تكشف بيانات الرسوم الجمركية لترامب! 96% من التكاليف يتحملها السوق الأمريكية المحلية، مما يستنزف سيولة سوق العملات المشفرة

دراسة من معهد كيل للاقتصاد العالمي في ألمانيا تظهر أن 96% من تكاليف رسوم ترامب يتحملها المستهلكون والمستوردون في الولايات المتحدة، حيث يتم دفع ما يقرب من 200 مليار دولار داخل البلاد. تشبه الرسوم الضرائب غير المرئية الضرائب الاستهلاكية التي تستهلك بشكل خفي السيولة المتاحة، مما يفسر سبب توقف سوق العملات المشفرة بعد أكتوبر. فقط 20% من تكاليف الرسوم يتم نقلها للمستهلكين خلال ستة أشهر، والباقي يتحمله الشركات ويضغط على أرباحها.

96% من تكاليف رسوم ترامب يتحملها الاقتصاد الأمريكي

نقلت صحيفة وول ستريت جورنال عن دراسة حديثة أن الرسوم الجمركية الأمريكية تضع عبئًا خفيًا على الاقتصاد المحلي. قد يفسر هذا لماذا ظل سوق العملات المشفرة يعاني من ضعف النمو منذ موجة البيع في أكتوبر من العام الماضي. كشفت دراسة من معهد كيل للاقتصاد العالمي في ألمانيا أنه خلال الفترة من يناير 2024 إلى نوفمبر 2025، يتحمل المستهلكون والمستوردون في الولايات المتحدة 96% من تكاليف رسوم ترامب، بينما يتحمل المصدرون الأجانب فقط 4%. تقريبًا جميع إيرادات الرسوم البالغة حوالي 200 مليار دولار تُدفع داخل الاقتصاد الأمريكي.

تتحدى هذه الدراسة فرضية أساسية في السياسة، وهي أن التكاليف يتحملها المنتجون الأجانب. في الواقع، يدفع المستوردون الأمريكيون الرسوم عند الحدود، ثم يتحملون أو ينقلون هذه التكاليف بأنفسهم. يبقى سعر المصدرين الأجانب ثابتًا بشكل أساسي. على العكس، يقللون من حجم الصادرات أو يحولون الإمدادات إلى أسواق أخرى. النتيجة هي انخفاض حجم التجارة، وليس انخفاض أسعار السلع المستوردة.

يصف الاقتصاديون هذا التأثير بأنه نوع من الضرائب الاستهلاكية التي تتأثر ببطء. لا ترتفع الأسعار على الفور، بل تتسرب التكاليف تدريجيًا عبر سلسلة التوريد مع مرور الوقت. هذا التحول التدريجي في التكاليف يخفي التأثير الحقيقي لرسوم ترامب، حيث يشعر الناس غالبًا بارتفاع تكاليف المعيشة، لكن من الصعب نسبها مباشرة إلى سياسة الرسوم.

من الناحية الرقمية، إذا قسمت تكاليف الرسوم البالغة 200 مليار دولار على سكان الولايات المتحدة البالغ عددهم 330 مليون، فسيكون نصيب كل شخص حوالي 606 دولارات سنويًا. بالنسبة للأسر من الطبقة الوسطى، يمثل ذلك زيادة إضافية في النفقات السنوية غير المرئية، مما يضغط مباشرة على الأموال المتاحة للإنفاق أو الاستثمار. بالنسبة للشركات، تضغط هذه التكاليف على هوامش الأرباح، مما يجبرها على تقليل الاستثمارات، أو تسريح العمال، أو رفع الأسعار.

هيكل توزيع تكاليف رسوم ترامب

المستهلكون والشركات الأمريكية: 96% (حوالي 192 مليار دولار)

المصدرون الأجانب: 4% (حوالي 8 مليار دولار)

التأثير الرئيسي: انخفاض القدرة الشرائية المحلية، ضغط على أرباح الشركات، تراجع حجم التجارة

التأثير الثانوي: انتقال سلاسل التوريد، تقليل المصدرين الأجانب لصادراتهم إلى أمريكا

هذا التوزيع غير المتوازن للتكاليف يقلب بشكل كامل منطق الدعاية لسياسة الرسوم ترامب. من الناحية السياسية، يُعلن أن “الدفع من قبل الأجانب”، لكن الواقع الاقتصادي هو أن “الأمريكيين يدفعون الثمن”. هذا الفارق بين الإدراك والواقع يُقدّر بشكل كبير التكاليف الحقيقية للسياسة الجمركية بشكل منخفض.

