TradFi استسلام كامل! Circle و Ripple يحصلان على ترخيص اتحادي للاتصال المباشر بمجلس الاحتياطي الفيدرالي

وافق مكتب مراقب العملة الأمريكي (OCC) على خمس مؤسسات عملات مشفرة، وهي سيركل، ريبل، بيتغو، فيديليتي ديجيتال أسيتس، وباكسوس، للحصول على تراخيص البنوك الوطنية للأمانة، مما يمثل التكامل الكامل بين التمويل التقليدي والعملات الرقمية. تسمح الرخصة الفيدرالية للعملاق بالاتصال المباشر بشبكة المقاصة الفيدرالية Fedwire لتوفير إمكانيات تسوية في الوقت الحقيقي. قال المدير المؤقت لمجلس المستهلكين الحكوميين إن الوافدين الجدد يفيدون المنافسة في النظام المصرفي.

لماذا تقوم رخصة بنك ائتماني وطني بتغيير مشهد TradFi

بالنسبة لشركات العملات الرقمية، فإن محتوى الذهب في ميثاق بنك الثقة الوطني هذا يفوق بكثير أي ترخيص سابق على مستوى الولاية. هذا يعني أن الإدارة الفيدرالية المباشرة والقواعد موحدة، تحت الإشراف الموحد للجنة التشريعية المستقلة، وتتخلص من التجزئة التنظيمية في الولايات الخمسين في الولايات المتحدة. في الماضي، كانت شركات العملات الرقمية بحاجة إلى التقدم للحصول على رخصة مرسل الأموال في كل ولاية تشغيل، مع مواجهة متطلبات الامتثال المختلفة ومعايير المراجعة، مما أدى إلى تكاليف تشغيل مرتفعة للغاية ومخاطر قانونية صعبة في السيطرة عليها.

الأهم هو القدرة على الوصول إلى “القلب” المالي. يمكن للبنوك الوطنية للصناديق الاتصال مباشرة بشبكة المقاصة التابعة للاحتياطي الفيدرالي (مثل Fedwire) للحصول على قدرات تسوية أموال منخفضة التكلفة وفي الوقت الحقيقي وفعالة. يعد Fedwire أكثر أنظمة تصفية الأموال مركزية في الولايات المتحدة، حيث يعالج تريليونات الدولارات من التحويلات بين البنوك يوميا. في الماضي، كان على شركات العملات الرقمية الوصول إلى هذا النظام بشكل غير مباشر عبر البنوك الشريكة، مما كان يواجه تأخيرات ورسوم مرتفعة وخطر قطع الخدمة في أي وقت. الآن، يمكنهم أن يصبحوا مشاركين مباشرة في النظام.

المساواة في السلطة والمسؤولية هي جانب مهم آخر. بعد الحصول على ترخيص مصرفي، يمكن لهذه المؤسسات قانونيا إدارة الأعمال الأساسية مثل حفظ الأصول الرقمية والصناديق الاستئمانية، وحفظ مجموعة كاملة من الأصول من العملات الرقمية إلى الأسهم التقليدية لعملائها. تمكنهم هذه القدرة على الترخيص الكامل من تقديم خدمات إدارة أصول شاملة، مما يكسر الحواجز التي كانت تتطلب الاحتفاظ المنفصل بالأصول المشفرة عن الأصول التقليدية في الماضي.

في الإعلان، صرح جوناثان غولد، المدير بالإنابة لمركز المستهلك الخارجي، بصراحة أن الوافدين الجدد “يستفيدون من ديناميكيات ومنافسة وتنويع النظام المصرفي.” وهذا يوضح بوضوح التحول في التنظيم الأمريكي: من مراجعة واحتواء الابتكار في العملات الرقمية إلى إدراجه النشط في إطار جديد من “قابلية إدارة النظام” يمكن الإشراف عليه وتنسيقه. لم يحدث هذا التحول في الموقف فجأة، بل كان نتيجة تطور السياسات خلال العامين الماضيين.

