ماستركارد تفشل في المفاوضات لشراء Zerohash بقيمة 20 مليار وتخطط للتحول إلى استثمار استراتيجي

ماستركارد تفشل في صفقة استحواذ Zerohash بقيمة 2 مليار دولار، وتختار Zerohash البقاء مستقلة. ووفقًا لمصادر مطلعة، تفكر ماستركارد الآن في استثمار استراتيجي. أكملت Zerohash العام الماضي جولة تمويل بقيمة 104 مليون دولار، وتقدر قيمتها بـ 1 مليار دولار، ويشمل عملاؤها شركة Interactive Brokers وStripe وBlackRock وغيرها، وتخدم أكثر من 5 ملايين مستخدم في 190 دولة.

داخل صفقة استحواذ بقيمة 2 مليار دولار

ذكرت مجلة فورتشن في تقريرها في أكتوبر أن ماستركارد دخلت المرحلة النهائية من المفاوضات لشراء Zerohash، مع احتمال دفع ما يصل إلى 2 مليار دولار للشركة. توفر Zerohash خدمات الحفظ والتسوية والوصول إلى العملات النقدية، مما يمكّن شركات التكنولوجيا المالية والوسطاء من تقديم خدمات الأصول الرقمية دون الحاجة لبناء البنية التحتية بأنفسهم. هذا النموذج التجاري “البنية التحتية كخدمة” يسمح للمؤسسات المالية التقليدية بالدخول بسرعة إلى سوق التشفير، مع تجنب الأعباء الثقيلة للتنظيم والبنية التحتية التقنية.

ومع ذلك، وفقًا لثلاثة أشخاص طلبوا عدم الكشف عن هويتهم لأسباب خاصة، انتهت المفاوضات بالفعل. رفضت ماستركارد التعليق، لكن اثنين من المصادر أشاروا إلى أن المناقشات لا تزال جارية. هذا التحول من استراتيجية الاستحواذ إلى الاستثمار يعكس احتمال وجود خلافات بين الطرفين بشأن السيطرة والتقييم.

السبب الرئيسي وراء فشل الصفقة هو تمسك Zerohash بالبقاء مستقلة. وأوضح متحدث باسم Zerohash في رد عبر البريد الإلكتروني: «نحن لا نفكر في الاستحواذ من قبل ماستركارد. نحن نحترم فريق ماستركارد ونتطلع إلى توسيع التعاون التجاري. فريقنا هو جوهر سرعتنا في النمو، ونؤمن أن الحفاظ على التشغيل المستقل هو الأفضل لـ Zerohash للاستمرار في الابتكار، وبناء المنتجات، وتقديم الخدمات للعملاء.»

تكشف هذه التصريحات عن عدة رسائل رئيسية. أولاً، ترى Zerohash أن الاستقلال هو أساس قدراتها الابتكارية، وأن استحواذ المؤسسات المالية الكبرى قد يقلل من مرونتها وميزتها التقنية. ثانيًا، فإن رغبتها في الحفاظ على علاقات تجارية مع ماستركارد يفتح الطريق أمام تحول من الاستحواذ إلى استثمار استراتيجي. ثالثًا، تؤكد الشركة على أهمية فريقها، مما يوحي بأن الاستحواذ قد يؤدي إلى فقدان المواهب، وهو مشكلة شائعة تواجه الشركات الناشئة بعد الاستحواذ.

من ناحية التقييم، فإن سعر الاستحواذ البالغ 2 مليار دولار يمثل علاوة بنسبة 100% على تقييم Zerohash البالغ 1 مليار دولار في أكتوبر من العام الماضي. هذا السعر مغرٍ لشركة تأسست منذ 7 سنوات فقط، لكن إدارة Zerohash ترى أن إمكانات النمو المستقبلية تتجاوز هذا الرقم بكثير. مع التوسع السريع في تطبيقات العملات المشفرة والعملات المستقرة، وتقنية Zerohash كمزود للبنية التحتية في قلب سلسلة القيمة الصناعية، فإن احتمالية ارتفاع تقييمها تستحق الانتظار.

