جولدمان ساكس يحذر من ضغط بيع بقيمة 80 مليار دولار على الأسهم: مخاطر ارتفاع مع بيتكوين والذهب والفضة

قد يكون السوق المالي العالمي على وشك الدخول في مرحلة جديدة من التقلبات بعد أن حذرت جولدمان ساكس من أن الصناديق الاستثمارية ذات الطابع النظامي (systematic funds) قد تبيع عشرات المليارات من الدولارات من الأسهم خلال الأسابيع القادمة.

هذه الموجة من البيع قد تنتشر إلى أصول أخرى مثل البيتكوين والذهب والفضة مع استمرار تدهور ظروف السيولة.

جولدمان ساكس: قد تتزايد ضغوط البيع من CTA مع تشديد السيولة

وفقًا لتقرير من قسم التداول في جولدمان ساكس، فإن الصناديق الاستثمارية التي تتبع الاتجاه، والمعروفة باسم مستشاري تداول السلع (CTA)، أطلقت إشارة بيع على مؤشر S&P 500. ومن الجدير بالذكر أن هذه الصناديق من المتوقع أن تظل في وضع البيع الصافي على المدى القصير، بغض النظر عن عودة استقرار السوق أو استمرار الانخفاض العميق.

تقدّر جولدمان ساكس أنه إذا تدهور السوق أكثر، فقد يتم بيع حوالي 33 مليار دولار من الأسهم خلال أسبوع واحد فقط. والأهم من ذلك، أن نماذج التحليل الخاصة بالبنك تشير إلى أن موجة البيع قد تصل إلى 80 مليار دولار في الشهر القادم إذا استمر مؤشر S&P 500 في الانخفاض أو كسر المستويات الفنية المهمة.

حاليًا، فإن ظروف السوق في حالة هشة جدًا. يعتقد محللو جولدمان ساكس أن السيولة قد تدهورت بشكل كبير، في حين أن التغييرات في استراتيجيات تحديد المواقع في خيارات السوق قد تزيد من تقلبات الأسعار.

عامل آخر يزيد من عدم استقرار السوق هو حالة “short gamma” لمُنشئي السوق. في هذه الحالة، يضطرون إلى البيع عندما ينخفض السعر والشراء عندما يرتفع، مما يؤدي إلى تضخيم التقلبات وزيادة التحركات القوية خلال اليوم.

بالإضافة إلى ذلك، تشير جولدمان ساكس إلى أن استراتيجيات الاستثمار النظامية الأخرى، بما في ذلك صناديق التوازن المخاطر (risk-parity) وصناديق السيطرة على التقلب (volatility-control)، لا تزال لديها مجال لتقليل حصص الاستثمار إذا استمرت مستويات التقلب في الارتفاع. هذا يدل على أن ضغط البيع لا يقتصر فقط على صناديق CTA.

مؤشر الذعر لجولدمان ساكس | المصدر: جولدمان ساكس كما أن نفسية المستثمرين تظهر علامات ضعف. مؤشّر الذعر الداخلي لجولدمان ساكس اقترب مؤخرًا من مستوى يرتبط عادة بحالة التوتر الشديد. في الوقت نفسه، بدأ المستثمرون الأفراد، الذين كانوا يشترون بنشاط طوال العام عندما كان السوق يتراجع، يظهرون علامات التعب. تظهر بيانات التدفقات النقدية الأخيرة أن اتجاه البيع الصافي يهيمن.

مخاطر الانتشار إلى البيتكوين والمعادن الثمينة

على الرغم من أن تحليل جولدمان ساكس يركز بشكل رئيسي على سوق الأسهم، إلا أن الآثار المحتملة لهذه الموجة من البيع قد تمتد إلى أصول مالية أخرى.

تاريخيًا، فإن عمليات البيع الكبيرة في سوق الأسهم، جنبًا إلى جنب مع تدهور ظروف السيولة، غالبًا ما تؤدي إلى زيادة التقلبات في الأصول الحساسة للاقتصاد الكلي، بما في ذلك العملات الرقمية.

يميل البيتكوين، الذي يتداول عادة وفقًا للمزاج العام للمخاطر خلال فترات التوتر في السيولة، إلى مواجهة تقلبات أكبر إذا زادت ضغوط البيع على الأسهم. كما أظهرت الأسهم المرتبطة بالعملات الرقمية والتداولات المضاربة التي يفضلها المستثمرون الأفراد حساسية واضحة تجاه تقلبات السوق الأخيرة، مما يعكس حالة الضعف في مراكز الاستثمار.

بالإضافة إلى ذلك، فإن التقلبات الشديدة في سوق الأسهم قد تثير تدفقات أصول معقدة ومتداخلة. في حين أن المزاج “risk-off” (تجنب المخاطر) عادة ما يضغط على السلع، فإن المعادن الثمينة مثل الذهب والفضة قد تجذب الطلب كملاذ آمن في ظل تصاعد عدم الاستقرار. هذا قد يؤدي إلى تقلبات قوية في كلا الاتجاهين، اعتمادًا على اتجاه السيولة العامة وقوة الدولار الأمريكي.

تطورات أسعار الذهب، البيتكوين والفضة | المصدر: TradingView

السيولة – العامل الحاسم

في الوقت الحالي، لا تزال السيولة العامل الأهم. مع تقليل الصناديق الاستثمارية النظامية للرافعة المالية، وزيادة التقلبات، واقتراب عوامل تدهور السوق الموسمية، قد يستمر السوق في الدخول في حالة من عدم الاستقرار خلال الأسابيع القادمة.

إذا تحققت توقعات جولدمان ساكس، فإن الشهر القادم سيكون تحديًا كبيرًا لسوق الأسهم، وقد يؤدي إلى انتشار التأثير إلى البيتكوين والمعادن الثمينة.