يؤدي الانتشار الواسع لـ Claude Code إلى زيادة الذعر من حدوث اضطرابات في صناعة البرمجيات، حيث انخفضت سلة من أسهم SaaS التي تتبعها مورغان ستانلي بنسبة 15% منذ بداية العام، مسجلة أسوأ أداء لبداية سنة منذ عام 2022. تستند هذه المقالة إلى وول ستريت جورنال، من إعداد ForesightNews، تحريرًا وكتابةً.
(ملخص سابق: تباين مسارات نماذج الذكاء الاصطناعي الرائدة: ChatGPT إلى C، وClaude إلى B)
(معلومات إضافية: مؤسس Cursor لبرمجة الذكاء الاصطناعي: قيمة عصر البرمجة بعد الآن هي “الذوق”)

فهرس المقالة

• Claude Code يزيد من ذعر الاضطراب
• تقدم تحول شركات البرمجيات إلى الذكاء الاصطناعي ببطء
• تقييمات منخفضة تثير خلافات

منذ بداية العام، انخفضت سلة من أسهم SaaS التي تتبعها مورغان ستانلي بنسبة 15%، بعد انخفاض بنسبة 11% في عام 2025، واستمرت في الانخفاض، مسجلة أسوأ بداية سنة منذ عام 2022. من ناحية التقييم، تتداول أسهم البرمجيات التي تتبعها مورغان ستانلي عند 18 ضعف الأرباح المتوقعة خلال الاثني عشر شهرًا القادمة، وهو أدنى مستوى مسجل على الإطلاق، ويقل بكثير عن متوسط العشرة أعوام الماضية الذي يتجاوز 55 ضعفًا.

انتشرت مشاعر الذعر بسرعة بعد أن أطلقت شركة Anthropic في 12 يناير خدمة جديدة باسم “Claude Cowork”.

ذكرت وول ستريت جورنال سابقًا أن أحدث إصدار من Claude Code، وهو Claude Opus 4.5، أظهر قدرات مذهلة، حيث أشار مستخدمون إلى أنهم باستخدام هذه الأداة أكملوا خلال أسبوع مشاريع كانت تتطلب سنة كاملة لإنجازها، وشارك العديد من المستخدمين تجاربهم على وسائل التواصل الاجتماعي حول تطويرهم لأول برمجية لهم دون تعلم البرمجة من قبل.

زاد هذا البيع من تباين أداء شركات البرمجيات وقطاعات التكنولوجيا الأخرى. بينما يقترب مؤشر ناسداك 100 من أعلى مستوياته على الإطلاق، انخفضت أسهم شركات مثل ServiceNow Inc. إلى أدنى مستوياتها منذ سنوات. كما انخفضت أسهم شركة Intuit Inc.، الشركة الأم لـ TurboTax، بنسبة 16% الأسبوع الماضي، وهو أكبر انخفاض أسبوعي منذ عام 2022؛ وانخفضت Adobe Inc. وSalesforce Inc. بأكثر من 11%.

على الرغم من أن التقييمات أصبحت جذابة للغاية، إلا أن محللي وول ستريت أشاروا إلى أن العديد من المؤسسات المشترية ترى أنه “لا يوجد سبب للتمسك” بأسهم البرمجيات في الوقت الحالي، ولا توجد محفزات واضحة لإعادة تقييم التقييمات على المدى القصير.

Claude Code يزيد من ذعر الاضطراب

كان الشرارة التي أشعلت البيع هي خدمة “نظرة عامة على البحث” التي أطلقتها شركة Anthropic باسم Claude Cowork. ووفقًا للشركة، يمكن لهذا الأداة إنشاء جداول بيانات عبر لقطات الشاشة، أو صياغة تقارير استنادًا إلى ملاحظات متنوعة، وهي تعتمد بشكل رئيسي على الذكاء الاصطناعي في التطوير السريع.

على الرغم من أن الأداة لم تخضع بعد لاختبارات شاملة، إلا أن خبير التكنولوجيا في Mizuho Securities، Jordan Klein، أشار إلى أن القدرات التي أظهرتها هي بالضبط ما كان المستثمرون يقلقون بشأنه، مما يعزز موقف السوق المتشائم بشكل متزايد تجاه أسهم البرمجيات.

وفقًا لوكالة بلومبرج، قال مدير محفظة Osterweis Capital Management، Bryan Wong: “تشير رسالة Anthropic إلى مدى صعوبة تقييم آفاق النمو المستقبلية. سرعة التغير غير مسبوقة، وهذا أدى إلى ذروة عدم اليقين بشأن المستقبل.”

