بيع بيتكوين قد يحمل جانبًا إيجابيًا

باختصار

• يقول المحللون إن انخفاض سعر البيتكوين يعكس وضعية السوق وضغوط السيولة، على الرغم من تباين الآراء حول ما إذا كانت الطلبات ستعود مع تبريد المعادن واستمرار عدم اليقين الاقتصادي الكلي.
• أدى الانعكاس الحاد في الذهب والفضة إلى إعادة تقييم بعض المستثمرين للصفقات المكدسة في المعادن، مع بقاء البيتكوين ثابتًا نسبياً بالمقارنة.
• تظهر البيانات على السلسلة أن تراكم الحيتان محدود وتدفقات الصناديق المتداولة بشكل محدود، مما يشير إلى أن السوق قد تخلص من الرافعة المالية ولكنه يفتقر إلى محفز واضح لانتعاش جديد.

الانخفاض الأخير في سعر البيتكوين يسلط الضوء على نقاش سوقي مألوف حول ما إذا كان التحرك يعكس وضعية قصيرة الأمد وضغوط السيولة، أو يشير إلى تآكل أعمق في فرضية البيتكوين كمخزن للقيمة. يتفق المحللون بشكل عام على أن الانخفاض دوري وليس هيكلي، لكنهم يختلفون حول ما سيأتي بعد ذلك وما إذا كانت البيتكوين لا تزال مهيأة لاستيعاب رأس المال الذي يتحول من الملاذات التقليدية وسط عدم اليقين الاقتصادي وقوة الدولار. بعد الانعكاس الحاد في المعادن يوم الجمعة، عندما انخفض الذهب وسجلت الفضة واحدة من أكبر انخفاضاتها في يوم واحد منذ عقود، حافظ البيتكوين على استقراره نسبياً. بدأ بعض المراقبين يعيدون تقييم ما إذا كانت تجارة المعادن الأخيرة قد أصبحت مكدسة. ومنذ ذلك الحين، وجد البيتكوين موطئ قدم مؤقتًا، مرتفعًا بنسبة 3.8% خلال اليوم ليصل إلى 78,800 دولار، وفقًا لبيانات CoinGecko. لا يزال منخفضًا بنسبة 13.6% خلال الثلاثين يومًا الماضية.

 بينما كان يُنظر سابقًا إلى البيتكوين على أنه “مستفيد من قوة الذهب”، فإن رأس المال الذي “ربما تدفق إلى العملات المشفرة بدلاً من ذلك، تم توجيهه إلى الفضة في الأشهر الأخيرة”، كتب مارتن غاسبار، كبير استراتيجيي سوق العملات المشفرة في FalconX، في ملاحظة للمستثمرين يوم الاثنين. وحذر غاسبار قائلاً: “قد يتغير هذا مع تبريد الفضة”. وأشار غاسبار إلى محفزات سياسية وتدفقات يمكن أن تشكل مسار البيتكوين على المدى القريب. في الأسابيع القادمة، قال، يركز المتداولون على التطورات حول مشروع قانون هيكلة سوق العملات المشفرة في الولايات المتحدة.