القوة الدافعة الثلاثية وراء موجة البنوك التقليدية

يعكس التخفيف الرئيسي في الإشراف المالي الأمريكي الثلاثي بين السياسات والأسواق والديناميكيات الداخلية. أولا، من كسر جليد صناديق البيتكوين الفورية في 2024 إلى سياسة إدارة ترامب “الصديقة للابتكار” في 2025، فإن التحول في الجهات التنظيمية هو دافع مباشر. أوضح مكتب OCC، تحت توجيهه في نوفمبر من العام الماضي، أن البنوك يمكنها دمج الأصول الرقمية والبلوك تشين في أعمالها الأساسية، مما يتجاوز الحاجز الأيديولوجي النهائي أمام ترخيص هذه الدفعة.

موقف إدارة ترامب في سياسة العملات الرقمية يختلف بشكل حاد عن سابقتها. بين عامي 2021 و2023، اتخذت هيئة الأوراق المالية والبورصات وغيرها من الجهات التنظيمية إجراءات تنفيذية صارمة ضد صناعة العملات الرقمية، مما دفع عدة شركات للعملات الرقمية للانسحاب من الولايات المتحدة أو التوقف عن خدمة العملاء الأمريكيين. ومع ذلك، عبر ترامب مرارا عن دعمه لابتكار العملات الرقمية خلال حملة انتخابات 2024 ووعد ببناء الولايات المتحدة لتصبح “رأس المال العالمي للعملات الرقمية”. يوفر هذا التحول في الإرادة السياسية غطاء سياسيا لانفتاح OCC.

ثانيا، لطالما كان إصدار وحفظ وتصفية العملات المستقرة التي تبلغ قيمتها تريليون دولار خارج نظام التمويل التقليدي، مما يشكل مخاطر نظامية مثل “صناديق الحجز السوداء” و"الذعر المستمر". بالنسبة للأموال المؤسسية، تعد الثقة والشفافية على مستوى البنك شرطين أساسيين للدخول. تجاوزت القيمة السوقية الحالية للعملات المستقرة 3,000 مليار دولار، حيث تمثل USDC وUSDT معا أكثر من 80٪ من حصة السوق. ومع ذلك، فإن احتياطيات هذه العملات المستقرة مستضافة في البنوك التقليدية، لكن آليات إصدارها واستردادها لا تخضع لتنظيم البنك الفيدرالي، وقد اعتبرت هذه الحالة المجزأة منذ زمن طويل خطرا محتملا على الاستقرار المالي.

وأخيرا، في المنافسة الشرسة في السوق، من يمكنه توفير قناة عملة رقمية ورقية مستقرة ومنخفضة التكلفة سيسيطر على شريان الحياة للحركة المرورية. الرخصة المصرفية لا تعني فقط أنه يمكنه امتصاص الودائع والحصول على مصدر مستقر للأموال، بل يعمل أيضا كخندق على مستوى النظام ضد تقلبات السوق. كما قال الرئيس التنفيذي لشركة باكسوس، تشارلز كاسكاريلا، هذا يضعهم في “مرحلة جديدة من التنظيم الفيدرالي.”

علامة فارقة في التقاء التمويل التقليدي والعملات الرقمية

يناير 2024: تمت الموافقة على صندوق بيتكوين الفوري، مما فتح الباب أمام التمويل المؤسسي

نوفمبر 2024: أصدر مكتب الرقابة المفتوحة للمستهلكين إرشادات توضح أنه يمكن إدراج البنوك ضمن شركات العملات الرقمية

في عام 2025: لقد وضعت إدارة ترامب نبرة سياسة صديقة للعملات الرقمية

فبراير 2026: تم الموافقة على خمس مؤسسات عملات رقمية للحصول على تراخيص البنوك الوطنية الثقة

خارطة طريق البنوك الخمسة الكبرى: تغطي السلسلة كاملة من الإصدار إلى الحجز

الشركات الخمس التي تمت الموافقة عليها هذه المرة تضع بدقة العقد الرئيسية في منظومة الأصول الرقمية، وتظهر نواياها الاستراتيجية بوضوح. رفعت سيركل نموذج الامتثال لUSDC إلى المستوى المصرفي من خلال بنك First National Digital Coin، بهدف جعل العملات المستقرة طبقة تسوية رقمية للدولار في نظام الدفع الفيدرالي الفيدرالي. بمجرد أن يتم تصرف USDC مباشرة عبر Fedwire، ستتوسع مزاياهها في المدفوعات عبر الحدود والتسويات المؤسسية بشكل كبير.

