ثورة داخل السلسلة في TradFi: كيف تعيد بلاك روك تشكيل مستقبل الأصول بقيمة 150 مليار دولار

سولانا وإيثريوم وغيرهما من الشبكات العامة يستعدون لخوض غمار فوائد هذه الثورة.

كتابة: أوليفر، مارز فاينانس

بالأمس ، أسقطت شركة بلاك روك العملاقة لإدارة الأصول العالمية قنبلة: فهي تخطط لوضع ما يصل إلى 150 مليار دولار من أموال سوق المال على السلسلة من خلال “أسهم DLT” (أسهم تكنولوجيا دفتر الأستاذ الموزع) ، باستخدام تقنية blockchain لتسجيل الملكية. ألقت الأخبار صخرة في بحيرة هادئة ، مما تسبب في تموجات من خلال تقارب التمويل التقليدي (TradFi) و Web3. تفاخر لاري فينك ، الرئيس التنفيذي لشركة BlackRock ، الذي يدير أصولا بقيمة 11.6 تريليون دولار ، ذات مرة ، “الترميز هو مستقبل التمويل”. الآن ، يفي عملاق وول ستريت بوعده بدفع الأصول الضخمة للتمويل التقليدي إلى مرحلة blockchain. تستعد السلاسل العامة مثل Solana و Ethereum لتلبية أرباح هذا التغيير. أي نوع من الثورة هذه؟ كيف ستعيد تشكيل مستقبل أصول بقيمة 150 مليار دولار؟

!

نقاط الألم في التمويل التقليدي: لماذا نحتاج إلى blockchain؟

صناديق سوق المال هي حجر الزاوية في التمويل التقليدي وتشتهر بمخاطرها المنخفضة وسيولة عالية. ومع ذلك ، فهي تعمل مثل محرك بخاري قديم الطراز: موثوق به ولكنه غير فعال. يجب أن تمر عمليات الاسترداد والتحويلات بطبقات من الوسطاء ، وساعات المعاملات محدودة بأيام العمل ، ونظام التسجيل مرهق وغير شفاف. هل يريد المستثمرون تحقيق الدخل بسرعة؟ عذرا ، يرجى التحلي بالصبر وانتظر حتى يستقر T + 1. هل تريد رؤية مقتنياتك في الوقت الفعلي؟ وهذا يتوقف على عملية مصالحة طويلة.

ظهور تقنية blockchain يشبه الترياق. تستفيد أسهم DLT من BlackRock من تقنية دفتر الأستاذ الموزع (DLT) لتسجيل ملكية الأموال على blockchain ، مما يتيح تسوية المعاملات في الوقت الفعلي تقريبا ، والوصول على مدار الساعة إلى الأصول ، وسجل شفاف وغير قابل للتغيير. هذا لا يحسن الكفاءة فحسب ، بل يوفر أيضا راحة غير مسبوقة للمستثمرين. قال كارلوس دومينغو ، الرئيس التنفيذي لشريك BlackRock blockchain ، Securitize ، بصراحة: “الأصول على السلسلة تحل أوجه القصور في الأسواق التقليدية وتوفر وصولا 24/7 للمستثمرين المؤسسيين والأفراد”. تخيل أن المستثمرين في المستقبل قد يكونون قادرين على استرداد أموالهم على هواتفهم المحمولة في الساعة 2 صباحا دون الحاجة إلى انتظار فتح البنوك. هذا هو الوعد التخريبي ل blockchain للتمويل التقليدي.

رحلة بلاك روك في Web3: من BUIDL إلى DLT Shares

BlackRock ليست جديدة على مساحة blockchain. في عام 2023 ، نجح صندوق BUIDL (صندوق BlackRock USD Institutional Digital Liquid) في اختبار المياه على Ethereum ، مع التركيز على أصول الخزانة الأمريكية الرمزية. اعتبارا من مارس 2025 ، وصلت أصول BUIDL إلى 1.7 مليار دولار وتخطط لتجاوز 2 مليار دولار في أوائل أبريل. والجدير بالذكر أن الصندوق توسع إلى سبع سلاسل بلوكتشين ، بما في ذلك Solana و Polygon و Aptos و Arbitrum و Optimism و Avalanche ، مما يعرض طموحات BlackRock الاستراتيجية متعددة السلاسل.

