الأوراق المالية المُرمَّزة هي أيضًا أوراق مالية! هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية توضح اللوائح، وتُدرج رسميًا تحت تنظيم قوانين الأوراق المالية
أوضحت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) أن الأوراق المالية المُرمّزة لا تغيّر شكلها فقط، بل لا تزال تعتبر أوراقًا مالية وتخضع للوائح قوانين الأوراق المالية الفيدرالية، مما يمهد الطريق لدخول التوكنيزايشن في وول ستريت.
وفيما يتعلق بمشكلة تحديد موقع “الأوراق المالية المُرمّزة” التي طال أمد الجدل حولها بين وول ستريت وصناعة العملات المشفرة، أصدرت هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) إرشادات تنظيمية رسمية، مؤكدة أنه حتى لو تم إصدار وتداول الأوراق المالية المُرمّزة على شكل بلوك تشين، فإن جوهر هذه الأصول على السلسلة لم يتغير، وبالتالي تظل تحت ولاية SEC.
وفي الإرشادات التي أصدرتها إدارة الشركات المالية، وإدارة إدارة الاستثمارات، وإدارة أسواق التداول يوم الأربعاء، ذُكر أن الأوراق المالية المُرمّزة هي مجرد “تغيير في الشكل”، وليس “تغيير في الجوهر”، طالما أنها تفي بتعريف الأوراق المالية بموجب قوانين الأوراق المالية الفيدرالية، ويجب أن تلتزم بشكل صارم بالتسجيل، والإفصاح عن المعلومات، والامتثال للمتطلبات الأخرى، تمامًا مثل الأسهم والسندات التقليدية. وأشارت SEC إلى:
“الأوراق المالية المُرمّزة هي أدوات مالية تتوافق مع تعريف ‘الأوراق المالية’ في قوانين الأوراق المالية الفيدرالية، ويكون شكلها إما أصول مشفرة أو تظهر في شكل أصول مشفرة، ويتم حفظ سجل الملكية الكلي أو الجزئي على شبكة أو أكثر من الشبكات المشفرة، أو يتم حفظها عبر الشبكة المشفرة.”
وتُعد هذه الإرشادات الأخيرة استمرارًا للسياسة التي حاولت قيادة SEC في السنوات الأخيرة من خلالها توفير وضوح تنظيمي لسوق الأصول المشفرة. وكان رئيس SEC، بول أتكينز، قد كشف في نوفمبر من العام الماضي عن خطة لإنشاء “تصنيف التوكنات (Token Taxonomy)”، بهدف توضيح الطبيعة القانونية والتنظيمية لمختلف الأصول الرقمية.
وفي أحدث إرشاداتها، قسمت SEC الأوراق المالية المُرمّزة إلى نوعين رئيسيين، مع توضيح هيكل ثالث مشتق:
- نوع يقوده المُصدر
في هذا النموذج، يدمج المُصدر مباشرة نظام تسجيل الملكية على البلوك تشين، وتحويل التوكنات على السلسلة يمثل نقل الأوراق المالية الحقيقي.
وأشارت SEC إلى أن الاختلاف الوحيد عن الطرق التقليدية هو نقل سجل المساهمين من قاعدة بيانات مركزية تقليدية إلى قاعدة بيانات على السلسلة. بعبارة أخرى، هذا ترقية رقمية، والصفة القانونية لا تتغير.
- نوع الحفظ من قبل طرف ثالث
النوع الآخر هو أن يتم حجز الأوراق المالية بواسطة جهة حافظة طرف ثالث، وإصدار شهادات حقوق مُرمّزة مقابلة. وترى SEC أن هذا النموذج في جوهره لا يختلف عن ترتيبات الحفظ التقليدية للأوراق المالية، وتخضع لنفس اللوائح.
وأكدت SEC: “في إطار هذا الهيكل، تمثل الأصول المشفرة فقط ‘حقوق غير مباشرة’ للمُحافظ على الأوراق المالية الأساسية، ولا يؤثر شكل إصدارها على تطبيق قوانين الأوراق المالية الفيدرالية.”
- نوع المركب
بالإضافة إلى ذلك، أشارت SEC إلى نوع آخر أكثر إثارة للجدل وهو “الأوراق المالية المُرمّزة المركبة”. عادةً، يتم من قبل طرف ثالث تحويل أوراق مالية صادرة عن طرف آخر إلى توكنات، وتوفر فقط تعرضًا اقتصاديًا (مثل أرباح أو خسائر السعر)، دون منح حقوق التصويت أو حقوق المساهمين الأخرى.
تصنف SEC هذه الأصول على أنها “الأوراق المالية المرتبطة”، وتقترب من المنتجات الهيكلية أو الأدوات المشتقة ذات الأسهم الجزئية؛ كما أن “عقود المبادلة القائمة على الأوراق المالية (Security-Based Swaps)” قد تقع أيضًا ضمن هذا التصنيف، وتشمل المشتقات التي توفر تعرضًا مركبًا، وغالبًا ما تتطلب مؤهلات أكثر صرامة للمشاركين.
بشكل عام، فإن الإرشادات التي أصدرتها SEC هذه المرة، هي في الأساس تنظيم وتأكيد لموقفها السابق بشكل منهجي. وقد أعربت عضو SEC، هستر بيرس، التي تتابع سياسة العملات المشفرة منذ فترة طويلة، مرارًا وتكرارًا عن أن: “الأوراق المالية المُرمّزة لا تزال أوراقًا مالية.”
ما يهم السوق حقًا هو الاتجاه الأخير الذي تتبناه المؤسسات المالية التقليدية بسرعة نحو التوكنيزايشن. وأبرز مثال على ذلك هو بورصة نيويورك (NYSE)، التي أعلنت أنها ستطلق منصة تداول توكنات للأوراق المالية الأمريكية وصناديق ETF بعد الحصول على الموافقة التنظيمية، ويبدو أن إرشادات SEC تمهد الطريق لدخول عمالقة التمويل التقليدي.
- تم إعادة نشر هذا المقال بموافقة من: 《البلوك تشيك》
- العنوان الأصلي: 《هيئة SEC الأمريكية توضح تنظيم “الأوراق المالية المُرمّزة”، وتدمجها بالكامل ضمن قوانين الأوراق المالية》
- الكاتب الأصلي: بلوك مي MEL