“金王”紫金矿业股价飙涨背后：黄金为矛，锂矿为盾

المؤلف: كان جيان فاينانس

قدوم دورة جديدة من المعادن غير الحديدية جعلت قطاع الذهب يصبح أكبر الفائزين.

وباعتبارها الشركة الأكبر من حيث القيمة السوقية في قطاع الذهب في سوق الأسهم الصينية، أصبحت شركة زيجين للتعدين أيضًا واحدة من الفائزين النهائيين.

في 6 يناير، شهدت شركة زيجين للتعدين “لحظة تاريخية”، حيث ارتفع سعر سهمها بأكثر من 6%، وتجاوزت قيمتها السوقية لأول مرة حاجز 10000 مليار يوان. وعلى مدار عام 2025، كانت أداءات شركة زيجين للتعدين في السوق المالية ممتازة، حيث بلغ ارتفاع سعر السهم خلال العام 135.77%، وزادت القيمة السوقية الإجمالية بمقدار 5258 مليار يوان.

بالنظر إلى المدى الطويل، فإن هذا هو العام السادس على التوالي الذي يرتفع فيه سعر سهم زيجين للتعدين، ففي بداية عام 2020، كان سعر السهم فقط 3.15 يوان للسهم، والآن أصبح أكثر من عشرة أضعاف ذلك.

وراء ارتفاع سعر سهم زيجين للتعدين، فإن ارتفاع أسعار المعادن الثمينة مثل الذهب والفضة والنحاس هو الدافع الرئيسي، خاصة الذهب. وفقًا للتقارير الإعلامية، شهدت المعادن الثمينة في عام 2025 سوقًا صاعدًا تاريخيًا، حيث ارتفعت أسعار الذهب الفوري في لندن بأكثر من 60%، وحققت أعلى مستوياتها على مدار 50 مرة خلال العام، وهو الأداء الأقوى خلال الأربعين عامًا الماضية. وفيما يتعلق بالأعمال الأساسية لشركة زيجين للتعدين، فإن إنتاج المناجم من الذهب هو أكبر مصدر للدخل، ومع استمرار ارتفاع أسعار الذهب، من المتوقع أن تحقق الشركة صافي ربح يتراوح بين 51 و52 مليار يوان في عام 2025، بمعدل ربح يومي يقارب 1.4 مليار يوان.

بالإضافة إلى ارتفاع أسعار المعادن الثمينة، فإن السبب الرئيسي وراء استمرار ارتفاع سعر سهم زيجين للتعدين لمدة ست سنوات متتالية هو استراتيجيتها طويلة الأمد حول الموارد الرئيسية، الذهب والنحاس.

وفقًا لمعلومات فريستر ستول، من 2019 إلى 2024، بلغ متوسط تكلفة استحواذ زيجين للتعدين على المناجم حوالي 61.3 دولار للأونصة، بينما كان متوسط تكلفة الاستحواذ في الصناعة حوالي 92.9 دولار للأونصة، أي أعلى بنسبة 52% من زيجين للتعدين. يتيح هذا التفوق في التكاليف المنخفضة للشركة أن تتصدى لتقلبات الدورة الاقتصادية بثقة.

وفي العامين الماضيين، ركزت زيجين للتعدين على موارد الليثيوم، ففي بداية العام الماضي، استثمرت 13.7 مليار يوان لشراء حوالي 25% من أسهم شركة زينغ جيه للمعادن، وحصلت على السيطرة عليها، ودمجت العديد من موارد بحيرات الملح الليثيوم في التبت وقوانغهاي ضمن نظامها. من خلال هذه الخطوة، زادت احتياطيات الشركة من موارد الليثيوم بشكل كبير، وتصل الآن إلى 17.88 مليون طن من مكافئ الكربونات الليثيوم، وتحتل المرتبة العاشرة عالميًا من حيث الاحتياطيات.

من الواضح أن هدف زيجين للتعدين ليس مجرد أن تصبح عملاق الذهب، وأن تصل قيمتها السوقية إلى تريليون يوان، بل إن تجاوز تريليون يوان هو مجرد بداية.

عند النظر إلى الوراء، فإن الإنجازات الحالية لشركة زيجين للتعدين مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بجبل وشخص.

الجبل هو جبل زيجين، الذي كان يُعتقد سابقًا من قبل الخبراء أنه لا يستحق التعدين، والشخص هو تشن جينهي، الذي تخلى عن عمله في عاصمة المقاطعة وتطوع لتطوير جبل زيجين في المقاطعة.

وفقًا للمعلومات، فإن تشن جينهي هو من أوائل الطلاب الذين عادوا إلى الجامعة بعد إعادة اختبار القبول، وتخرج في عام 1982 من جامعة فوشو في تخصص الجيولوجيا، ثم تم تعيينه في فريق جيولوجي في مينغسي، وقاد فريقه لمدة 10 سنوات من الاستكشاف في جبل زيجين، لكن النتائج كانت مخيبة للآمال: احتياطي الذهب في جبل زيجين كان فقط 5.43 طن، وكل طن من الخام يحتوي على 1 غرام من الذهب فقط.

