وول ستريت تدخل سوق RWA! DTCC وجولدمان ساهموا بمبلغ 20 مليار دولار في سوق الأصول ذات القيمة السوقية الضخمة

سوق رموز RWA يقترب من 20 مليار دولار، بزيادة قدرها 150% عن بداية عام 2024. سندات الحكومة تشكل 45%، وأسرع نمو في القروض الخاصة. أكبر خمسة بروتوكولات تشمل Rayls Labs، Ondo Finance وغيرها. المعالم الرئيسية لعام 2026 تتضمن إطلاق Ondo على سولانا، تقديم MVP من Canton، ونشر Centrifuge لـ 1 مليار دولار.

تقسيم السوق إلى ثلاث مناطق رئيسية مع ثلاثة محركات رئيسية

(المصدر: rwa.xyz)

قبل ثلاث سنوات، كانت رموز RWA شبه غير موجودة كفئة مستقلة. واليوم، الأصول المودعة على السلسلة من سندات الحكومة، القروض الخاصة والأسهم العامة تقترب من 20 مليار دولار. وفقًا لالتقاط السوق في أوائل يناير 2026 من rwa.xyz: تشكل سندات الحكومة وصناديق السوق النقدي حوالي 80 إلى 90 مليار دولار، بنسبة 45%-50% من السوق، القروض الخاصة بين 20 و60 مليار دولار (حجم أصغر لكنه الأسرع نموًا بنسبة 20%-30%)، الأسهم العامة أكثر من 4 مليارات دولار (نمو سريع، مدفوع بشكل رئيسي بواسطة Ondo Finance).

المحركات الثلاثة تسرع اعتماد RWA. الأول هو جاذبية أرباح الفوائد، حيث توفر منتجات سندات الحكومة المرمزة عائدًا بين 4%-6% وتدعم الوصول على مدار الساعة، بينما السوق التقليدي يتطلب T+2 للتسوية. أدوات القروض الخاصة تقدم عائدًا بين 8%-12%. بالنسبة للمديرين الماليين للمؤسسات الذين يديرون مئات الملايين من الدولارات من رأس المال غير المستخدم، هذا الحساب سهل.

الثاني هو تحسين إطار الرقابة تدريجيًا. إطار عمل MiCA في الاتحاد الأوروبي يُطبق بشكل إلزامي في 27 دولة، ومشروع SEC في الولايات المتحدة “Crypto” يدفع نحو إطار الأوراق المالية على السلسلة، وفي الوقت نفسه، تسمح رسائل No-Action للمزودين للبنية التحتية مثل DTCC برمزنة الأصول. الثالث هو نضوج البنية التحتية للحفظ والبيانات التنبئية، حيث تتعامل Chronicle Labs مع أكثر من 20 مليار دولار من القيمة الإجمالية المقفلة، وHalborn أكملت تدقيق الأمان لأكبر بروتوكولات RWA.

حالة السوق في ثلاثة مسارات رئيسية لـ RWA

السندات والأسواق النقدية: 80-90 مليار دولار، بقيادة صندوق Franklin D. Roosevelt بقيمة 8.28 مليار دولار

القروض الخاصة: 20-60 مليار دولار، بدعم من إدارة أصول Janus Henderson بقيمة 3730 مليار دولار

الأسهم المرمزة: 400 مليون دولار، مع إطلاق Ondo لـ 98 أصلًا بسرعة التوسع

على الرغم من ذلك، لا تزال الصناعة تواجه تحديات كبيرة. يُقدّر أن تكاليف التداول عبر السلاسل تصل إلى 1.3 مليار دولار سنويًا، بسبب ارتفاع تكاليف رأس المال مقارنة بأرباح الفوائد، حيث تصل فروقات الأسعار بين الأصول نفسها على سلاسل مختلفة إلى 1%-3%. النزاعات بين الحاجة إلى الخصوصية ومتطلبات الشفافية التنظيمية لا تزال غير محلولة.

منافذ السوق والحوكمة للمسارات الخمسة الكبرى

Rayls Labs، Ondo Finance، Centrifuge، Canton Network و Polymesh لا تتنافس على نفس نوع العملاء، بل تستهدف احتياجات مختلفة للمؤسسات. هذا التقسيم السوقي أكثر أهمية مما يدركه الكثيرون، فالمؤسسات لا تختار “أفضل بلوكتشين”، بل تختار البنية التحتية التي تلبي متطلباتها الخاصة من الامتثال، التشغيل والمنافسة.

Rayls Labs تصنف نفسها كجسر امتثال يربط بين البنوك وDeFi، طورتها شركة Fintech البرازيلية Parfin، بدعم من Framework Ventures وParaFi Capital. تعتمد تقنية الخصوصية Enygma على إثباتات المعرفة الصفرية لضمان سرية المعاملات، والتشفير التوافقي يدعم حساب البيانات المشفرة، ويمكن اختيار الكشف عن البيانات بشكل انتقائي للمراجعين المحددين. تشمل التطبيقات التجريبية استخدام البنك المركزي البرازيلي لنموذج تجريبي لتسوية CBDC عبر الحدود. أكملت تدقيق الأمان من Halborn في 8 يناير 2026، وتخطط تحالف AmFi لتحقيق هدف رمزية الأصول بقيمة مليار دولار بحلول يونيو 2027.

