تجاوز التحول التنظيمي: رئيس قسم BBU في Bybit يرسم مسار العملات المشفرة المؤسسية بقيمة تريليون دولار

تؤكد يويي وانغ، رئيس وحدة الأعمال بين الشركات في بايبيت، أن وضوح التنظيمات في الولايات المتحدة وحده غير كافٍ لاعتماد المؤسسات للعملات الرقمية. وتحذر أيضًا من أن التوكننة تواجه عقبات في تقديم قيمة حقيقية، لكنها تتوقع أن تصبح الأصول الحقيقية المرمّزة أدوات ضمان قياسية بحلول عام 2030، مع تعزيز الذكاء الاصطناعي (AI) والأتمتة.

سد فجوة التنفيذ التشغيلي

مع تحول مشهد الأصول الرقمية بشكل جذري بعد التحول التنظيمي في الولايات المتحدة في عام 2025، تشير يويي وانغ — رئيس وحدة الأعمال بين الشركات (BBU) المعين حديثًا في بايبيت — إلى أن “القواعد الواضحة” ليست سوى الأساس. في مناقشة حديثة، جادلت المخضرمة السابقة في بنك كندا الملكي (RBC) بأن الصناعة يجب أن تتجاوز الأطر القانونية وتتبنى معايير التشغيل والخزانة الصارمة التي تتبعها التمويلات التقليدية (TradFi) لكي تتوسع المؤسسات بشكل حقيقي.

في الواقع، كان عام 2025 لحظة حاسمة للصناعة. ففي ظل إدارة ترامب، قامت الولايات المتحدة بشكل فعال بتفكيك الحواجز القديمة، مثل إلغاء SAB 121، الذي كان يعيق البنوك عن حفظ الأصول الرقمية. وبينما أزالت هذه الخطوات الضباب القانوني، تشير وانغ إلى أن تحديًا ثانويًا لا يزال قائمًا: فجوة التنفيذ التشغيلي.

إلى جانب التنظيم، تؤكد أن المؤسسات بحاجة إلى أطر تشغيلية تحاكي أسواق التمويل التقليدية، مشيرة إلى أن عمليات التوظيف الموحدة، وتقييم الائتمان، وضوابط مخاطر الطرف المقابل تعتبر شروطًا أساسية وليست ميزات اختيارية لمديري الأصول الأكبر في العالم.

وفقًا لوانغ، ستحدد المرحلة التالية من تطور العملات الرقمية للمؤسسات ثلاثة أعمدة حاسمة تتكون من الشفافية في الحوكمة، وتوافق الخزانة، وهياكل التسوية المركزية. وتعتقد أن هذه العناصر ستزيد بشكل جماعي من كفاءة رأس المال وقدرات التداول على نطاق واسع.

تحت قيادة وانغ، تتبنى وحدة الأعمال بين الشركات بالفعل نماذج الحفظ خارج البورصة والتسوية الثلاثية. يتيح ذلك للمؤسسات الاحتفاظ بأصولها مع بنوك طرف ثالث منظمة مع الحفاظ على ائتمان التداول المباشر على بايبيت، مما يزيل بشكل فعال مخاطر البورصة التي كانت تمنع المشاركة على نطاق واسع.

“نحن نبني نظامًا حيث يتم إزالة الحدود بين الأصول الرقمية والتقليدية من خلال التصميم،” أوضحت وانغ. “هذه هي ‘المنصة المالية الجديدة’ — نظام بيئي عالمي دائم التشغيل يعامل البلوكتشين كالبنية التحتية بدلاً من مجرد فئة أصول.” بالنسبة للمستثمرين المؤسساتيين، فإن “الكأس المقدسة” لدمج الأصول الرقمية ليست مجرد الموافقة التنظيمية، بل القدرة على إدارة رأس المال بكفاءة كما يفعلون في وول ستريت. ومع ذلك، فإن صناعة العملات الرقمية حاليًا تجلس على “ضريبة تنفيذ” هائلة ناتجة عن السيولة المجزأة.