نظرًا لانخفاض محتوى الذهب، قامت السلطات على مستوى المقاطعة بتفويض حق التعدين في هذا “المنجم الفقير” إلى مقاطعة شانغهانغ. غير راضٍ عن نتائج الاستكشاف التي ضاعت سدى، ترك تشن جينهي منصبه كمسؤول في إدارة الجيولوجيا على مستوى المقاطعة، وتولى منصب المدير العام لشركة التعدين في شانغهانغ، وشارك في استخراج منجم الذهب في جبل زيجين، وهو ما يُعد بداية شركة زيجين للتعدين. في ظل ظروف غير مواتية، قرر تشن جينهي “ترك الناس وأخذ ما هو لي”، وبتبني تقنية التراكم غير المحبوبة في الصناعة، خفض استثمار تعدين الذهب الذي يبلغ 50 ألف طن سنويًا من 29 مليون يوان إلى 7 ملايين يوان، وحول الكثير من المخلفات إلى منجم ذهب قابل للتعدين.

وبفضل الابتكار التكنولوجي، تحول جبل زيجين من جبل مهمل إلى أكبر منجم ذهب في الصين، حيث تجاوز احتياطي الذهب المكتشف 300 طن، وتقدر قيمته المحتملة بأكثر من مليار يوان.

وفي عام 2001، تم تغيير اسم شركة منجم شانغهانغ رسميًا إلى شركة زيجين للتعدين، وكانت الشركة قد أصبحت ذات حجم تقريبي، لكن تشن جينهي لم يشعر بالرضا، وأدرك أنه إذا استمر في الاعتماد على جبل زيجين، فإن الموارد ستنفد في النهاية. ومع إطلاق مبادرات “التنمية الغربية” و"إحياء الشمال الشرقي"، بدأت شركة زيجين للتعدين في التوسع على مستوى البلاد، وفي عام 2002، استحوذت على منجم الذهب في مياه سوجيانغ في قويتشو بسعر منخفض، وبدأت أول خطوة نحو التوسع الوطني.

ومن ثم، واصلت الشركة التوسع، واستحوذت على مناجم النحاس والزنك في أشنر في شينجيانغ، ومنجم الذهب والنحاس في هينتشون في جيلين، ومنجم النحاس في يولو الغربي، وغيرها من الموارد. وفي عامي 2003 و2008، أدرجت الشركة في سوق هونغ كونغ (H股) وسوق الأسهم في شنغهاي (A股)، وبحلول عام 2013، أصبحت واحدة من الشركات التي تسيطر على أكبر قدر من الموارد المعدنية في الصين.

على الرغم من أن زيجين للتعدين كانت قد حققت نجاحًا كبيرًا بحلول ذلك الحين، إلا أن ذلك لم يكن سوى البداية، وكان الانفجار الحقيقي في عام 2015. ففي ذلك الوقت، كانت صناعة التعدين العالمية تمر بفترة ركود، حيث خسرت شركة فريسينس غروب 12.1 مليار دولار، وحققت شركة Glencore خسائر بقيمة 4.964 مليار دولار، وفي ظل هذا الانخفاض في القطاع، اختار تشن جينهي أن يسلك طريقًا معاكسًا، وطبق استراتيجية “الاندماج العكسي في دورة الأعمال”، حيث استحوذ على عدة مشاريع عالمية، منها شركة فونيكس غولدن الأسترالية، وشركة نورتن للذهب، وشركة ميسونوي في الكونغو، وشركة باراك (بابوا غينيا الجديدة).

وفي عام 2019، استهدفت شركة زيجين للتعدين منجم ووريتكا في كولومبيا، وهو أحد أعلى المناجم جودة في العالم، وتديره شركة الصين للذهب، وفي نهاية ذلك العام، استحوذت على 100% من أسهم الشركة مقابل 1.33 مليار دولار كندي.

وهكذا، زادت حجم الشركة بسرعة من خلال عمليات الاستحواذ المتتالية.

وفي نهاية عام 2022، كانت موارد الشركة (المؤكدة، المسيطر عليها، والمستندة إلى الافتراضات) تشمل 73.72 مليون طن من النحاس، و3117 طن من الذهب، و11.18 مليون طن من الزنك (رصاص)، و14612 طن من الفضة، و12.15 مليون طن من موارد الليثيوم (مكافئ الكربونات الليثيوم)، وبفضل هذه الاستحواذات على مدى السنوات، استطاعت شركة زيجين للتعدين الاستفادة بشكل كبير من سوق المعادن الثمينة الصاعدة في 2025.

وبالإضافة إلى الذهب والنحاس التقليديين، فإن زيجين للتعدين استهدفت أيضًا موارد الليثيوم.

يُطلق على منجم الليثيوم اسم “النفط الأبيض” للبشرية للمستقبل، ومع الانفجار الكبير في السيارات الكهربائية وتخزين الطاقة في العامين الماضيين، زادت الحاجة إلى المعادن مثل الليثيوم والنيكل والكوبالت بشكل كبير.