كيف تستهلك رسوم ترامب السيولة في سوق العملات المشفرة بشكل خفي

يعتمد سوق العملات المشفرة على السيولة الحرة المتاحة. عندما يثق الأسر والشركات في استثمار الأموال غير المستخدمة، يرتفع السوق. تدريجيًا، تستهلك رسوم ترامب جزءًا من هذه السيولة الزائدة. يدفع المستهلكون المزيد. تتحمل الشركات تكاليف إضافية. تقل السيولة المتاحة للأصول المضاربة.

يساعد هذا في تفسير لماذا لم ينفجر سوق العملات المشفرة بعد أكتوبر، لكنه أيضًا لم يستمر في الارتفاع. السوق دخل مرحلة استقرار السيولة، وليس سوق هابطة. أدى انخفاض أكتوبر إلى تراجع الرافعة المالية وتوقف تدفق أموال الصناديق المتداولة. في الظروف العادية، قد يؤدي تباطؤ التضخم إلى إعادة تفضيل المخاطر في السوق. لكن، سياسة رسوم ترامب تواصل تشديد البيئة المالية. معدل التضخم مرتفع جدًا. الاحتياطي الفيدرالي يبقى حذرًا. السيولة لم تتوسع.

نتيجة لذلك، تتماسك أسعار العملات المشفرة في نطاق محدود. السوق لا يظهر هلعًا، لكنه يفتقر أيضًا إلى زخم الارتفاع المستمر. هذا الحالة “غير ميتة ولا حية” هي سمة نموذجية لعملية سحب السيولة بشكل خفي. المستثمرون لا يشعرون برعب شديد يدفعهم للبيع، ولا يملكون أموالاً غير مستخدمة بكثرة لزيادة المراكز.

من تدفقات الأموال، عندما يتم تقليل الدخل المتاح بسبب رسوم ترامب، يبدأ الأسر بتقليل الإنفاق غير الضروري والاستثمارات عالية المخاطر. كعملات مشفرة، فهي من فئة الأصول عالية المخاطر، فهي تتأثر بشكل مباشر. من ناحية الشركات، عندما تتضيق الأرباح بسبب الرسوم، يدير قسم المالية النقد بشكل أكثر حذرًا، ويقلل من تخصيص الأصول ذات التقلب العالي. هذا التضييق الميكروي في السيولة يتراكم ليؤدي إلى ركود السوق على المستوى الكلي.

الأهم من ذلك، هو التأثير النفسي. عندما يشعر الناس بارتفاع تكاليف المعيشة (حتى لو لم يعرفوا السبب المحدد)، ينخفض تفضيل المخاطر بشكل طبيعي. هذا الحذر ينعكس على سلوك الاستثمار، ويظهر في تقليل الرافعة المالية، وتقليل الاستثمارات الجديدة، وزيادة الاحتفاظ بالنقد. سوق العملات المشفرة، كمؤشر على تفضيل المخاطر، يلتقط بدقة هذا التغير في المزاج.

تضارب التضخم المعتدل وانخفاض القدرة الشرائية

(المصدر: Truflation)

من المتوقع أن يظل التضخم في الولايات المتحدة مستقرًا نسبيًا حتى 2025. هذا أدى ببعض إلى استنتاج أن تأثير رسوم ترامب ضئيل. لكن دراسة من وول ستريت جورنال تشير إلى أن حوالي 20% فقط من تكاليف الرسوم يتم نقلها إلى أسعار المستهلكين خلال ستة أشهر. والباقي يتحمله المستوردون وتجار التجزئة، مما يضغط على هوامش الأرباح.

هذا النقل المتأخر يفسر لماذا يظل التضخم معتدلًا، بينما تتراجع القدرة الشرائية بشكل خفي. الضغط يتراكم تدريجيًا وليس بشكل انفجاري. مؤشر أسعار المستهلك (CPI) قد لا يظهر ارتفاعًا حادًا، لكن تأثيرات غير مباشرة مثل انخفاض هامش أرباح الشركات، وتباطؤ نمو الأجور، وضعف سوق العمل، ستقوض تدريجيًا القدرة الشرائية الفعلية للأفراد.

