لماذا قد يتجه سعر الفضة نحو مستوى قياسي جديد

الفضة مرّت للتو بأحد تلك الانخفاضات التي تجعل الأمر يبدو وكأن القصة قد انتهت. هبوط من حوالي 121 دولارًا إلى منتصف الستينيات يظهر بشكل سيء على الرسم البياني، والرد الفوري عادة يكون: حسنًا، انتهى سوق الثور.

لكن كاريل ميركس، محلل على منصة X، ينظر إليها بشكل مختلف تمامًا. رأيه هو أن هذا لم يكن نهاية موجة الفضة على الإطلاق. كان السوق يقوم بما يفعله دائمًا في السلع، وهو تصفية أضعف الأيادي قبل التحرك التالي. وإذا كان على حق، فقد تكون الفضة في طريقها لإعداد شيء أكبر بكثير من هنا.

• كانت هذه عملية تصفية للرافعة المالية، وليست انهيارًا في الطلب
• انخفاض الفائدة المفتوحة هو في الواقع علامة صحية
• السوق المادي لا يزال يظهر علامات ضغط
• لماذا قد يكون التحرك التالي للفضة أكبر بكثير

كانت هذه عملية تصفية للرافعة المالية، وليست انهيارًا في الطلب

يجادل ميركس بأن الانهيار لم يكن بسبب فقدان الناس للاهتمام بالفضة المادية فجأة. بل كان بسبب تحميل سوق العقود الآجلة برافعة مالية متهورة.

على منصة COMEX، كان بعض المتداولين يتحكمون بمراكز فضة كاملة بأقل قدر من أموالهم، ببساطة يضعون بضعة سنتات ويقترضون الباقي. وهذا يعمل بشكل جيد في ظروف هادئة.

لكن بمجرد أن تضرب التقلبات ويقفز متطلبات الهامش، لا تبقى تلك المراكز على قيد الحياة. يتلقى المتداولون طلبات هامش، ويبدأ البيع الإجباري، وتتراكم عمليات التصفية، وتنخفض الأسعار بشكل أكبر. لذا من وجهة نظر ميركس، لم تكن الفضة “تكسر”، بل كانت الرافعة الورقية تُطرد.

بدأ انهيار الدولار القادم — وقد تكون الفضة صفقة العقد العشرية

انخفاض الفائدة المفتوحة هو في الواقع علامة صحية

واحدة من النقاط الأكثر إثارة للاهتمام التي يذكرها تتعلق بالفائدة المفتوحة. يلاحظ ميركس أن العقود الآجلة القائمة بلغت ذروتها عند حوالي 176,000 عندما كانت الفضة تتداول بالقرب من 50 دولارًا، وأن هذا الرقم الآن قد انخفض إلى حوالي 137,000.

وهذا أمر مهم لأنه يظهر أن الكثير من الفائض المضارب قد تم تصفيته بالفعل.

عندما يختفي هذا الفقاقيع، غالبًا ما يترك السوق في أيدٍ أقوى، مع ضغط بيع إجباري أقل يلوح في الأفق للتحرك التالي. بمعنى آخر، قد يكون إعادة التعيين في الواقع صعوديًا.

السوق المادي لا يزال يظهر علامات ضغط

السوق الآجلة شيء، لكن ميركس يشير إلى أن القصة الحقيقية تكمن تحتها، في الفضة المادية. يسلط الضوء على معدلات الإيجار في لندن، أكبر مركز تداول مادي في العالم، والتي تقف حول 4.5%.

عادةً، تتراوح معدلات إقراض الفضة قصيرة الأجل بالقرب من الصفر. أي شيء فوق 1% يُشير بالفعل إلى ضغط. عند 4.5%، الرسالة واضحة: العرض ضيق.

كما يشير إلى التراجع الشديد في السعر المستقبلي، حيث يكون المشترون على استعداد لدفع أكثر للحصول على الفضة الآن بدلاً من لاحقًا. وهذا غير معتاد لسلعة قابلة للتخزين، وعادةً ما يكون علامة على أن المستخدمين الصناعيين والمصنعين يحتاجون إلى إمداد فوري.

لماذا قد يكون التحرك التالي للفضة أكبر بكثير

الحجة الأساسية لميركس هي أن هيكل السوق قد تغير. الرافعة التي تسببت في الانهيار تم غسلها إلى حد كبير، لكن الضيق في السوق المادي لم يذهب إلى أي مكان.

المخزونات في COMEX وفي شنغهاي لا تزال تتناقص. الصين شددت تصاريح التصدير، والولايات المتحدة أضافت الفضة إلى قائمة المعادن الحرجة لديها. هذا ليس البيئة التي تؤدي عادةً إلى انهيار طويل الأمد.

يعتقد ميركس أنه إذا استطاعت الفضة تشكيل قاع أعلى حول منطقة 70 دولارًا، فقد يصبح ذلك الأرضية الجديدة، والأساس للموجة التالية للأعلى.

انخفضت الفضة بعد الانهيار، مما أخاف الكثير من الناس. هذا هو الهدف من عمليات التصحيح. لكن نقطة ميركس هي أن الأمر لم يكن أساسيات تتكسر، بل الرافعة المالية تتكسر.

مع دفع المضاربين للخروج، انخفاض الفائدة المفتوحة، تضييق المخزونات، واستمرار الطلب المادي، قد تدخل الفضة في بيئة تجعل من الممكن تحقيق ارتفاعات جديدة مرة أخرى.