وبصفتها عملاق المعادن غير الحديدية، أدركت زيجين للتعدين الفرص الكبيرة وراء موارد الليثيوم، وفي عام 2021، اقترح تشن جينهي أن “يجب أن يسعى ليصبح شركة مهمة في صناعة الليثيوم العالمية”. ومع ذلك، لم تتسرع الشركة في الدخول، واتبعت استراتيجية التوسع العكسي التي اتبعتها سابقًا، حيث استحوذت على كميات كبيرة من مناجم الليثيوم خلال فترات الركود في الصناعة.

وكان أول استثمار لزيجين للتعدين في مجال الليثيوم في عام 2021. ففي أكتوبر من ذلك العام، استحوذت على شركة نيو ليثيوم الكندية مقابل حوالي 4.939 مليار يوان، وركزت على مشروع بحيرة الملح 3Q في الأرجنتين، والذي يتميز بمستوى عالٍ من الجودة وقلة الشوائب، ويمثل هذا الاستحواذ بداية دخول زيجين إلى مجال المعادن الجديدة، وخطوة نحو التوسع العالمي في موارد الليثيوم.

وفي عام 2022، كان عامًا حاسمًا لتوسع زيجين في موارد الليثيوم المحلية. ففي أبريل، اشترت 70% من حقوق منجم ليثيوم بحيرة لاجورك في التبت مقابل 7.682 مليار يوان؛ وبعد شهرين، استحوذت على 71.14% من شركة هونان هودياو للمعادن مقابل 1.8 مليار يوان، ونجحت في الاستحواذ على حقوق التعدين الكاملة لمنجم الليثيوم في شونغيانغ. وبذلك، شكلت زيجين للتعدين نظام “بحيرتين ومنجم واحد” مع الأصول الرئيسية المتمثلة في بحيرة 3Q في الأرجنتين، وبحيرة لاجورك في التبت، ومنجم شونغيانغ في هونان، حيث تصل مكافئ الكربونات الليثيوم في الأصول الثلاثة إلى 7.63 مليون طن، و2.14 مليون طن، و2.16 مليون طن على التوالي، بمجموع يزيد عن 10 ملايين طن.

وفي عام 2023، بسبب فائض الإنتاج، انخفض سعر مكافئ الكربونات الليثيوم بشكل كبير، وزادت مخاطر الاستثمار في التعدين، وعلى الرغم من أن زيجين للتعدين أبطأت وتيرة عمليات الاستحواذ، إلا أنها استمرت في زيادة استثماراتها في مناجم الليثيوم عالية الجودة. ففي يوليو، زادت الشركة حصتها في شركة تينكي بنسبة 20% من خلال زيادة رأس المال، وامتلكت حقوقًا جزئية في منجم ياجانغ تشولا في غرب سيتشوان. وفي أكتوبر، حصلت على موافقة وزارة التعدين في جمهورية الكونغو على حقوق استكشاف منجم الليثيوم في شمال مانو، والذي يحتوي على 16.4 مليون طن من مكافئ الكربونات الليثيوم، ويحتل المرتبة الرابعة عالميًا من حيث المحتوى في الطين والصخور الصلبة.

وبعد سلسلة العمليات، أصبحت زيجين للتعدين تسيطر على أكثر من 12.15 مليون طن من مكافئ الكربونات الليثيوم، وتحتل المرتبة التاسعة عالميًا، والثالثة في الصين بعد تينكي وليثيوم غانفن.

لكن القصة لم تنته بعد.

وفي بداية عام 2025، أطلقت زيجين للتعدين أكبر استثمار فردي في تاريخها، حيث استحوذت على حوالي 24.82% من أسهم شركة زينغ جيه للتعدين مقابل 13.729 مليار يوان، وحصلت على السيطرة عليها. ومن الجدير بالذكر أن هذا الاستثمار لم يكن مجرد استثمار مالي بسيط، بل إن شركة زيجين للتعدين حققت من خلاله السيطرة المطلقة على منجم تشيليان في التبت، بالإضافة إلى موارد البوتاس في بحيرة تشارخان في قانسو، وقدرات إنتاج الليثيوم من البحيرات، وحقوق في بحيرات الملح في ماما ولامو في التبت، مما رفع احتياطياتها من موارد الليثيوم إلى مستوى جديد.

وبشكل عام، فإن الانفجار الكبير في الذهب والنحاس في عام 2025 دفع القيمة السوقية الإجمالية لشركة زيجين للتعدين لتتجاوز تريليون يوان، وعلى الرغم من بعض التراجع الحالي، فإن دورة النمو للشركة لم تنته بعد. ومن الجدير بالذكر أن المسار الثاني لنمو موارد الليثيوم يملأ مستقبل زيجين للتعدين بالآمال، لذلك فإن تريليون يوان ليس نهاية المطاف، والمستقبل لا يزال مفتوحًا.