اليوم ، تأخذ DLT Shares هذه الرؤية إلى المستوى التالي. سيصبح صندوق سوق المال الذي تبلغ تكلفته 150 مليار دولار ، إذا تم إطلاقه بنجاح على السلسلة ، علامة فارقة في تكامل التمويل التقليدي و Web3. وفقا لمحلل Bloomberg ETF هنري جيم ، يتم توزيع أسهم DLT من خلال BNY Mellon ويمكن أن تمهد الطريق لمستقبل العملات الرقمية أو المشتقات على السلسلة. هذه ليست ترقية تكنولوجية فحسب ، بل إنها أيضا تجربة تعيد تعريف طريقة تداول الأصول والاحتفاظ بها وتدفقها. كما قال الضجة على منصة X ، “لا تختبر BlackRock مياه blockchain ، ولكنها تعيد اختراع قواعد اللعبة!”

يهدف تطبيق BlackRock ل “أسهم DLT” إلى تحويل صندوق سوق المال البالغ 150 مليار دولار رقميا من خلال تقنية blockchain ، باستخدام تقنية دفتر الأستاذ الموزع (DLT) لتسجيل الملكية. لا يمثل هذا التكامل العميق للتمويل التقليدي (TradFi) وتقنية blockchain فحسب ، بل يكشف أيضا عن التخطيط الاستراتيجي لشركة BlackRock في موجة الرقمنة المالية العالمية.

1. ما هي أسهم DLT؟

DLT Shares هي فئة جديدة من الأسهم الرقمية التي صممتها بلاك روك لصندوق السوق النقدي الخاص بها، اعتمادًا على تقنية البلوكشين لتسجيل معلومات المالكين والملكية. تشمل الميزات الأساسية ما يلي:

• سجل البلوكتشين: من خلال تقنية دفتر الأستاذ الموزع، تقوم DLT Shares بتخزين معلومات ملكية حصص الصندوق على البلوكتشين، مما يضمن أن السجلات شفافة، وغير قابلة للتغيير، وقابلة للتتبع في الوقت الفعلي.
• تداول فعال: مقارنةً بالتسوية T+1 للصناديق التقليدية، تدعم أسهم DLT استرداداً وتحويلاً شبه فوري، ويمكن تمديد أوقات التداول لتصبح 24/7، مما يكسر قيود أوقات التشغيل في المالية التقليدية.
• التوزيع المتوافق: يتم بيع DLT Shares فقط من خلال بنك نيويورك ميلون (BNY Mellon)، مع التأكيد على الامتثال والثقة المؤسسية، حيث يعمل بنك نيويورك ميلون كطرف أمين وموزع، مما يضمن التكامل السلس مع النظام المالي التقليدي.
• القدرة على التوسع المحتمل: أشار محلل ETF في بلومبرغ هنري جيم إلى أن أسهم DLT قد تكون جاهزة لتطبيقات العملات الرقمية أو النقد الرقمي في المستقبل، مما يشير إلى أن وظائفها قد تتجاوز مجرد تسجيل الملكية، لتشمل المدفوعات على السلسلة أو تطوير المشتقات.

باختصار، فإن أسهم DLT هي توضيح لحصص صناديق السوق النقدي التقليدية “على السلسلة”، من خلال تعزيز الكفاءة والشفافية والوصول باستخدام تقنية blockchain، مع الحفاظ على إطار الامتثال المالي التقليدي.

2. أهمية أسهم DLT

إن إطلاق أسهم DLT ليس مجرد ابتكار تكنولوجي من بلاك روك، بل له دلالة عميقة على التمويل التقليدي وبيئة Web3:

• قفزة في الكفاءة والشفافية: تتضمن عملية تداول صناديق أسواق المال التقليدية وسطاء متعددين، ودورة التسوية طويلة ومكلفة. تستفيد DLT Shares من الطبيعة اللامركزية ل blockchain لتبسيط العملية وتمكين التسوية الفورية. وفقا لكارلوس دومينغو ، الرئيس التنفيذي لشركة Securitize ، فإن الأصول على السلسلة لديها القدرة على “حل أوجه القصور في الأسواق التقليدية” وتزويد المستثمرين بإمكانية الوصول على مدار الساعة.
• التحول الرقمي للتمويل التقليدي: تدير BlackRock أصولا بقيمة 11.6 تريليون دولار ، ويمثل إطلاق صندوقها على السلسلة بقيمة 150 مليار دولار الاحتضان الكامل ل blockchain في التمويل التقليدي. قد يحفز هذا عمالقة إدارة الأصول الآخرين (على سبيل المثال ، Vanguard و State Street) لتسريع نشر blockchain ودفع نقلة نوعية في الصناعة.
• تعزيز نظام Web3: قد يتم نشر DLT Shares على سلاسل الكتل العامة مثل Solana وEthereum، مما يؤدي إلى زيادة حجم المعاملات وطلب الرموز لهذه السلاسل. النقاشات النشطة في المجتمع على منصة X تظهر أن Solana تحظى بتوقعات إيجابية بسبب قدرتها العالية على المعالجة (أكثر من 4000 TPS) وانخفاض تكاليفها، بينما تحتفظ Ethereum بالصدارة بحصة سوقية قدرها 72% في سوق السندات الحكومية المرمزة.
• التخطيط المستقبلي للعملات الرقمية: تشير تحليلات هنري جيم إلى أن أسهم DLT قد تكون مخصصة للعملات الرقمية أو النقد الرقمي. وهذا يعني أن بلاك روك قد تستكشف التكامل مع العملات المستقرة (مثل USDC) أو العملات الرقمية للبنك المركزي (CBDC) تمهيدًا للدفع على السلسلة والمشتقات المالية.

3. محاولات بلاك روك الاستراتيجية

خلف إطلاق DLT Shares من بلاك روك، تكمن نوايا استراتيجية متعددة الطبقات:

• اغتنم الفرص المالية على السلسلة: تعمل BlackRock في مجال blockchain لسنوات عديدة ، ووصل صندوق BUIDL الخاص بها (BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund) إلى 1.7 مليار دولار من الأصول منذ إطلاقه على Ethereum في عام 2023 ، وتوسع إلى سبع blockchain بما في ذلك Solana في مارس 2025 ، ومن المتوقع أن يتجاوز 2 مليار دولار في أوائل أبريل. تعمل DLT Shares على توسيع هذه البصمة وترسيخ مكانة BlackRock الرائدة في التمويل الرمزي.
• جذب الأموال المؤسسية: من خلال استخدام تقنية blockchain ذات الامتثال العالي (مثل التعاون مع Securitize) والأوصياء الموثوقين (BNY Mellon)، قامت DLT Shares بتقليل عائق دخول المستثمرين المؤسسيين. تعكس منشورات X توقعات المجتمع بشأن “تدفق الأموال المؤسسية”، مما يُعتقد أنه سيرفع أسعار الأصول مثل SOL و ETH.
• استكشاف النظام البيئي متعدد السلاسل: استراتيجية بلاك روك متعددة السلاسل (تدعم Solana وEthereum وPolygon وغيرها) تظهر عدم رغبتها في المراهنة على سلسلة كتل واحدة، بل من خلال توزيع المخاطر التقنية وتقليلها لتغطية قاعدة مستخدمين أوسع. قد يدفع هذا تطور التوافق بين السلاسل العامة، مثل جسور السلاسل أو وضع معايير موحدة.
• تمهيد الطريق للعملات الرقمية: الخصائص القائمة على السلسلة لـ DLT Shares تمنحها القدرة على التكامل مع العملات الرقمية. قد تستغل بلاك روك هذه الفرصة لاختبار تطبيقات blockchain في سيناريوهات الدفع والتسوية، مما يجمع الخبرات للتعاون المستقبلي مع CBDC أو العملات المستقرة. ذكرت CNBC أن الرئيس التنفيذي لبلاك روك، لاري فينك، يعتقد أن توكنينغ سيغير “ملكية المال بالكامل”، وDLT Shares هي تجسيد لهذه الرؤية.
• خفض تكاليف التشغيل: يمكن أن تقلل تقنية البلوك تشين من وسطاء العملية وتكاليف التصويت بالوكالة. ذكر فِينك في منتدى دافوس أن التوكننة يمكن أن تجعل “كل مالك يتلقى إشعار التصويت مباشرة”، مما يقلل من العبء التشغيلي لشركة بلاك روك في الجدل حول ESG.

Solana و Ethereum: ساحة المنافسة على السلسلة في التمويل التقليدي

استراتيجية بلاك روك متعددة السلاسل تجعل سولانا وإيثيريوم محور هذه الثورة. المنافسة بينهما هي صراع تقني، وأيضًا تجسيد لمستقبل ويب 3.

