بدأ الانهيار التالي للدولار—وقد يكون الفضة صفقة العقد

لقد كانت سوق المعادن الثمينة فوضوية مؤخرًا. ارتفعت الفضة بشكل حاد، ثم انهارت تقريبًا بنسبة 30% في ما بدا وكأنه أيام، وكانت أسهم التعدين تتأرجح مثل أصول الميم. بالنسبة لمعظم المتداولين، تبدو مثل هذه التقلبات خطرة. بالنسبة للمستثمرين الكليين، فهي تبدو كإعادة ضبط.

هذا هو الإطار الذي يدفعه المحلل المالي كيفن سميث في منشور فيروسي حديث، حيث يجادل بأن التراجع في الذهب والفضة وشركات التعدين ليس نهاية الحركة، بل بداية دورة أكبر بكثير.

نقطة جوهرية لديه بسيطة: قد يدخل الدولار موجة تدهور تاريخية ثالثة، وقد تنتهي الفضة بأن تكون واحدة من أكثر الصفقات انفجارًا في العقد.

• رسالة الرسم البياني: الذهب مقابل الأسهم يروي قصة الدولار
• “الانطلاقة الكاذبة” في العقد الأول من الألفية كانت مجرد تمهيد
• لماذا تهم الفضة أكثر من الذهب في هذا السيناريو
• لقد بدأ التدوير الكبير بالفعل
• لماذا قد لا يكون الانهيار الأخير للفضة هو النهاية

رسالة الرسم البياني: الذهب مقابل الأسهم يروي قصة الدولار

يتتبع رسم سميث البياني الذهب مقابل مؤشر S&P 500 على مدى قرن تقريبًا، ويبرز ثلاث فترات رئيسية فقد فيها الدولار قوته الشرائية الحقيقية في موجات هيكلية.

عندما يبدأ الذهب في التفوق على الأسهم على مدى فترات طويلة، فغالبًا لا يكون ذلك لأن المستثمرين يحبون المعادن فجأة. بل لأن الثقة في العملة والنظام المالي تتآكل بصمت.

يحدد الرسم البياني فترتين واضحتي التدهور التاريخي:

الأولى جاءت خلال الكساد العظيم، عندما أجبر الحكومة الأمريكية المواطنين على تسليم الذهب ثم خفضت رسميًا قيمة الدولار برفع سعر الذهب.

الثانية بدأت في عام 1971، عندما أغلق نيكسون نافذة الذهب، منهياً نظام بريتون وودز وسمح للدولار بالتحرك بحرية. أطلق هذا القرار عقدًا من التضخم وإعادة تسعير هائل للأصول الصلبة.

المصدر: X/@crescatkevin

يجادل سميث بأننا الآن نقترب من الموجة الثالثة.

“الانطلاقة الكاذبة” في العقد الأول من الألفية كانت مجرد تمهيد

يشير الرسم البياني أيضًا إلى ما يسميه سميث بـ"الانطلاقة الكاذبة" في أوائل العقد الأول من الألفية.

ارتفع الذهب خلال انهيار الدوت كوم ومرة أخرى خلال الأزمة المالية لعام 2008، لكن النظام لم يُعد ضبطه بالكامل. بدلاً من ذلك، ردت الولايات المتحدة من خلال الهندسة المالية: أسعار فائدة منخفضة، التسهيل الكمي، وعبء ديون متزايد باستمرار.

أبطأ ذلك الدورة، لكنه لم يقض عليها.

الآن، الضغط يعود، لكن الاختلالات أكبر بكثير.

عجز الميزانية الأمريكية تاريخي. تكاليف خدمة الدين ترتفع. تقييمات الأسهم، خاصة في شركات التكنولوجيا الكبرى، ممتدة إلى مستويات تشبه 1929، 1972، و2000.

هذه هي الخلفية التي يعتقد سميث أنها تمهد للدوران الكبير التالي.

اقرأ أيضًا: انهيار سعر الفضة انتهى “حقًا هذه المرة”، يتوقع محلل ارتفاعًا مرة أخرى فوق 90 دولارًا

لماذا تهم الفضة أكثر من الذهب في هذا السيناريو

الذهب هو التحوط الرئيسي. الفضة هي تحوط التقلبات.

تميل الفضة إلى التأخر في المراحل المبكرة للدورات الكلية، ثم تلاحق بشكل عنيف بمجرد أن يبدأ رأس المال في التحول إلى الأصول الصلبة بشكل كبير. فهي أصغر، وأرق، وأكثر حساسية لتدفقات المستثمرين والطلب الصناعي.

لهذا السبب، لا تتصاعد الفضة ببطء. فهي تنفجر.

ووجهة نظر سميث هي أن التصحيح الأخير ليس سلبيًا. إنه تراجع صحي من ظروف الإفراط في الشراء قبل المرحلة التالية من الارتفاع.

إذا تحقق فرضية تدهور الدولار، فإن الفضة تاريخيًا تصبح واحدة من أكبر التعبيرات الصعودية عن تلك الصفقة.

اقرأ أيضًا: يتوقع هذا المحلل توقعًا عاجلاً لسعر الفضة

لقد بدأ التدوير الكبير بالفعل

يصف سميث ما يسميه بـ"التدوير الكبير" بأنه تحول بعيدًا عن:

شركات التكنولوجيا الكبرى في الولايات المتحدة
مؤشرات الأسهم ذات القيمة السوقية الكبيرة
الدولار الأمريكي نفسه

وإلى:

المعادن الثمينة مثل الذهب والفضة
المواد الحيوية
أسهم الموارد
الأسواق الأجنبية

هذه ليست رواية للمستهلكين. إنها نوع من إعادة التموضع المؤسسي الذي يحدث على مدى سنوات، وليس أسابيع.

مؤشر الرسم البياني هو أن أداء الذهب المتفوق مقابل الأسهم قد يدخل مرحلة انطلاق مبكرة، مماثلة لدورات التدهور السابقة.

وإذا بدأ الذهب تلك الحركة، عادةً ما تتبع الفضة مع قوة أكبر بكثير.

لماذا قد لا يكون الانهيار الأخير للفضة هو النهاية

لقد أظهرت الأشهر القليلة الماضية شيئًا غير معتاد: تقلبات السلع بنسبة 15–20% مثل العملات الرقمية.

لامس سعر الفضة مستويات قصوى، ثم هبط بقوة، مما أخرج المتأخرين والمستعيرين.

يجادل سميث بأن هذا هو بالضبط ما يحدث في بداية دورات الماكرو الجديدة. المرحلة المبكرة فوضوية وعنيفة ومرهقة عاطفيًا.

لكن تلك الظروف غالبًا ما تخلق نقاط الدخول التي تبدو واضحة فقط عند النظر إليها من الخلف.