لماذا اختارت Zerohash البقاء مستقلة

تأسست Zerohash في 2017، وتوفر واجهات برمجة التطبيقات وأدوات للمطورين المدمجين، مما يمكّن المؤسسات المالية وشركات التكنولوجيا المالية من دمج خدمات العملات المشفرة والعملات المستقرة والتوكنيز إلى منتجاتها. تقدم منصتها خدمات لعملاء يشملون شركة Interactive Brokers وStripe وصندوق BUIDL التابع لـ BlackRock، بالإضافة إلى Franklin D. وDraftKings، وتخدم أكثر من 5 ملايين مستخدم في 190 دولة.

يكشف هذا القائمة عن القوة التنافسية الأساسية لـ Zerohash. شركة Interactive Brokers هي واحدة من أكبر الوسطاء عبر الإنترنت في العالم، وStripe عملاق في مجال معالجة المدفوعات، وBlackRock أكبر شركة إدارة أصول في العالم، وFranklin D. شركة تقليدية قديمة. هؤلاء العملاء يمتدون عبر الوساطة، والمدفوعات، وإدارة الأصول، والترفيه، مما يدل على أن حلول Zerohash التقنية ذات تطبيقات واسعة.

أنهت Zerohash في أكتوبر العام الماضي جولة تمويل من المرحلة D بقيادة Interactive Brokers، جمعت 104 مليون دولار، وبلغت قيمتها 10 مليارات دولار، ودخلت رسميًا نادي الشركات الناشئة ذات القيمة التقديرية العالية. المشاركون الجدد في التمويل شملوا Morgan Stanley، وصناديق إدارة أوبلوا، وSoFi، وJump Crypto، وNorthwest Mutual Future Venture، وFTMO، وIMC، وLiberty City Ventures، بالإضافة إلى المستثمرين الحاليين PEAK6، وtastytrade، وNyca Partners.

هذه القائمة من المستثمرين بمثابة خريطة صناعية. Morgan Stanley وOppenheimer يمثلان اعتراف المؤسسات المالية التقليدية، وSoFi تدعم التكنولوجيا المالية الناشئة، وJump Crypto وIMC يقدمان خبرة في التشفير والتداول عالي التردد. هذا التنوع في المستثمرين يوفر Zerohash موارد وشبكات غنية، ويفسر سبب قدرة الشركة على رفض عرض ماستركارد للاستحواذ بثقة.

سبب آخر مهم للبقاء مستقلة هو توقيت السوق. حاليًا، يمر قطاع التشفير بمرحلة انتقال من المضاربة إلى التطبيق العملي، مع نمو سريع في المدفوعات عبر العملات المستقرة، وتوكنيز الأصول، واحتياجات الحفظ للمؤسسات. كمزود للبنية التحتية، Zerohash في طليعة هذا الاتجاه، مع توقع أن تظهر إيراداتها وحجم عملائها نموًا أسيًا خلال السنوات القادمة. في ظل هذا السياق، قد يؤدي الاستحواذ المبكر إلى فقدان فرص تقييم أكبر.

من الاستحواذ إلى استثمار استراتيجي: نموذج جديد

على الرغم من فشل مفاوضات الاستحواذ، فإن المصادر المطلعة تشير إلى أن ماستركارد تفكر في استثمار استراتيجي في Zerohash. هذا التحول من استراتيجية الاستحواذ إلى الاستثمار ليس نادرًا في صناعة التكنولوجيا، لكنه يحمل دلالات خاصة في مجال التشفير.