هذا التأثير “الماء الدافئ الذي يغلي الضفدع” يظهر بشكل واضح في سوق العملات المشفرة. السوق لا يشهد بيعًا هلعيًا، لأنه لا توجد إشارات واضحة لأزمة. لكنه أيضًا لا يظهر انتعاشًا قويًا، لأن السيولة الداعمة للارتفاع تتناقص. يدرك المستثمرون أن البيئة تتغير، لكنهم غير قادرين على تحديد السبب بدقة، مما يخلق حالة من الترقب والقلق غير المحدد.

من خلال سلسلة الانتقال الاقتصادي الكلية: زيادة رسوم ترامب على الواردات → ضغط على أرباح الشركات → تقليل الاستثمارات والتوظيف → تباطؤ نمو الأجور أو ارتفاع معدلات البطالة → انخفاض دخل الأسر المتاح → تقليل استثمارات الأصول عالية المخاطر → تقلص سيولة سوق العملات المشفرة. كل حلقة من هذه السلسلة تتطلب وقتًا، لذا فإن التأثير الكامل للرسوم غالبًا ما يظهر بعد شهور أو سنة.

أكتوبر كان نقطة تحول رئيسية. حين أعلن ترامب عن فرض رسوم بنسبة 100% على الصين، أدى ذلك إلى هبوط حاد في سوق العملات المشفرة. رغم أن هذا التهديد لم يُنفذ بالكامل، إلا أنه أضر بثقة السوق. بعد ذلك، رغم عدم وجود تهديدات جديدة، فإن الرسوم المفروضة تواصل العمل بشكل خفي، وتستمر في سحب السيولة.

الفرصة السوقية بعد تخفيف ضغط الرسوم ترامب

بشكل عام، البيانات الجديدة عن رسوم ترامب لا تفسر بشكل كامل تقلبات سوق العملات المشفرة، لكنها تساهم في فهم سبب استمرار السوق في التراجع. الرسوم تواصل تشديد النظام المالي، وتستهلك رأس المال المتاح بحرية، وتؤخر استعادة تفضيل المخاطر. هذا الاستنزاف الصامت للتكاليف يقلل من السيولة الحرة، مما يفسر لماذا بقي سوق العملات المشفرة ثابتًا بعد أكتوبر بدلاً من الانتعاش.

لكن، مع تراجع ضغط الرسوم، وتخفيف العوامل السلبية الأخرى، بدأ سوق العملات المشفرة يستعيد زخمه. مؤخرًا، ارتفع البيتكوين من حوالي 90,000 دولار إلى أكثر من 95,000 دولار، مما يدل على أن السوق يتكيف مع البيئة الحالية للرسوم. عندما تظهر تهديدات رسوم جديدة (مثل الرسوم المرتبطة بغرينلاند)، قد يحدث هلع مؤقت. لكن إذا استمرت سياسة الرسوم مستقرة، فمن المتوقع أن يعاود السوق النمو تدريجيًا.

على المدى الطويل، قد تظهر آثار رسوم ترامب على سوق العملات المشفرة بشكل مرحلي. المرحلة الأولى (إعلان السياسة) تثير عمليات بيع هلعية، والمرحلة الثانية (نقل التكاليف تدريجيًا) تؤدي إلى استنزاف السيولة وركود السوق، والمرحلة الأخيرة (تأقلم السوق) إذا لم تظهر تهديدات جديدة، قد تتعافى تفضيلات المخاطر تدريجيًا. السوق الحالية ربما تكون في مرحلة الانتقال من المرحلة الوسطى إلى المرحلة المتأخرة.

بالنسبة للمستثمرين، فهم تأثيرات رسوم ترامب الخفية مهمة جدًا. البيانات التضخمية المعتدلة قد تخفي تراجع القدرة الشرائية الفعلي. في ظل هذا البيئة، ينبغي أن تكون استراتيجيات الاستثمار أكثر حذرًا: تقليل الرافعة المالية، وزيادة الاحتياطيات النقدية، والتركيز على الأصول ذات الأساسيات القوية. فقط عندما تتضح سياسة الرسوم أو تتراجع بشكل جوهري، يكون من المناسب زيادة التعرض للمخاطر.

من ناحية السياسات، إذا أدركت الحكومة الأمريكية أن التكاليف الحقيقية للرسوم يتحملها الاقتصاد الداخلي بشكل رئيسي، فقد تعيد تقييم جدواها. وإذا حدث تعديل أو تخفيض في سياسة الرسوم في المستقبل، فسيعطي ذلك دفعة قوية لسوق العملات المشفرة، لأنه سيطلق السيولة المكبوتة. على المستثمرين مراقبة أي إشارات على تغييرات في السياسة التجارية الأمريكية.