تحولات في المزاج حول عرض استراتيجية بيتكوين مع تصاعد عمليات البيع في سوق العملات الرقمية

باختصار

• وضع مستخدمو سوق التنبؤ Myriad احتمالًا بنسبة 36% أن تبيع شركة الخزانة الخاصة بالبيتكوين Strategy بعض من ممتلكاتها من BTC — ارتفاعًا من 22% في بداية الأسبوع.
• حالياً، يقف مضاعف الشركة إلى صافي قيمة الأصول (mNAV) عند 1.08؛ إذا انخفض إلى ما دون 1، قد تضطر Strategy إلى إيقاف عمليات شراء البيتكوين.
• جادل المحللون بأن “نظرية التجميع على المدى الطويل لـ Strategy لا تزال سليمة.”

يواجه اقتناع Strategy بالبيتكوين اختبارًا هو الأقسى حتى الآن مع دخول سوق العملات المشفرة في هبوط طويل الأمد. على سوق التنبؤ Myriad، المملوك من قبل الشركة الأم لـ Decrypt، DASTAN، يرى المستخدمون الآن احتمالًا بنسبة 36% أن تبيع شركة خزانة البيتكوين بعض من ممتلكاتها من BTC قبل نهاية العام، ارتفاعًا من 22% في بداية الأسبوع.  يأتي التحول السلبي مع هبوط البيتكوين دون مستويات الدعم الرئيسية ليتم تداوله عند 76,039 دولارًا — أقل بقليل من متوسط سعر شراء ممتلكات Strategy من البيتكوين. العملة المشفرة انخفضت بنسبة 2.9% خلال الـ 24 ساعة الماضية، و15.4% خلال الأسبوع الماضي، و18.1% خلال الشهر الماضي، وفقًا لبيانات CoinGecko.

البيتكوين الآن منخفض حوالي 40% من ذروته في أكتوبر عند 126,080 دولارًا، مع إعطاء مستخدمي Myriad فرصة تزيد عن 72% بأنه سينخفض إلى 69,000 دولار بدلاً من الارتداد إلى 100,000 دولار. قدرة Strategy على الاستمرار في الشراء، أو تجنب البيع، تعتمد جزئيًا على مضاعفها إلى صافي قيمة الأصول (mNAV)، الذي يقارن قيمة الشركة الإجمالية بقيمة ممتلكاتها من البيتكوين. مضاعف mNAV فوق 1 يعني أن السهم يتداول بخصم على البيتكوين الخاص به، مما يسمح للشركة بإصدار أسهم من خلال عروض السوق الحالية لتمويل المزيد من الشراءات. يقع هذا النسبة حاليًا بالقرب من 1.08؛ انخفاضها إلى ما دون 1 قد يبطئ أو يوقف عمليات الشراء الجديدة.

على Myriad، يضع المستخدمون احتمالًا يقارب 90% أن ينخفض مضاعف mNAV الخاص بـ Strategy إلى 0.85 بدلاً من الارتفاع إلى 1.5، وهو رقم لم يتغير كثيرًا منذ شهر مضى.  هل ستشتري Strategy أو تبيع البيتكوين؟ على الرغم من المشاعر السلبية، يظل المحللون متشككين في أن Strategy ستقوم بتسييل ممتلكاتها. قال Nic Puckrin، محلل الأصول الرقمية والمؤسس المشارك لـ Coin Bureau، لـ Decrypt: “لا أعتقد أن انخفاض أسعار البيتكوين يغير شيئًا بالنسبة لـ Strategy.” وأشار إلى أن المؤسس المشارك ورئيس مجلس الإدارة، مايكل سايلور، “دائمًا ما كان مستعدًا للهبوط، كما هو الحال مع أي مستثمر بيتكوين ذو خبرة”، مضيفًا أن، “هو لا يواجه أي تصفية قسرية، وأن الدفعة الأولى من السندات القابلة للتحويل ليست مستحقة حتى بداية العام المقبل.” قالت أوريلي بارثير، محللة الأبحاث الرئيسية في نانسن، لـ Decrypt: “على المدى القريب، لا أتوقع أن تشتري Strategy المزيد من البيتكوين لأن نسبة سعر البيتكوين الفوري إلى متوسط سعر شراء Strategy هي 1، وهذا قد يكون مخففًا.” حتى الآن، استمرت الشركة في شراء البيتكوين، معلنة عن شراء إضافي لـ 855 بيتكوين في 2 فبراير. واصل سايلور نغمة التفاؤل، حيث غرد يوم الثلاثاء: “1. شراء البيتكوين 2. عدم بيع البيتكوين.”

قواعد البيتكوين

1. شراء البيتكوين
2. عدم بيع البيتكوين

— مايكل سايلور (@saylor) 3 فبراير 2026

هل ستبيع Strategy البيتكوين؟ سيعتمد ذلك على ما إذا كانت قد خصصت احتياطيًا نقديًا لتلبية التزاماتها النقدية، خاصة توزيعات الأسهم الممتازة،" أضافت بارثير. يواجه أكبر مالك للبيتكوين في العالم، الذي يتداول علنًا، ضغطًا متزايدًا مع تدهور قيمة أسهمه للشهر الثامن على التوالي، حيث تمتلك الشركة حاليًا 713,502 بيتكوين، بقيمة تزيد عن 52 مليار دولار بأسعار السوق الحالية. انخفضت MSTR من ذروتها في نوفمبر 2024 عند 540 دولارًا إلى حوالي 133 دولارًا، بانخفاض يزيد عن 75%، وفقًا لبيانات Yahoo Finance. ووفقًا لموقع الشركة، لديها احتياطي نقدي بقيمة 2.25 مليار دولار، يكفي لتغطية 30 شهرًا من مدفوعات الأرباح. قال مارسين كازميرجاك، المؤسس المشارك لـ RedStone، لـ Decrypt: “بينما تظل نظرية التجميع على المدى الطويل سليمة، فإن أي قرار بالبيع سيعكس على الأرجح تسعيرًا انتهازيًا أو حاجة لإعادة تخصيص رأس المال، وليس تحولًا جوهريًا في قناعتهم.” المتغير الرئيسي، وفقًا لكازميرجاك، ليس ما إذا كانت الشركة يمكنها البيع، بل “ما إذا كانت نسبة المخاطر والمكافأة عند المستويات الحالية تبرر استراتيجيتها في التخصيص.” تواصل Decrypt التواصل مع Strategy للتعليق.