وفي تقريره للعملاء في 14 يناير، قال Klein بصراحة إن العديد من المستثمرين يعتقدون أنه، بغض النظر عن مدى انخفاض الأسعار أو مدى تراجعها، لا يوجد سبب لامتلاك أسهم البرمجيات، لأنه لا توجد محفزات تدفع إلى إعادة تقييمها.

تقدم تحول شركات البرمجيات إلى الذكاء الاصطناعي ببطء

لم تظهر معظم شركات البرمجيات بعد جاذبية واضحة لمنتجاتها في مجال الذكاء الاصطناعي. تواصل Salesforce الترويج لاستخدام منتجها Agentforce، لكن تأثيره على الإيرادات غير واضح. قامت Adobe بدمج ميزات الذكاء الاصطناعي التوليدي في برامج تحرير الصور والفيديو الخاصة بها، لكنها لم تُحدّث مؤشرات الذكاء الاصطناعي في أحدث تقاريرها الفصلية في ديسمبر الماضي.

قال Wong إن الشركات البرمجية الحالية تتمتع بميزة في مجالات التوزيع والبيانات، لكنها بحاجة إلى إظهار تسارع في النمو لدفع أسعار الأسهم للانتعاش، وهو أمر يبدو غير مرجح على المدى القصير. وفقًا لبيانات Bloomberg Intelligence، من المتوقع أن يتباطأ نمو أرباح شركات البرمجيات والخدمات في مؤشر S&P 500 من حوالي 19% في 2025 إلى 14% في 2026.

وفي المقابل، تبدو الآفاق الأساسية لقطاعات التكنولوجيا الأخرى أكثر تفاؤلاً. حيث تعهدت شركات عملاقة مثل Microsoft وAmazon وAlphabet وMeta Platforms باستثمار كبير في بنية تحتية للذكاء الاصطناعي هذا العام، مما يمنح شركات الرقائق مثل NVIDIA رؤية أوضح لنمو الإيرادات. وفقًا لبيانات Bloomberg Intelligence، من المتوقع أن ينمو أرباح الأسهم المتعلقة بالرقائق بنسبة تقارب 45% في 2025، وتسرع إلى 59% في 2026.

قال جوناثان كوفسكي، مدير محفظة في Janus Henderson Investors: “سبب أداء شركات تصنيع الرقائق بشكل ممتاز هو أن أساساتها تتحسن بشكل كبير، ومع عملائها، فإن وتيرة النمو أكثر يقينًا.” وأضاف: “في الوقت نفسه، فإن عدم اليقين حول كيف سيغير الذكاء الاصطناعي نظام البرمجيات أكبر بكثير.”

تقييمات منخفضة تثير خلافات

على الرغم من أن التقييمات انخفضت إلى أدنى مستوياتها التاريخية، إلا أن السوق لا تزال منقسمة بشأن مستقبل أسهم البرمجيات.

قال Wong: “السبب في أن شركات البرمجيات تتمتع بمضاعفات تقييم مرتفعة هو لأنها تعتمد على نموذج الاشتراك، وتتمتع بدخل دوري يمكن تمديده تقريبًا إلى الأبد.” “من الصعب معرفة كيف يجب أن تتداول بأسعار مضاعفة عندما تتنافس مع وكلاء الذكاء الاصطناعي القادرين على العمل على مدار الساعة، وإتمام المهام، وإنجاز مشاريع كبيرة خلال يوم واحد.”

ومع ذلك، تتبنى بعض المؤسسات في وول ستريت نظرة متفائلة بشأن انتعاش القطاع. تتوقع باركلي أن تتلقى أسهم البرمجيات “دفعة أخيرة” في 2026، مع بقاء إنفاق العملاء مستقرًا وتقييماتها جذابة. تتوقع غولدمان ساكس أن ارتفاع معدل اعتماد الذكاء الاصطناعي سيجلب المزيد من الرياح المواتية لشركات البرمجيات من خلال توسيع السوق الكلي القابل للاستهداف. تعتقد D.A. Davidson أن، بسبب أن السرد قد طغى على أساسيات العديد من شركات البرمجيات، فإن عام 2026 هو الوقت المناسب بشكل انتقائي للعودة إلى القطاع.

قال كريس ماكسي، المدير العام ومدير الاستراتيجيات السوقية في Wealthspire، الذي يدير أصولًا بقيمة 580 مليار دولار: “لا يمكننا القول إن نقطة التحول قد حانت بعد، لأن المخاوف من وجود الذكاء الاصطناعي ستستمر لفترة، لكن القطاع يبدو أكثر جاذبية الآن.” “هذا القطاع ليس بعد فرصة شراء واضحة، لكننا نقترب من تلك النقطة.”