الاستثمار الاستراتيجي يعود بالنفع على الطرفين. بالنسبة لماستركارد، فإن استثمارها في Zerohash يمنحها وصولاً عميقًا للبنية التحتية للتشفير، مع تجنب مخاطر الاندماج والتنظيم المرتبطة بالاستحواذ الكامل. وكونها ثاني أكبر شبكة مدفوعات عالمية، فإن أنشطتها الأساسية هي معالجة المدفوعات التقليدية، وشراء شركة تشفير مباشرة قد يثير مخاوف تنظيمية بشأن الاحتكار والمخاطر النظامية. بالمقابل، يوفر الاستثمار الاستراتيجي مرونة أكبر في المشاركة.

أما Zerohash، فإن قبول استثمار ماستركارد يمنحها دعمًا ماليًا وشبكة تجارية، مع الحفاظ على استقلالية عملياتها. تمتلك ماستركارد شبكة تجار ضخمة وبنية تحتية عالمية للمدفوعات، وهذه الموارد ذات قيمة عالية لتوسيع السوق. من خلال الشراكة الاستراتيجية، يمكن لـ Zerohash دمج بنيته التحتية التشفيرية في نظام الدفع الخاص بماستركارد، والوصول إلى مئات الآلاف من التجار ومليارات المستهلكين.

كما يعكس هذا النموذج تطور استراتيجيات المؤسسات المالية التقليدية لدخول سوق التشفير. في البداية، كانت العديد من البنوك وشركات الدفع ترفض التشفير، لكن مع نضوج السوق، بدأت في محاولة بناء خدمات تشفير خاصة بها، وسرعان ما أدركت أن الحواجز التقنية والتنظيمية عالية جدًا. الآن، تتجه الشركات نحو الاستحواذ أو الاستثمار في شركات متخصصة للحصول على القدرات بسرعة، مع أن الاستثمار الاستراتيجي يوفر مخاطر أقل.

طفرة الاستحواذ على البنية التحتية الرقمية

تزايدت أنشطة الاستحواذ في مجال العملات الرقمية. وفقًا لتقرير CoinDesk الأسبوع الماضي، تبحث منصة بيانات التشفير CoinGecko عن مشترٍ، وتقدر قيمتها بحوالي 500 مليون دولار. مع عودة عمليات الاستحواذ إلى الساحة، لم تعد الأهداف الأكثر جذبًا هي الصفقات المضاربة، بل المشاريع البنية التحتية ذات النموذج التشغيلي المستقر، والإيرادات الجيدة، والامتثال التنظيمي.

تشمل الأهداف المحتملة بورصات وتجار مرخصين يوفرون وصولًا فوريًا للسوق، ومزودي خدمات الحفظ والإيداع للمؤسسات، وشركات البيانات والامتثال ذات الأرباح العالية. السمات المشتركة لهذه الفئات هي: تدفقات نقدية مستقرة، نماذج أعمال واضحة، علاقات عمل قائمة، ومخاطر تنظيمية منخفضة نسبيًا. بالمقابل، فإن بروتوكولات DeFi وسلاسل الكتل الناشئة، رغم ابتكارها التقني، تفتقر إلى استقرار في نماذج الأعمال، وتواجه غموضًا تنظيميًا، مما يقلل من جاذبيتها للمشترين التقليديين.

كما أن استحواذات ماستركارد على شركات أخرى في مجال الأصول الرقمية لها علاقة. وفقًا لتقرير مجلة فورتشن في أكتوبر، كانت أكبر بورصة تشفير منظمة بشكل قانوني في الولايات المتحدة، وشركة ماستركارد قد فكرت في الاستحواذ على شركة BVNK، وهي شركة تكنولوجيا مالية مقرها لندن، تركز على بناء بنية تحتية لمدفوعات العملات المستقرة. هذا يعكس أن اهتمام ماستركارد بالاستحواذ في مجال التشفير ليس مقتصرًا على Zerohash، بل يسعى بشكل منهجي لتقييم عدة أهداف، بهدف بناء مكانة استراتيجية في مجالي المدفوعات المستقرة والبنية التحتية للتشفير.