[تحليل السوق] "الرسوم البيانية مثالية بشكل مروع"…… هل مؤشر كوسبي الذي يسير بقوة هو "فقاعة" أم "اتجاه صاعد كبير"؟

مخطط الاتجاه الأخير لسوق الأسهم الكورية مستقيم تماما كما لو تم رسمه بمسطرة. ارتفع مؤشر أسعار الأسهم المركب الكوري (KOSPI) بنسبة تقارب 15٪ منذ بداية العام. في مواجهة هذا المنحنى العمودي للأعلى دون تعديل للاستدعاء، هناك حتى مقولة في دائرة الأوراق المالية في يويدو تقول “إنها جميلة جدا لدرجة أنه مشكوك فيها”.

حاليا، تعتمد كوسبي على “ثلاثية” ازدهار الذكاء الاصطناعي (الذكاء الاصطناعي)، وتعزيز قيمة الشركات (إعادة شراء الأسهم)، وبيئة اقتصادية كلية ودية. لكن المؤشرات الفنية أظهرت إشارة “ارتفاع الحرارة”. هل هذه عشية انفجار الفقاعة، أم حان الوقت لبذل كل ما في وسعه في نقطة انطلاق دورة السوبر؟ تحلل هذه المقالة الجوانب المضيئة والمظلمة للسوق الحالي بأسلوب صحيفة سنترال ديلي.

◇ “عودة الملك”… قالت جولدمان ساكس إن “السوق الكوري لا يزال في حالة جوع”

KOSPI، التي تصدرت تقرير سوق الأسهم العالمي العام الماضي، ستواصل استغلال الزخم في العام الجديد 2026. حاليا، خرج KOSPI من النطاق الأعلى لقناة الاتجاه الفني، ومؤشر القوة النسبية (RSI) أعلى بكثير من نطاق التجاوز عند 70 ويتداول حول 85. وفقا للتحليل الفني التقليدي، فهي بالفعل في منطقة “الارتفاع الزائد (الارتفاع قصير الأجل)”.

لكن البنوك الاستثمارية العالمية (IBs) لديها منظور مختلف. أشارت جولدمان ساكس في تقرير حديث إلى أن “سوق الأسهم الكورية ستستمر في الحفاظ على ارتفاع قوي في عام 2026 بناء على أدائه المذهل في عام 2025”، واقترحت أن العائد السنوي الكلي بالدولار الأمريكي من المتوقع أن يكون ***23٪*.

الزخم الصاعد لسوق الأسهم الكوري الذي أدرجونه واضح: ▲ أشباه الموصلات (DRAM· NAND) نقص العرض وارتفاع الأرباح ▲فوائد مرتبطة بالمنتجات الصناعية الكورية بسبب المخاطر الجيوسياسية ▲خطة تعزيز القيمة المؤسسية التي تقودها الحكومة تتقدم بشكل مستمر. بالإضافة إلى ذلك، من المتوقع أن يصبح خفض سعر الفائدة في الربع الثاني من عام 2026 واتجاه تقوية الون الكوري في النصف الثاني من العام “رياح خلفية إيجابية” للعرض والطلب الأجنبي.

◇ كوسبي مع “دكتور كوبر”… ضغط التقييم لا يزال قائما

هذا ليس ارتفاعا متوقعا وحده. يمكن ملاحظة الاتجاه التصاعدي في أسعار النحاس، المعروف باسم “مقياس حرارة الاقتصاد الحقيقي”. تاريخيا، كانت أرباح شركات KOSPI مرتبطة ارتباطا وثيقا بأسعار النحاس. ارتفاع أسعار النحاس يعني تعافيا في صناعة التصنيع العالمية، مما سيؤدي مباشرة إلى تحسين أداء الشركات الكورية الجنوبية التي تقودها التصدير.

ردا على القلق من أن “الارتفاع سريع جدا ومبالغ في تقديره”، فإن الإجابة التي تقدمها البيانات هي “ليس بعد”. تظل نسبة السعر إلى الأرباح (P/E) في سوق الأسهم الكورية عند المتوسط التاريخي. مقارنة بالأسواق الناشئة (EM) أو الأسواق المتقدمة (DM)، لا تزال بسعر مخفض (خصم كوريا). على الرغم من استمرار تدفق رأس المال الأجنبي في الآونة الأخيرة، إلا أن تحليل بيانات تدفق رأس المال يظهر أن الخبراء يعتقدون عموما أنه لم يصل بعد إلى مرحلة “الاكتظاظ”.

◇ أضواء “الضغط القصير” وسعر الصرف من سامسونج إلكترونيكس

بالطبع، السوق ليس فقط متفائلا. تظهر إشارات تدل على ضرورة اليقظة لدى المستثمرين في العديد من الأماكن.

الأكثر لفتا للنظر هو سوق سامسونج الإلكترونيات المتصاعد بشكل هائل. مؤخرا، ارتفع سعر سهم شركة سامسونج إلكترونيكس، التي استفادت من الرياح الشرقية لأشباه الموصلات الذكاء الاصطناعي، وحدثت حتى حالة “الضغط القصير” حيث يشتري الدببة الأسهم بشكل عاجل لتقليل الخسائر. وصلت مؤشر RSI من سامسونج إلكترونيكس إلى أعلى مستوى له منذ عام 2021. إذا ارتفع سهم عالي الجودة بشكل حاد على المدى القصير، فإن الضغط لجني الأرباح سيزداد حتما.

أسعار الصرف أيضا متقلبة. انخفض سعر صرف الوون الكوري إلى أدنى مستوى له منذ الأزمة المالية العالمية. أشار بعض المحللين إلى أن توسع الاستثمارات الخارجية من قبل المستثمرين المحليين (ازدهار المضاربة في الأسهم الخارجية من قبل المستثمرين الكوريين الأفراد) قد زاد من ضعف الوون. قد تثير تقلبات سعر الصرف مخاوف رأس المال الأجنبي بشأن خسائر العمل، مما يسبب خللا بين العرض والطلب.