أسست ريبل بنك ريبل الوطني ترست بهدف حل تحديات الامتثال الطويلة الأمد في المقاصة والتسوية العالمية بالكامل كبنك يتمتع بخبرته في المدفوعات عبر الحدود. المعركة القانونية التي تواجهها ريبل مع هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) مستمرة منذ سنوات، وعلى الرغم من أنها حققت في النهاية انتصارا جزئيا، إلا أن عدم اليقين التنظيمي ظل يحد باستمرار من توسع أعمالها. يوفر ترخيص البنوك لريبل حالة امتثال واضحة، مما قد يعيد فتح شراكاتها مع المؤسسات المالية التقليدية.

تم ترقية باكسوس وبيتغو من تراخيص على مستوى الولايات إلى تراخيص وطنية، مما عزز مصداقيتهما على المستوى الفيدرالي ونطاق أعمالهما في مجالات إصدار العملات المستقرة وحفظ الأصول من الدرجة المؤسسية على التوالي. باكسوس هي المصدر لمنصات BUSD وPayPal USD، وقد يدفع تحولها المصرفي المزيد من عمالقة TradFi لإصدار عملات مستقرة تحمل علامات تجارية واحدة. تعد بيتغو رائدة في خدمات الحفظ المؤسسي، حيث تدير عشرات المليارات من الدولارات في أصول العملات المشفرة، كما أن ترخيصها المصرفي سيوفر لها خدمات الحفظ نفس الحماية القانونية التي يتمتع بها أمناء الأصول التقليديون.

تحولت شركة فيديليتي ديجيتال أسيتس، كممثل لعمالقة إدارة الأصول التقليدية، إلى علامة على أن المال القديم في وول ستريت يؤمن أيضا بأن تريليونات من تعرضات رأس المال التقليدية للأصول الرقمية يجب أن تدار بأمان وبشكل متوافق من قبل تريليونات من رأس المال التقليدي كبنوك. مع أكثر من 4 تريليون دولار من الأصول تحت الإدارة، فإن دخول فيديليتي إلى مجال حفظ العملات الرقمية نفسه يعد إشارة مهمة على تأييد TradFi لأصول العملات الرقمية.

تعمل هذه المؤسسات الخمس معا لرسم مخطط بيئي متكامل للبنوك يغطي “الإصدار، الحيازة، الدفع، وإدارة الأصول”. من إصدار العملات المستقرة لشركتي سيركل وباكسوس، إلى حفظ أصول بيتغو وفيديليتي، إلى مدفوعات ريبل عبر الحدود، تغطي المؤسسات المصرفية دورة حياة الأصول الرقمية بأكملها.

العملات المستقرة بقيمة 3000 مليون دولار تهز نظام تصفية TradFi

القوة الدافعة الأساسية لهذه الموجة من “البنوك” تنبع من سوق العملات المستقرة، الذي ارتفع ليصل إلى حجم هائل بلغ 3000 مليار دولار. ومع ذلك، لا يزال تصفية وتسوية هذا المبلغ الكبير من النقد الرقمي إلى حد كبير خارج نظام التمويل التقليدي. جوهر رخصة البنوك هو فتح “أنبوب ماء رسمي” متوافق ويصل مباشرة إلى الاحتياطي الفيدرالي.

بمجرد اكتمال عملية الإرساء، سيتم تقصير سرعة تصفية العملات المستقرة من T+1 التقليدية أو حتى أطول إلى شبه فورية، وستكون التكلفة منخفضة للغاية. هذا سيعزز بشكل كبير مكانة العملات المستقرة المتوافقة مثل USDC وقد يعيد تشكيل مسار تدفق الصناديق العالمية. حاليا، لا يزال إصدار واسترداد USDC يتطلب تحويلات عملة ورقية عبر البنوك الشريكة، وهي عملية قد تستغرق ساعات أو حتى أيام. ولكن إذا كانت سيركل تعمل مباشرة على Fedwire كبنك ائتماني فيدرالي، يمكن تقليص هذه العملية إلى دقائق.