الحاجة إلى التسوية الصافية والتكامل عبر الأسواق

أشارت وانغ إلى أنه من المستحيل حاليًا أن تتعرف البورصات الكبرى على مراكز المستخدمين على المنصات المنافسة، مما يعني أن التعرض الطويل في منصة لا يمكن تعويضه بالتعرض القصير في أخرى. هذا التجزؤ يعيق العملاء المؤسساتيين عن اتخاذ مراكز أكبر، ليس فقط بسبب قيود إدارة المخاطر، ولكن أيضًا بسبب مخاوف إدارة الضغط النفسي. خلال فترات الازدحام على الشبكة، تجعل هذه الشكوك التقنية من الصعب على الشركات إدارة الأموال عبر مراكز البورصات المختلفة بشكل فعال.

ومع ذلك، تعتقد رئيسة وحدة الأعمال بين الشركات أن دخول أكبر بورصات العملات الرقمية إلى عالم التداول التقليدي من خلال إدراج الأسهم المرمّزة، والسلع، والعملات الأجنبية، يجعل ضرورة التسوية المركزية أكثر إلحاحًا. وتؤكد أن إنشاء تسوية مركزية عبر كل من العملات الرقمية والتمويل التقليدي سيكون الحافز الذي يمكّن الصناعة من الفوز بالتدفقات المؤسسية التالية التي تقدر بمليارات الدولارات.

وفي ردها المكتوب على أسئلة حول الأصول الحقيقية (RWAs) من Bitcoin.com News، رسمت وانغ مشهدًا يتميز بإمكانات هائلة لكفاءة رأس المال، مع تحذيرها من أن الهوس بالتكنولوجيا غالبًا ما يتجاهل الحاجة الأساسية للمشترين والسيولة. وحددت تحسين فاعلية الضمان، وتسوية أسرع، والوصول إلى الأسواق غير المتاحة سابقًا، كرافعات رئيسية ستغير بشكل جذري اللعبة المؤسساتية.

على الرغم من التفاؤل، تظل وانغ صريحة بشأن العقبات التي من المحتمل أن تبقي العديد من المشاريع في المرحلة التجريبية. حذرت من أنه على الرغم من أن توكنة الأصول أمر بسيط نسبيًا، إلا أن تشغيل تلك الأصول وتقديم قيمة فعلية أمر أكثر صعوبة بكثير. وأشارت إلى أن العديد من خبراء التمويل التقليدي يتعاملون مع التوكننة بحماس، لكنهم يفشلون في السؤال عما إذا كانت نسخة التوكن من الأصل أكثر جاذبية للمشترين الحاليين، أو إذا كانت هناك قاعدة مشترين جديدة حتى موجودة.

بالنظر إلى عام 2030، تتوقع وانغ أن يكون المشهد مختلفًا تمامًا، حيث يُعرف بـ “الهيكل المؤسسي البشري” المدعوم بالذكاء الاصطناعي، وروبوتات التداول، والروبوتات الذاتية. في هذا المستقبل، تتوقع أن تصبح الأصول الحقيقية المرمّزة جزءًا قياسيًا من أدوات ضمان المؤسسات، تُستخدم بشكل رئيسي لعائدها الفائق وكفاءتها في الهامش.

الأسئلة الشائعة ❓

• ما التحول الذي يميز عام 2025 للعملات الرقمية؟ إصلاحات الولايات المتحدة مثل إلغاء SAB 121 سمحت للبنوك بحفظ الأصول الرقمية.
• ماذا تقول يويي وانغ إن المؤسسات بحاجة إليه؟

إلى جانب التنظيم، فهي بحاجة إلى معايير على نمط التمويل التقليدي في التوظيف، والائتمان، وإدارة المخاطر.

• ما الأعمدة التي توجه المرحلة التالية؟

الشفافية في الحوكمة، وتوافق الخزانة، وهياكل التسوية المركزية.

• كيف تتعامل بايبيت مع المخاطر؟

تروج للحفظ خارج البورصة والتسوية الثلاثية لإزالة التعرض للبورصة.