حقق Ondo Finance أسرع توسع من المؤسسات إلى الأفراد، حيث بلغ TVL 1.93 مليار دولار، وتسيطر الأسهم المرمزة على أكثر من 400 مليون دولار من الحصة السوقية بنسبة 53%. في 8 يناير 2026، أطلقت دفعة واحدة 98 أصلًا رمزيًا جديدًا، تغطي الذكاء الاصطناعي، السيارات الكهربائية والاستثمارات الموضوعية. تخطط لإطلاق رموز الأسهم الأمريكية والصناديق المتداولة في الربع الأول على منصة Solana، مع هدف لتجاوز 1000 أصل. تعتمد استراتيجية النشر عبر سلاسل متعددة على إيثريوم، BNB Chain وسولانا.

Centrifuge أصبحت معيارًا لرمزية القروض الخاصة للمؤسسات، حيث بلغ TVL بين 1.3 و1.45 مليار دولار. صندوق Anemoy AAA CLO التابع لـ Janus Henderson (بإدارة أصول بقيمة 3730 مليار دولار) أصبح بالكامل على السلسلة، ووعدت Grove بتخصيص 1 مليار دولار، وبدأت في 8 يناير 2026 التعاون مع Chronicle Labs لإنشاء بيانات تنبئية. عائدات الأصول من الدرجة AAA تتراوح بين 3.3%-4.6%.

Canton Network مدعومة من DTCC، BlackRock، Goldman Sachs، وCitadel Securities، وتستهدف حجم التسوية السنوي الذي تتعامل معه DTCC والذي يبلغ 370 تريليون دولار في 2024. حصلت على موافقة SEC No-Action Letter في ديسمبر 2025، وتخطط لإطلاق MVP في النصف الأول من 2026. في 8 يناير 2026، أطلقت منصة Temple Digital، التي توفر سرعة مطابقة في الوقت الحقيقي من خلال دفتر أوامر مركزي محدود السعر.

Polymesh تبرز من خلال الامتثال على مستوى البروتوكول، مصممة خصيصًا للأوراق المالية الخاضعة للرقابة. تضمن قواعد النقل المدمجة أن المعاملات غير المطابقة تفشل مباشرة خلال مرحلة الإجماع، ويتم تأكيد المعاملات في غضون 6 ثوانٍ. في أغسطس 2025، تم دمجها مع Republic لدعم إصدار الأوراق المالية الخاصة، وتخطط لإطلاق جسر إيثريوم في الربع الثاني من 2026.

المعالم الرئيسية لعام 2026 والرؤية الطموحة لعام 2030

المحفزات التي يجب مراقبتها في 2026 تشمل: إطلاق Ondo على سولانا (الربع الأول) لاختبار قدرة التوزيع على نطاق التجزئة وما إذا كان يمكن أن يخلق سيولة مستدامة، مع نجاح يتطلب أكثر من 100 ألف مالك. اختبار MVP من Canton لـ DTCC (نصف السنة الأول) للتحقق من جدوى التسوية عبر البلوكتشين للسندات الأمريكية، وإذا نجح، قد يتم نقل تريليونات الدولارات من الأموال إلى السلسلة. تمرير قانون CLARITY في الولايات المتحدة يوفر إطار تنظيم واضح، مما يمكّن المؤسسات المراقبة من نشر رأس المال. سيتم الانتهاء من تخصيص Grove بقيمة 1 مليار دولار من قبل Centrifuge خلال العام، لاختبار عمليات رأس المال الحقيقي لرمزية الائتمان المؤسسي.

تتوقع السوق أن تصل قيمة الأصول المرمزة إلى 2-4 تريليون دولار بحلول 2030، مع نمو من 197 مليار دولار حاليًا إلى 50-100 ضعف. وفقًا لتوقعات النمو الصناعي: سترتفع القروض الخاصة من 20-60 مليار إلى 1500-2000 مليار (أعلى معدل نمو)، وإذا انتقلت سندات الحكومة وصناديق السوق النقدي إلى السلسلة، فإمكاناتها تتجاوز 5 تريليون دولار، ومن المتوقع أن تصل العقارات إلى 3-4 تريليون دولار.

معلم المئة مليار دولار يُتوقع تحقيقه بين 2027 و2028، مع توزيع محتمل يتضمن: ائتمان المؤسسات 30-400 مليار، سندات الحكومة 30-400 مليار، الأسهم المرمزة 20-300 مليار، العقارات والسلع الأساسية 100-200 مليار. هذا يتطلب زيادة بمقدار 5 أضعاف المستويات الحالية، ولكن مع قوة الدفع من المؤسسات في الربع الأخير من 2025 والوضوح التنظيمي القادم، فإن الهدف ليس بعيد المنال.