[تحليل السوق] سؤال 2 تريليون دولار: قطاع البرمجيات، هل هو "السيف المنحني" أم "الزنبرك المرتد"؟

شهدت أسواق الذهب والفضة مؤخرًا عمليات تصفية حادة، مما يذكرنا بالفوضى الكبيرة التي شهدها سوق العملات المشفرة في خريف العام الماضي، مما أضفى جوًا من التوتر على السوق. في ظل هذه الظروف المتقلبة، طرح كبير المتداولين في جولدمان ساكس، لويس ميلر، سؤالاً يُعرف بـ"مشكلة 2 تريليون دولار" والتي ستحدد اتجاه السوق في المستقبل.\n\nجوهر هذه المشكلة يتعلق بشكل أساسي بمصير أسهم التكنولوجيا الكبرى، وخصوصًا “قطاع البرمجيات”.\n\n◆ تلاشي 2 تريليون دولار من قيمة قطاع البرمجيات. هل هو “سيف مائل” أم “زناد جاهز للانفجار”؟\n\nشهد قطاع البرمجيات في الولايات المتحدة تلاشيًا بقيمة تصل إلى 2 تريليون دولار من قيمته السوقية مؤخرًا، وهو أسوأ أداء أسبوعي منذ حوالي أربع سنوات. المستثمرون يتجنبون هذا القطاع، وهو أيضًا المجال الذي تم اقتراض أكبر قدر من الأسهم فيه من قبل أكبر الوسطاء منذ بداية العام.\n\nالشكوك في السوق عميقة. هل الانخفاض الحالي في قطاع البرمجيات هو “سيف مائل” قد يؤدي إلى خسائر كبيرة عند الشراء بشكل متهور، أم هو “زناد يرتد بقوة” مثل كرة شاطئ مدفونة تحت الماء، على وشك أن ينهض بقوة؟\n\nتقديرات القيمة بناءً على نسبة السعر إلى الأرباح انخفضت من 51 مرة قبل عام إلى حوالي 27 مرة الآن، وهو مستوى قريب من السوق بشكل عام. لكن تحليل جولدمان ساكس يرى أن القطاع لا يزال قد يكون مبالغًا في تقييمه مقارنة بمعدل نمو الأرباح لكل سهم، وأنه بسبب المخاوف من أن الذكاء الاصطناعي سيقلب الصناعات الحالية، لم تتدفق عمليات الشراء بأسعار منخفضة بسهولة. كما أن إطلاق أدوات ذكاء اصطناعي جديدة من قبل شركات مثل Anthropic زاد من هذه المخاوف.\n\nوفي النهاية، سيكون تحديد نقطة دعم أسعار أسهم الشركات الكبرى مثل مايكروسوفت، وسرعة اضطراب السوق الناتج عن الذكاء الاصطناعي، من العوامل الرئيسية التي ستحدد إجابة “مشكلة 2 تريليون دولار”.\n\n◆ الخيارات البديلة تعتمد على “الاقتصاد الحقيقي”. التركيز على البنوك، العقارات، والأمن\n\nفي ظل عدم اليقين الكبير في قطاع البرمجيات، يقترح جولدمان ساكس توجيه الأنظار نحو موضوع “الاقتصاد الحقيقي”. لأنه في فترات التقلبات العالية، قد يكون الاستثمار في القطاعات المرتبطة بالاقتصاد الحقيقي والتي لا تتأثر بعوامل الزخم، خيارًا منطقيًا.\n\nأولًا، البنوك الإقليمية الأمريكية. مع منحنى العائد الحاد، وتخفيف اللوائح، وارتفاع أنشطة الاندماج والاستحواذ، يُتوقع أن تكون خيارًا استثماريًا واعدًا.\n\nثانيًا، العقارات في المملكة المتحدة. مع زيادة احتمالية خفض بنك إنجلترا لأسعار الفائدة مبكرًا، من المتوقع أن تستفيد السوق العقارية ذات التقييمات المنخفضة.\n\nثالثًا، موضوع الأمن الوطني والإنتاج المحلي. في ظل التغيرات الجيوسياسية، تتخذ دول رئيسية مثل الولايات المتحدة، ألمانيا، واليابان إجراءات لحماية صناعاتها وتعزيز الدفاع الوطني، ويتم إعادة تقييم الصناعات القديمة ذات الصلة. خاصة في اليابان، مع اقتراب الانتخابات المبكرة في نهاية الأسبوع، هناك توقعات عالية لتعزيز السياسات الاقتصادية والأمنية.\n\n◆ فرص موسمية لا تُفوت: “تداول عيد الربيع” في الصين\n\nمن ناحية أخرى، وبعيدًا عن الفوضى الحالية في أسهم التكنولوجيا، هناك فرصة استثمارية موسمية تستحق الانتباه، وهي “تداول CHEERS” بمناسبة عيد الربيع في الصين.\n\nتحليل البيانات التاريخية يُظهر أن خلال الـ25 سنة الماضية، سجل السوق الصيني عوائد إيجابية خلال عيد الربيع في 18 سنة. يرجع ذلك إلى ميل المستثمرين لتحمل المخاطر خلال هذه الفترة. ويمكن أن يكون ذلك وسيلة جيدة لتنويع مخاطر تقلبات السوق الأمريكية والأوروبية الحالية.\n\nالأسبوع المقبل، ستعلن الولايات المتحدة عن بيانات التوظيف غير الزراعي ومؤشر أسعار المستهلكين وغيرها من المؤشرات الاقتصادية المهمة، ويتوقع أن يراقب السوق عن كثب تأثير الذكاء الاصطناعي على التوظيف واتجاه التضخم.