Solana: ملك السرعة والتكلفة

تألقت سولانا بأدائها المذهل. بفضل قدرتها على معالجة أكثر من 4000 معاملة في الثانية (TPS) ورسوم معاملات تصل إلى بضع سنتات، أصبحت سولانا “الخبز الساخن” في نظر المؤسسات. في مارس 2025، توسعت مؤسسة BUIDL لتشمل سولانا، مما أدى إلى ارتفاع كبير في سعر SOL. ووفقًا لتقرير CoinDesk، قالت رئيسة مؤسسة سولانا ليلي ليو: “سرعة سولانا، وانخفاض التكلفة، ومجتمع المطورين النشط، يجعلها منصة مثالية للأصول المرمزة.” وما هو أكثر إثارة هو أن نظام DeFi البيئي الخاص بسولانا قد تجاوز حجم معاملات إيثيريوم في أوائل عام 2025، مما يُظهر إمكانياتها في مجال التمويل على السلسلة.

ترتفع مشاعر المجتمع على منصة X ، حيث يعتقد العديد من المستخدمين أن تكلفة Solana المنخفضة وكفاءتها ستجذب المؤسسات المالية التقليدية. تنبأ منشور بجرأة: “إذا أطلقت BlackRock صندوق Solana ETF ، فسوف يرتفع سعر SOL!” في الواقع ، في أبريل 2025 ، ألمح المطلعون على BlackRock إلى الإطلاق المحتمل لصناديق الاستثمار المتداولة ل Solana و XRP ، مما أدى إلى زيادة ترقب السوق.

Ethereum: زعيم الأمان والنظام البيئي

على الرغم من عدوانية Solana ، تظل Ethereum بقوة على عرش الأصول الرمزية. وفقا لبيانات RWA.xyz ، في مارس 2025 ، وصل سوق الخزانة الأمريكية الرمزية إلى 5 مليارات دولار ، منها 72٪ (3.6 مليار دولار) تعمل على Ethereum. 93٪ من أصول صندوق BUIDL لا تزال محفوظة في Ethereum ، مما يسلط الضوء على أمنه وسيولة لا يمكن الاستغناء عنهما. بالإضافة إلى ذلك ، حسنت حلول الطبقة 2 من Ethereum ، مثل Arbitrum و Optimism ، قابليتها للتوسع بشكل كبير ، مما سمح لها بالبقاء في الطليعة في ترميز الأصول عالية القيمة.

ومع ذلك، فإن إيثيريوم ليس خاليًا من المخاوف. على منصة X، حذر بعض المستخدمين من أن تركيز المدققين في إيثيريوم قد يؤدي إلى مخاطر مركزية، وهو أمر حساس بشكل خاص في ظل الاهتمام الكبير من المؤسسات بالامتثال. ومع ذلك، فإن النظام البيئي الناضج لإيثيريوم ومجتمع المطورين الكبير لا يزالان يمثلان مزاياها الأساسية. تشير Fortune Crypto إلى: “إن متانة إيثيريوم ودعم المطورين تجعلها لا تزال الخيار الأول في توكينيزه الأصول ذات القيمة العالية.”

مستقبل المنافسة

المعركة بين Solana و Ethereum هي لعبة السرعة والاستقرار. إن تكلفة Solana المنخفضة والإنتاجية العالية تجعلها أكثر جاذبية للتداول المؤسسي ، في حين أن العمق البيئي ل Ethereum وتوسيع نطاق الطبقة 2 يعززان ريادتها. لا بد أن تؤدي أسهم DLT من BlackRock ، إذا تم نشرها على إحدى السلسلتين أو دعمها في نفس الوقت ، إلى زيادة الطلب على SOL و ETH. الأمر الأكثر إثارة للاهتمام هو أن هذه المنافسة قد تؤدي إلى الحاجة إلى قابلية التشغيل البيني بين السلاسل العامة ، مثل الجسور عبر السلاسل أو تطوير معايير موحدة ، لبث حياة جديدة في نظام Web3 البيئي.

