بوجنيكي، محلل ARK، أن عملية مراجعة النموذج اعتمدت تقليص افتراضات الملاذ الآمن في الأسواق الناشئة إلى %20 من مستوياتها الأصلية استنادًا إلى بيانات البلوكشين. هذا التحديث يعكس استحواذ العملات المستقرة على حصة أكبر من استخدامات الأسواق الناشئة. ويبرز هذا التعديل التزام ARK بمواكبة تطورات السوق بدلاً من الاعتماد على افتراضات ثابتة.

ورغم خفض التوقعات، فإن ارتفاع القيمة السوقية للذهب من $17 تريليون إلى $28 تريليون عوض جزءًا من التعديل، ليبقى السيناريو المتفائل عند حوالي %1100 صعودًا من المستويات الحالية. ويبرز هذا استمرار قناعة وود بأن Bitcoin ستستحوذ على حصة متزايدة من سوق مخزون القيمة الذي يسيطر عليه الذهب حاليًا، حتى مع منافسة العملات المستقرة في بعض الاستخدامات. ولا يزال الهدف المعدل من أعلى التوقعات المؤسسية، ما يعكس ثقة وود في الإمكانات التحويلية لـ Bitcoin كرأس مال رقمي.

الأسئلة الشائعة

ما هي أزمة السيولة في العملات الرقمية وما أثرها على السوق؟

تحدث أزمة السيولة في العملات الرقمية عندما يقل عدد المشترين والبائعين، مما يصعّب تنفيذ الصفقات بأسعار مناسبة ويزيد من تقلب الأسواق. يؤدي ذلك إلى تذبذب الأسعار بشكل حاد ويضعف ثقة المستثمرين.

لماذا تتوقع كاثي وود انعكاس أزمة سيولة العملات الرقمية خلال أسابيع؟

تتوقع كاثي وود انتهاء أزمة السيولة نتيجة توقف الاحتياطي الفيدرالي عن التشديد الكمي في ديسمبر وحل أزمة إغلاق الحكومة الأمريكية، ما سيعيد السيولة تدريجيًا للأسواق.

ما هي مخاطر نقص السيولة في العملات الرقمية على المستثمرين؟

يجعل نقص السيولة من الصعب على المستثمرين البيع أو الشراء بسرعة، مما يؤدي إلى تذبذب كبير في الأسعار وانزلاق سعري. يزيد ذلك من مخاطر التداول وإمكانية تكبد خسائر بسبب الأسعار غير الملائمة أثناء التنفيذ.

كيف يجب على المستثمرين تعديل استراتيجياتهم خلال أزمة السيولة؟

ينبغي التركيز على إدارة السيولة وتقليل التعرض للأصول عالية التذبذب. زيادة الاحتياطيات النقدية، اختيار استثمارات عالية الجودة وأكثر استقرارًا، وتنويع المحافظ في أسواق سائلة. الاستعداد لاقتناص الفرص مع عودة السيولة تدريجيًا.

هل شهدت أسواق العملات الرقمية أزمات سيولة مماثلة تاريخيًا؟ وكيف تم حلها؟

نعم، من أبرزها انهيار 2020 بسبب جائحة كوفيد ($1.2B تصفية مراكز، انخفاض BTC بنسبة 50%) وانهيار FTX في 2022 ($1.6B تصفية). جاءت الحلول عبر صناديق التأمين، برامج تعويضات البورصات، تدخلات الشراء المؤسسي، ومع مرور الوقت. أما أزمة أكتوبر 2025 ($193B تصفية)، فتمت الاستجابة بسرعة عبر إنقاذ البورصات ومرونة التمويل اللامركزي (DeFi)، ما أدى لتعافي السوق بنسبة %70 خلال 48 ساعة.