من ناحية التدفقات، قال المحلل إن المستثمرين يراقبون علامات دعم الصناعة لاستقرار السوق، مشيرًا إلى خطة Binance لتحويل حوالي مليار دولار من صندوق SAFU الخاص بها إلى البيتكوين، وشراء Tether للذهب. قالت Zerocap، وهي شركة أسترالية لتداول الأصول الرقمية والاستثمار، يوم الثلاثاء إنها تتبنى “رؤية بناءة على المدى الطويل” تجاه البيتكوين، مجادلة بأنه يحتفظ بمزايا مخزن القيمة مقارنة بالذهب على الرغم من وضعه الهش على المدى القريب. وادعت الشركة أن حركة السعر حول أكبر عملة مشفرة في العالم “مدفوعة أكثر بالسيولة وإدارة المخاطر من الضغوط الهيكلية”، مع تصرف البيتكوين كأصل حساس للسيولة بدلاً من إظهار علامات البيع القسري. قدم أليكس ثورن، رئيس الأبحاث في Galaxy Digital، قراءة أكثر حذرًا. يُظهر الانخفاض الحالي للبيتكوين ضعفًا ناتجًا عن التصفية، مع “قليل من الأدلة على تراكم كبير من قبل الحيتان أو الحائزين على المدى الطويل”، كتب ثورن، مشيرًا إلى أن جني الأرباح من الحائزين على المدى الطويل “بدأ يتراجع بشكل ملحوظ”. الاقتناع والهدف يتفق المحللون في حديثهم مع Decrypt إلى حد كبير على أن بيع البيتكوين يعكس وضعية قصيرة الأمد وضغوط السيولة، لكنهم يختلفون حول مدى احتمالية عودة رأس المال إلى العملات المشفرة. بينما قد يكون الانخفاض في البيتكوين “مدفوعًا بالوضعية قصيرة الأمد وضغوط السيولة”، بدلاً من “ضعف الأساسيات”، فإن التحول إلى المعادن يشير إلى “تحولات في التخصيص الاقتصادي الكلي بدلاً من الاستسلام الكامل”، قال فينسنت ليو، كبير مسؤولي الاستثمار في Kronos Research، لـ Decrypt. لا تزال فرضية أن البيتكوين مخزن للقيمة “سارية مع تمسك الحائزين الاستراتيجيين بالاقتناع”، أشار ليو. قد يحدث تحول من المعادن إلى العملات المشفرة في وقت لاحق من العام، أضاف.

قال سيوون هوه، باحث في Four Pillars، لـ Decrypt: “مع مرور الوقت، يبدو أن البيتكوين يمتص سلبيات الذهب، بينما يمتص الذهب مزايا البيتكوين”. لقد “حسّن الذهب سيولته من خلال التوكننة” وهو الآن مرتبط بـ “الزراعة العائدية والإقراض المضمون عبر DeFi”، قال هوه. وأشار هوه إلى أن سوق المعادن أظهر تقلبات شديدة وسجل أكبر انخفاض له منذ 40 عامًا. “انتقلت تداعيات هذا البيع الجماعي الضخم إلى سوق العملات المشفرة ذات الرافعة المالية العالية، مما أدى إلى الوضع الحالي”، قال. يقول محللون آخرون إن البيتكوين يحتاج إلى حالة استخدام واضحة ودفاعية لاستعادة دوره كمخزن للقيمة. قال ريان يون، كبير محللي الأبحاث في Tiger Research، لـ Decrypt: “نحتاج إلى تحديد هدف ‘مخزن القيمة’. هو ملاذ عندما يُتوقع أن تنخفض الأصول الأخرى”. على سبيل المثال، تجعل صناديق ETF البيتكوين “متاحة بشكل كبير”، قال يون، مشيرًا إلى أن “العديد من شركات البيانات تفشل في خلق سبب يدعو إلى حفظ البيتكوين، مما يمنحه صورة مقامرة”. وأضاف: “نحتاج إلى إيل سلفادور القادم، ويجب أن نأمل أن يكون رد الفعل على نظام الدولار القوي الوشيك موجّهًا نحو البيتكوين، وليس الذهب”. هل هناك جانب مشرق؟ تقدم البيانات على السلسلة جانبًا مشرقًا محتملًا، رغم أنه ليس تحول المعادن الذي يتوقعه بعض المحللين.

وفقًا لتقرير Glassnode، أكثر من 22% من عرض البيتكوين المتداول في السوق يقبع في خسارة بعد انخفاض يناير، ويمكن أن يعزز ذلك الضغط الهبوطي مع قيام تجار الخيارات بالتحوط من خلال البيع عند انخفاض الأسعار، مما يعزز الحركة نحو الأسفل. حتى الآن، يبدو أن هذا التحول ضعيف جدًا لعكس النمط. تدفقات ETF الفورية قريبة من الصفر، في حين أن أسواق الخيارات تسعر حماية أكبر من الهبوط، مما يشير إلى أن المتداولين يرون مخاطر دون الاعتقاد الضروري بأن البيتكوين يخدم كملاذ آمن، كما يشير المحللون. يظهر الجانب المشرق جنبًا إلى جنب مع تصفية السوق للبائعين المدفوعين بالرافعة المالية دون هلع، مما يترك السعر معتمدًا على ما إذا كان الطلب الجديد أو السياسات يمكن أن تدعم الدعم فعليًا، حسبما أخبر Decrypt.