موجة توكنات RWA: العصر الذهبي للويب 3

لا تعد أسهم DLT من BlackRock علامة على تحولها فحسب ، بل هي أيضا حافز لموجة من ترميز RWA. وفقا لبيانات RWA.xyz ، نما سوق الخزانة الأمريكية الرمزية بنحو 6 أضعاف خلال العام الماضي ، حيث ارتفع من 800 مليون دولار إلى 5 مليارات دولار ، واقترب سوق RWA بأكمله (بما في ذلك العقارات والسندات وما إلى ذلك) من 20 مليار دولار. يقود صندوق BUIDL التابع لشركة BlackRock الطريق بحصة سوقية تبلغ 41.1٪ ، يليه صندوق أموال حكومة الولايات المتحدة OnChain التابع لفرانكلين تمبلتون (أكثر من 671 مليون دولار من الأصول) وصندوق Ethereum الرمزي التابع لشركة Fidelity Investments (المقرر أن يبدأ العمل في مايو 2025).

هذه الموجة تتجاوز الدين الوطني. قد يلهم نجاح BlackRock المزيد من الأصول التقليدية لتكون على السلسلة ، مثل الأسهم والعقارات وحتى الفن. تخيل مستثمرا مستقبليا قد يكون قادرا على شراء شقة في مانهاتن من خلال blockchain أو امتلاك حصة رمزية من لوحات بيكاسو. بدأت بروتوكولات DeFi مثل Aave و Curve في استكشاف التكامل مع الأصول المرمزة ، بينما يمكن أن تصبح العملات المستقرة مثل USDC جسرا للمدفوعات على السلسلة. النقاش على منصة X ساخن ، ويأسف بعض الناس ، “RWA هو التطبيق القاتل ل Web3!” لكن بعض الناس قلقون: “هل سيؤدي تدفق المؤسسات المالية التقليدية إلى فقدان Web3 روحه اللامركزية؟”

الفرص والتحديات في عام 2025

بالنظر إلى عام 2025 ، تفتح ثورة BlackRock على السلسلة إمكانيات لا حصر لها ل Web3. سيجذب النمو السريع لسوق RWA المزيد من المؤسسات ، ويستكشف Goldman Sachs و JP Morgan بالفعل السندات الرمزية ومنتجات الائتمان. على مستوى السياسة ، يوفر إعلان ترامب في مارس 2025 عن برنامج “الاحتياطي الاستراتيجي للعملات المشفرة” (الذي يغطي Bitcoin و Ethereum و Solana) بيئة أكثر ودية لاعتماد blockchain ، مما قد يعزز ترميز RWA.

ومع ذلك، لا يمكن تجاهل التحديات أيضًا:

• عدم اليقين التنظيمي: قد تتزايد مراجعة الأصول على السلسلة من قبل لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC)، خاصة بالنسبة للمنتجات التي تتعلق بالشبكات المرخصة أو شبه المركزية. على الرغم من أن استراتيجيات الامتثال من بلاك روك وسكيوريتايز قد أكسبتهما الثقة، فإن تشديد التنظيم قد يبطئ من وتيرة القطاع.
• المخاطر التقنية: كانت شبكة Solana قد واجهت في الماضي مشاكل في الاستقرار، على الرغم من أن الوضع قد تحسن بشكل ملحوظ في عام 2025، إلا أن المؤسسات لا تزال بحاجة إلى التحقق من موثوقيتها. في حين أن Layer 2 من إيثيريوم قد حسنت الأداء، إلا أن التعقيد قد يزيد من تكاليف التطوير.
• انقسام المجتمع: إن موقف مجتمع Web3 من دخول المؤسسات المالية التقليدية متباين. على منصة X، هناك من يرحب بتمويل بلاك روك والدعم التكنولوجي، معتقدين أنه سيرفع من قيمة الأصول على السلسلة؛ لكن هناك أيضًا من يشعر بالقلق من أن متطلبات الامتثال من المؤسسات قد تؤدي إلى انزلاق Web3 نحو المركزية.

النهاية: فجر المستقبل على السلسلة

تخطط بلاك روك لإطلاق مشروع على السلسلة بقيمة 1500 مليار دولار، وهو ليس مجرد تجربة تقنية، بل هو تحول في نموذج التمويل. يجمع بين الحجم الهائل للتمويل التقليدي وإمكانات الابتكار في البلوكشين، مما يفتح فصلًا جديدًا للويب 3. ستتألق سرعة سولانا وثبات إيثيريوم خلال هذه الثورة، بينما ستعيد موجة توكنات الأصول الحقيقية تشكيل تصورنا للأصول. من وول ستريت إلى البلوكشين، تقود بلاك روك رحلة تتجاوز عالَمين.

في عام 2025 ، أصبح مستقبل السلسلة يتسارع نحو الوصول. هل أنتم مستعدون للصعود؟