هذه السرعة وميزة التكلفة مهمة بشكل خاص للمدفوعات عبر الحدود. التحويلات البنكية الدولية التقليدية عبر شبكة SWIFT قد تستغرق من 3 إلى 5 أيام عمل وتأتي مع رسوم معالجة مرتفعة. على الرغم من أن العملات المستقرة قد تحسنت كفاءتها بشكل كبير، إلا أنها لا تزال خاضعة للنظام المصرفي التقليدي في عملية إيداع وسحب العملة الورقية. يمكن للمؤسسات المحملة بالعملات الرقمية أن توفر تسويات حقيقية من البداية إلى النهاية في الوقت الحقيقي، مما قد يحدث ثورة في سوق التجارة والتحويلات العالمية.

في المستقبل، سيصبح إتقان أساس الامتثال لتراخيص البنوك حجر الأساس الداعم للعملات المستقرة، والأصول الواقعية (RWAs)، وتطبيقات DeFi المعقدة. سوق التيار السفلي الذي تبلغ قيمته تريليون دولار سيتكشف من هنا. تعد RWA واحدة من أكثر الروايات رواجا في مجال العملات الرقمية الحالي، حيث تقوم بتحويل الأصول التقليدية إلى الترميز والتداول على السلسلة مثل العقارات، والسندات، والأسهم، وغيرها على السلسلة. ومع ذلك، فإن أكبر عقبة أمام RWA هي الامتثال القانوني وحفظ الأصول، حيث يمكن للمؤسسات المصرفية التعامل مع كل من الرموز المدرجة على السلسلة والأصول خارج السلسلة، مما يفتح المسافة الأخيرة بين التمويل التقليدي والتمويل اللامركزي.

هذه الخطوة التي اتخذها OCC ليست فقط “تصريحا قانونيا” لصناعة العملات الرقمية، بل هي أيضا وسيلة لمواصلة هيمنة نظام الدولار الأمريكي على التسوية العالمية في العصر الرقمي ووضع البنية التحتية الرقمية الرئيسية مسبقا. بينما "ارتدت عمالقة العملات الرقمية “غطاء البنوك”، تصاعدت معركة سرية حول السيادة المالية المستقبلية بهدوء.

المخاطر والتحديات في البنوك التقليدية

ومع ذلك، فإن هذا التقارب بين التمويل التقليدي والعملات الرقمية ليس خاليا من المخاطر. يعني القطاع المصرفي متطلبات تنظيمية أكثر صرامة، بما في ذلك كفاية رأس المال، وتغطية السيولة، واختبار الضغط، ولوائح حماية المستهلك. هذه المتطلبات ستزيد بشكل كبير من تكاليف التشغيل وقد تحد من وتيرة الابتكار. قد تكون التكرارات السريعة والمرونة التي افتخرت بها شركات العملات الرقمية في الماضي خاضعة للأطر التنظيمية المصرفية.

المخاطر النظامية أيضا تعتبر في الاعتبار. عندما تصبح مؤسسات العملات الرقمية جزءا من النظام المصرفي، يمكن أن يؤدي فشلها إلى تأثير تموجي في النظام المالي التقليدي. وعلى العكس، قد تنتقل أزمة النظام المصرفي التقليدي أيضا إلى مجال العملات الرقمية عبر شبكة المقاصة. هذا التكامل العميق لا يحسن الكفاءة فحسب، بل يخلق أيضا مسارات نقل مخاطر جديدة في النظام.

التنازل عن الأفكار اللامركزية هو نقطة خلاف أخرى. كان أحد النوايا الأصلية للعملات الرقمية هو تجاوز الوسطاء الماليين التقليديين، ويعني البنوك إعادة تبني دور المؤسسات المركزية. يجادل بعض المتشددين في مجال العملات الرقمية بأن هذا التحول يخون القيم الأساسية لللامركزية. ومع ذلك، يعتقد البراغماتيون أن التقارب مع التمويل التقليدي هو الطريقة الوحيدة لتحقيق تبني واسع النطاق للعملات الرقمية.

سيتغير المشهد التنافسي أيضا. ستتمتع المؤسسات الخمس المعتمدة بميزة كبيرة للتحرك الأول وخندق تنظيمي، مع مواجهة القادمين المتأخرين أمام حاجز دخول أكبر. وقد يؤدي ذلك إلى احتكار الاحتكار في مجال البنوك الرقمية الرقمية، مما يخلق توترا مع فكرة اللامركزية والمنافسة المفتوحة في العملات الرقمية.